01

　　美伊和解引爆能源跌势，贵金属逆势领涨

　　6月17日，国内商品期货市场呈现明显的分化格局，涨跌参半。

　　在宏观层面多重重磅消息交织下，市场风险偏好显著修复，但板块间表现迥异。当日最引人注目的事件是美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡确定全面重开，伊朗原油可立即对外销售，这一地缘政治的重大转折直接引爆能源板块暴跌，LPG主力合约重挫6.02%领跌全场，燃油、沥青分别下跌4.68%和4.10%。

　　能源化工板块成为今日市场的"重灾区"。美伊协议的达成彻底扭转了此前因地缘冲突推升的油价风险溢价，市场预期滞留在霍尔木兹海峡的大量原油将迅速流入市场，供应紧张预期瞬间逆转。除LPG、燃油、沥青外，化工品普遍下跌，乙二醇、PTA等品种跟随原油成本端走弱。

　　贵金属板块则走出独立行情。尽管美联储即将公布利率决议带来政策不确定性，但全球央行持续增持黄金的预期创下历史新高，世界黄金协会调查显示89%的储备管理者预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。叠加地缘冲突缓解带来的情绪支撑，对冲了美联储政策预期分歧，铂金、黄金等品种逆势上涨。

　　黑色系板块表现疲软，铁矿石下跌2.61%，主要受国内宏观数据表现一般、淡季钢材需求支撑有限影响。5月经济数据显示供强需弱矛盾突出，固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%，基本面承压明显。钢材库存压力仍存，高温多雨天气影响下游施工，需求存在季节性下行预期。

　　农产品板块涨跌互现，油脂油料多数上涨，豆二涨幅1.17%，但生猪下跌2.16%。南美丰产及出口旺季带来全球大豆供应压力，国内油厂与港口大豆库存继续回升，限制价格反弹空间。

　　短期来看，市场将进入"美伊协议细节确认+美联储利率决议指引"的双重验证期。霍尔木兹海峡重开带来的能源通缩是确定性利好，成本端改善将逐步体现在商品定价中，能化板块或延续弱势。贵金属在央行购金预期支撑下仍有配置价值，但需关注美联储议息会议的具体指引。

　　国内方面，5月经济数据凸显"供强需弱"格局，下阶段需重点关注财政发力节奏。

　　近期将新增推出"一揽子"增量政策，政府债发行、财政支出力度与政策性金融工具落地将成为关键变量。若三季度专项债加速发行叠加基建投资提速，商品需求端或有边际改善。

　　02

　　徽商席位加多玻璃、纯碱、螺纹钢

　　东财席位加多玻璃、玉米、生猪

　　平安席位加空玻璃、PVC

　　瑞银席位加空PVC

　　摩根大通席位加空菜粕、豆粕、棕榈油

　　高盛席位加空玻璃、白糖、PVC

　　永安席位减空螺纹钢、热卷

　　中信席位减纯碱、玻璃、PTA

　　国君席位加多豆粕、豆油、甲醇

　　03

　　股指期货：端午节前资金面存在季节性紧张压力，DR007利率已从月初的1.32%上行至1.48%附近，叠加周四凌晨美联储议息会议结果待公布，市场观望情绪浓厚，波动率或有所放大。

　　铁矿石：高温多雨季节来临，螺纹钢、热卷表需持续走弱，钢材库存累积预期，负反馈风险上升。

　　玻璃：技术面显示空方力量显著增强、多方力量减弱，均线系统呈空头排列，短期内缺乏明确的方向性突破动力。

　　棉花：次日行情或以高位震荡为主，向上空间受制于需求疲软，向下有政策底与外盘支撑，趋势性行情概率较低。

　　液化气：如果次日继续放量下跌，价格有望继续向下寻底。但由于单日跌幅较大，如果次日跌幅放缓且持仓量减少，行情可能企稳。

　　01

　　报告日期 | 2026年6月17日

　　咨询证号 | Z0001219

　　6月17日四大股指期货主力合约集体收涨，呈现中小盘强于大盘的分化格局。

　　中证500股指期货（IC2606）领涨1.59%，收盘报8613.2点，持仓量65953手，成交量68652手；沪深300股指期货（IF2606）上涨1.03%，报4928.0点，持仓量54429手；中证1000股指期货（IM2606）上涨0.99%，报8695.0点，持仓量86061手，成交最为活跃；上证50股指期货（IH2606）上涨0.71%，报2935.0点，涨幅最小。

