任女士

　　【导语】近期铁矿石市场在供需基本面、产业链联动与宏观地缘事件的多重影响下，呈现主线弱势震荡和间歇性上涨的运行特征。

　　美伊达成协议，黑色短期走强

　　6月14日到15日，美伊达成停战谅解备忘录成为市场核心宏观变量，美方宣布协议完成，霍尔木兹海峡或将开放。伊方确认备忘录，计划6月19日正式签署。该消息显著提振全球风险偏好，推动国内黑色金属期货普遍反弹，虽然海运费支撑下滑，但地缘风险降温利好航运与工业需求预期，短期情绪提振，铁矿石期货迎来小幅上涨。

　　发运整体偏高，非主流韧性强

　　全球铁矿石发运，维持高位，尽管近期矿价有所波动，但暂不足以对发运形成边际抑制，供给端宽松格局未改。非主流矿山的利润空间仍存韧性，表现出较强的供给刚性。西芒杜逐步成为供给增量的主要来源。另外如秘鲁、加拿大等地也贡献了显著增量。

　　钢企利润挤压，减产预期升温

　　铁水产量虽维持在高位，但钢厂端压力显著增加，利润快速收缩。焦炭第七轮提涨落地，自6月15日起水焦价格上调50元/吨，干焦价格上调55元/吨。钢厂利润逼近盈亏线。同时成材需求偏弱，钢材进入季节性淡季开始累库。焦煤强势对铁矿形成价格压制，盘面提前交易钢厂减产预期。核心矛盾是铁水高位刚需与成材淡季弱需求、钢厂低利润的背离，后期关注铁水见顶信号与钢厂主动减产节奏。

　　港口库存累库，流动暂未恶化

　　港口库存近期小幅累库，且总库存高于往年同期水平，供应压力持续。市场此前担忧的港口流动性问题，暂未有实质落地消息。钢厂目前仍以按需采购为主，低库存策略延续，补库力度有限。在采购意愿未根本转变的前提下，短期港口库存微幅累库节奏不变。

　　短期利好反弹，中期弱势震荡

　　总体来看，铁矿石短期受宏观利好与估值驱动反弹，但供需宽松、产业链挤压的基本面未变，中期仍以区间震荡、偏弱运行为主，跟踪减产与发运两大核心变量。