【盘面回顾】周二贵金属整体震荡，在受益于美伊就重开霍尔木兹海峡达成框架协议消息下，线下协议于19日签署前仍存不安因素，另外对于贵金属而言，美伊形势主要通过油价到通胀再到美联储货币政策预期的路径影响，而油价受到全球低库存下补库需求支撑，油价至核心通胀的传导亦存滞后性，抑制年内加息预期的修正幅度。市场焦点已转向周四凌晨美联储FOMC会议，这也是沃什担任美联储主席以来首秀。。最终COMEX黄金2608合约收报4353美元/盎司，+0.03%；COMEX白银2607合约收报70.125美元/盎司，-0.08%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持在1012.21吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust白银持仓维持在14972.85吨。美联储货币政策预期方面波动有限，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率99.5%，降息概率0.5%；9月较当前维持利率不变概率71.1%，加息概率28.8%。

　　宏观方面，周二日本央行宣布加息至1%，为1995年以来最高水平，2027年起暂停缩债；日央行副行长内田真一表示，将继续根据经济和物价情况加息，不排除调整国债购买步伐。

　　本周美国数据方面主要关注周三晚美国零售销售数据，事件上重点关注周四凌晨02：00美联储利率决议和02：30沃什新闻发布会，另关注周四19：00英国央行利率决议，也需继续关注中东局势和美伊协议签署进展。

　　【交易逻辑】中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为中期金价上涨提供支撑，但短期可能会受到加息预期回升而有所承压。相反，如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这也将利好黄金投资需求回流，推动金价上行。风险点在于观测AI终端应用加速落地推升美经济韧性可能性，这可能引发市场风险偏好明显回升，建议重点关注美股表现。

　　【南华观点】短期看，伦敦金短线关注上方4400，然后4500阻力，下方支撑4250，强支撑4000-4100区域；白银反弹阻力71-72区域，支撑68.5，强支撑在前低60-61区域。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。

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