　　现货市场方面，中证500指数涨1.40%，中证1000指数涨0.67%，沪深300指数涨0.97%，上证50指数涨0.70%，两市成交额约3.07万亿元，较前一交易日略有放量。

　　预计短期内市场将维持震荡偏强走势，中小盘成长风格有望延续活跃。

　　美伊停战备忘录签署预期持续提振全球风险偏好，霍尔木兹海峡通航预期落地缓解地缘政治溢价，国际原油价格大幅回落至三个月新低，通胀预期下行降低流动性紧缩担忧。

　　然而，端午节前资金面存在季节性紧张压力，DR007利率已从月初的1.32%上行至1.48%附近，叠加周四凌晨美联储议息会议结果待公布，市场观望情绪浓厚，波动率或有所放大。

　　国内方面，5月经济数据呈现K型分化格局：规模以上工业增加值同比加速至4.5%，出口同比增长19.4%展现外需韧性，但社会消费品零售同比下滑0.6%，固定资产投资累计同比下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%，内需疲软制约经济全面复苏。

　　货币政策维持"紧平衡"状态，央行6月17日开展4250亿元7天期逆回购，净投放2065亿元，但DR007利率持续高于政策利率，显示流动性边际收紧。下半年宽松周期预期仍存，但政策发力更侧重结构性支持，重点聚焦科技创新、城市更新、节能降碳等领域。

　　海外方面，美联储6月议息会议将于北京时间6月18日凌晨公布决议，新任主席沃什将迎来首秀。市场普遍预期维持高利率不变，但关注点阵图和主席发言对年内加息路径的指引。

　　若美联储暗示加息次数从两次降为一次，全球风险资产将获得进一步支撑。日本央行6月17日加息25个基点至1.0%，为31年来最高水平，全球"超级央行周"政策分化加剧。

　　1）美联储政策超预期鹰派：若沃什表态强化加息预期，美债收益率反弹可能压制全球估值；

　　2）地缘政治反复：美伊协议正式签署前仍存在变数，伊朗格什姆岛16日晚传出爆炸声，局势发展需密切跟踪；

　　3）中报业绩验证风险：7月进入中报披露期，科技板块交易拥挤度较高，业绩不及预期可能引发估值回调；

　　4）国内流动性季节性紧张：端午节前资金面压力叠加季度末时点，DR007利率若持续上行可能制约市场风险偏好。

　　02

　　铁矿石

　　报告日期 | 2026年6月17日

　　铁矿石期货主力合约今日弱势下行，跌幅2.61%，收于747.5元/吨。盘面受海运成本下降、黑色系整体偏弱情绪拖累，铁矿石自身港口库存仍处高位，尽管铁水产量维持高位提供成本支撑，但终端钢材需求进入季节性淡季，高温多雨天气抑制下游施工，叠加钢厂利润承压限制原料采购意愿。普氏62%指数报101.35美元/吨，现货市场成交清淡

　　预计次日铁矿石期货将延续区间震荡偏弱走势。

　　利空因素在于：

　　一是高温多雨季节来临，螺纹钢、热卷表需持续走弱，钢材库存累积预期，负反馈风险上升；

　　二是美联储议息会议即将召开，尽管市场定价6月维持利率不变概率超98%，但政策声明若释放偏鹰信号，可能压制工业品估值。

　　利多支撑在于：

　　铁水产量仍处高位，对铁矿石刚需形成托底。

　　宏观层面多空因素交织。

　　国内方面，央行维持适度宽松基调，但总量宽松信号转弱，政策重心向结构性精准发力切换。5月基建投资提供一定托底，但房地产缺乏重磅刺激政策，梅雨季节进一步抑制建筑需求。

　　海外方面，美元指数高位压制大宗商品。地缘政治方面，美伊和平协议框架签署，中东局势降温，霍尔木兹海峡恢复通航预期打压油价，WTI原油跌破80美元/桶，间接降低海运成本。

