6月17日，2026陆家嘴论坛在上海开幕。央行行长潘功胜、证监会主席吴清分别发表主旨演讲，围绕资本市场改革、科技企业融资、中长期资金入市、货币政策框架优化等市场核心关切释放一系列政策信号。从股市到债市，多项制度安排正在为市场注入新动能。

　　并购重组与“耐心资本”双轮驱动

　　科技板块估值逻辑面临重塑

　　吴清在论坛上明确表态“大力支持上市公司并购重组及再融资”，并提出用好用足并购重组快速审核机制、打通实施过程中的堵点、卡点，同时宣布将科创板第五套标准适用范围扩大至AI大模型行业，并加快培育壮大“耐心资本”。

　　弘业期货宏观研究员黄思源认为，政策为高估值科技板块提供了“以时间换空间”的路径。当前A股科技板块市值占比已超三成，交易拥挤度处于历史高位。并购重组快速审核机制有助于科技龙头通过产业整合消化估值，储架发行等再融资改革则为优质科技企业提供了更便捷的融资渠道。但政策明确“扶优、扶科”导向，意味着纯概念炒作、缺乏业绩支撑的标的将面临更大估值分化压力。与此同时，快速审核机制降低了产业并购的交易成本，为传统板块中基本面边际改善的优质企业通过并购实现转型升级提供了制度便利，有助于缓解当前“硅基涨、碳基跌”的分化现象。

　　业内资深人士华翔从产业视角补充说，“大力支持上市公司并购及再融资”是证监会深化资本市场投融资综合改革的关键举措和重要着力点。坚持融资端与投资端双向协同发力，核心目标是提升资本市场对新质生产力的服务能力。近年来，资本市场为AI产业发展提供直接融资支撑，从一级市场创投到二级市场IPO，全周期资本“活水”持续注入，推动AI产业从技术探索迈向商业化兑现。同时，证监会强调再融资必须匹配真实项目与企业发展需求，杜绝脱实向虚。

　　针对科创板第五套标准扩容至AI大模型赛道，黄思源认为这将重塑A股估值锚。允许未盈利硬科技企业以市值为核心上市，推动市场逐步接受技术壁垒、研发投入等非财务指标作为估值新基准，A股估值体系将从单一的PE/PB向更多元演进。资金结构方面，两年多来，养老金、保险等长线资金加大股权投资，中长期资金持有A股流通市值增长85%，将有效平抑科技板块短期情绪波动，使定价更多回归基本面和产业趋势。政策推动下，科技板块估值将从普涨走向分化，优质龙头溢价更趋理性。

　　利率走廊收窄强化价格引导

　　非银流动性工具筑牢风险“防火墙”

　　央行行长潘功胜宣布多项政策：临时隔夜正/逆回购操作利率区间由70个基点收窄至50个基点，适时增加隔夜逆回购操作品种；研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具；创设境外央行回购工具，便利境外央行类机构的人民币流动性管理。

　　“这一调整符合央行把货币政策调控重心从数量投放转向价格调控的方向，目标仍然是提高货币政策对资金市场的引导效能。”永安期货宏观分析师刘畅表示，今年央行较为明确地将隔夜利率(DR001)作为核心关注的资金利率，但4月以来持续“地量”投放尚未能有效引导隔夜资金利率，根本原因在于7天逆回购工具与隔夜资金利率期限不匹配。将利率走廊收窄至50个基点(±25个基点)，既在期限上与DR001更好匹配，又强化了预期引导，使定价锚更为坚实。

　　银河期货高级研究员沈忱分析，利率走廊收窄有助于降低未来市场资金波动。静态来看，利率走廊区间由1.20%~1.90%降至1.15%~1.65%，未来极端情况下央行将更早或更晚介入。对于增加隔夜逆回购操作品种，参考央行货币政策工具期限溢价规律与隔夜资金价格实际运行情况，预计隔夜OMO利率可能为1.3%。若未来隔夜OMO操作常态化，则商业银行综合负债端成本将下降。中长期来看，资金价格波动幅度收窄、利率传导效率提升、银行负债成本下降，多重利好债市行情。

　　对于非银流动性支持工具，潘功胜已在2025金融街论坛年会上有所表态，本次再度明确规划，预示工具推出时点临近。

　　“该工具本质上是把债市流动性‘防火墙’从银行延伸到非银体系。”刘畅称，近年来，券商、基金等非银机构已成为债市的重要参与者和波动“放大器”，一旦出现较大下跌行情，在集中赎回压力下可能形成“净值下跌—赎回—卖债—再下跌”的负反馈。该工具的政策含义不是常态化宽松，而是极端风险情景下的流动性兜底安排，降低因市场踩踏引发利率超调的概率。但需强调，“特定情景”和宏观审慎框架意味着对冲的是市场流动性风险，不是个别机构亏损，也不是为债券价格兜底。

　　境外央行回购工具方面，沈忱认为这有助于提升海外投资者配置人民币债券的意愿，避免极端情况下机构抛售国债影响整体市场平稳运行。刘畅表示，该工具解决的是持有顾虑而非持有收益的问题，无法直接对冲中美利差倒挂带来的持有负收益，影响更多体现在官方类长期资金配置意愿的逐步提升，不会催生短期跨境投机资金的大幅进出。

　　综合分析，市场普遍认为，2026陆家嘴论坛释放的政策信号为资本市场提供了从制度建设到流动性保障的多层次支撑。A股方面，并购重组与“耐心资本”政策有望重塑科技板块估值逻辑，缓解市场分化现象。国债方面，利率走廊收窄、非银流动性支持工具等制度安排在降低市场日常波动的同时筑牢了风险“防火墙”。资本市场改革的制度红利正在从多个维度逐步释放。