【盘面动态】LPG主力合约PG2607日盘收于5253（-128），夜盘收于5267（-114），07-08月差113（+21）；FEI M1收于679美元/吨（-32），CP M1收于656美元/吨（-17），MB M1收于0.72美元/加仑（-0.04）。

　　【现货反馈】宁波6290（+0），上海6075（+0），南京6500（-50），山东淄博5800（-250），最便宜交割品价格5800（-250）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率67.36%（+0.37%），独立炼厂开工率53.28%（-0.28%），国内液化气外卖量48.01万吨（+0.31），到港量45.7万吨（-5.3）。需求端，PDH本期开工率64.41%（+2.08%）；MTBE端本期开工率54.77%（+0.46%）；烷基化端开工率24.71%（-0.75%）。库存端，炼厂库容率25.59%（-0.38%），港口库存211.14万吨（+5.68）。

　　【南华观点】宏观层面，本周美伊走向签署和平协议、霍尔木兹通行恢复预期升温，06-08升级带来的地缘溢价加速出清，原油大幅回落，Brent周度跌幅超9%，成本端对PG的支撑力度显著走弱。供需层面，国内到港量环比回落5.3万吨，供应边际收紧；PDH开工率回升2.08个百分点至64.41%，利润维持高位，化工刚需持续修复，是当前需求侧最确定的边际亮点。但调油端MTBE与烷基化开工率仍处低位，需求双轨分化延续。库存端港口累库速度放缓（本周+5.7万吨，前周+12.1万吨），接近拐点，但绝对水平仍处中性区间。外盘CP与FEI同步走弱，进口成本下移，华东进口利润扩大至740元/吨，刺激未来进口预期。综合来看，地缘溢价回吐与成本端走弱构成当前主要下行压力，而PDH复产支撑外盘丙烷，内盘供需矛盾不明显，多空交织下PG或延续震荡偏弱运行，关注主力合约在5200元/吨附近的潜在支撑。

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