　　整体宏观环境难以驱动铁矿石走出单边行情，更多跟随成本端宽幅震荡。

　　一是钢厂减产预期兑现风险，若钢材库存持续累积、利润进一步压缩，可能引发主动减产，铁水产量回落将直接打压铁矿石需求；

　　二是宏观政策超预期变化，美联储议息会议若释放明显鹰派信号，或国内出台强力地产刺激政策，均可能引发盘面剧烈波动；

　　三是供应端扰动，山西煤矿安监趋严对焦煤价格形成支撑，若焦煤价格继续走强，可能通过成本利润传导打压铁矿石价格。

　　03

　　玻璃

　　报告日期 | 2026年6月17日

　　6月17日，玻璃期货主力合约收盘价996元/吨，较前日下跌1.19%，持仓量168.52万手。盘面延续近期弱势，价格重心再度下移，下破千元整数关口。

　　预计玻璃市场将继续维持弱势震荡格局。技术面显示空方力量显著增强、多方力量减弱，均线系统呈空头排列，短期内缺乏明确的方向性突破动力。下方成本可能存在一定支撑，但在基本面偏弱背景下，反弹空间有限。

　　玻璃行业正经历从"规模扩张"到"价值重构"的深度转型期。2026年被定为建材行业治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理"与"绿色低碳"双轮驱动。

　　工信部等六部门《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确严禁新增平板玻璃产能，湖北地区要求平板玻璃企业2026年8月底前完成石油焦产线清洁能源改造，沙河地区煤制气统一供应也已落地，环保约束持续重塑行业成本结构。

　　需求端方面，"双碳"战略推动绿色建筑、新能源汽车等新兴领域需求扩容，Low-E玻璃渗透率持续提升，BIPV、智能调光玻璃等高端产品为行业提供结构性增长点。

　　整体来看，行业正处于"低端产能过剩、高端供给不足"的结构性分化阶段，真正的趋势性反转需等待供应端超预期冷修或地产需求实质性改善的信号。

　　需求恢复不及预期；高库存压力难以快速缓解；成本倒挂情况下企业现金流压力巨大。

　　04

　　棉花

　　报告日期 | 2026年6月17日

　　郑棉主力合约CF2609收于16,005元/吨，较前一日上涨1.52%，USDA 6月供需报告下调全球棉花期末库存15.5万吨，叠加美棉出口数据持续向好，国际棉价获得较强支撑并传导至国内。

　　次日行情或以高位震荡为主，向上空间受制于需求疲软，向下有政策底与外盘支撑，趋势性行情概率较低。

　　次日行情或以高位震荡为主，向上空间受制于需求疲软，向下有政策底与外盘支撑，趋势性行情概率较低。

　　中长期郑棉价格大概率维持区间震荡。上方受限于下游需求恢复高度与进口棉替代效应，下方受新疆目标价格政策及外盘成本支撑，若下半年出现极端天气导致全球产量超预期下调，或中美经贸关系进一步缓和带动纺织出口订单回流，价格中枢存在上修可能。

　　6—8月为棉花幼蕾开花关键期，新疆、河北等主产区若出现持续高温、冰雹、霜冻等极端天气，可能引发市场对产量的担忧；下游纺织淡季特征已较为明显，若7—8月订单仍无实质性改善，纺企开机率可能进一步下降。

　　05

　　液化气

　　报告日期 | 2026年6月17日

　　今日，液化石油气基本面偏弱被宏观情绪放大，LPG主力PG2607单边下行。夜盘跳空低开后，早盘继续下跌，午后企稳反弹乏力，最终收日内低位。放量下跌，伴随持仓量减少，有大量多头恐慌离场。

　　如果次日继续放量下跌，价格有望继续向下寻底。但由于单日跌幅较大，如果次日跌幅放缓且持仓量减少，行情可能企稳。

　　美国产能增量叠加中东回归，夏季全球燃烧需求因气温回升而大幅减弱，目前主要依靠中国化工需求支撑。港口库存从去库转向累库，到船量增加确立累库拐点，供需格局向过剩切换。

　　多头跑路往往具有惯性和传染性，需防范系统性风险。