2026年6月中旬，卡塔尔铝业(Qatalum)正式终止与挪威海德鲁的独家代销协议，转向自主销售模式。海德鲁随即对下游客户发布不可抗力通知，原有长单履约受阻。Qatalum为海德鲁与卡塔尔能源各持50%股权的合资冶炼厂，铭牌产能64.8万吨/年，受年初霍尔木兹海峡地缘冲突及天然气供应削减影响，当前仅维持60%产能运行，实际年化产出约38万吨，是中东核心原铝出口基地。本次渠道割裂非生产端减产，而是分销体系破裂，直接放大全球流通端紧张预期，与当前“外紧内松”的铝市基本面形成共振。

　　2026年二季度，伦铝强势上行，6月盘中触及3787.5美元/吨，创四年新高，LME远期曲线维持现货升水，反映海外实物货源紧缺；沪铝主力围绕24000元/吨区间震荡，上行受制于国内地产、家电传统淡季及铸锭库存累积。全球供给端分化显著：国内4500万吨产能红线锁定，增量归零，但铝材出口放量，1-4月未锻轧铝及铝材出口同比增8.9%，分流国内库存压力；海外持续收缩，中东减产规模超220万吨，欧洲产能难恢复，全球年度供需缺口维持120-200万吨。LME库存降至近11个月低位，国内社会库存季节性累积，形成“外低内高”格局。

　　短期1-3个月，海德鲁不可抗力导致依赖Qatalum货源的欧洲、东南亚加工厂面临断供风险，被迫转向LME现货或其他中东厂商，进一步推升海外现货升水，伦铝易涨难跌；国内受高库存拖累，跟涨有限，沪伦比价或继续走阔，利好出口。中期3-12个月，本次事件为中东资源方争夺铝品销售定价权的标志性转折。卡塔尔能源依托低成本产能，自主销售后可直供亚洲终端，减少中间溢价。未来中东铝锭将更多流向中国、东南亚，原有以欧洲为核心的贸易路径面临重构。欧洲市场失去稳定中东货源，现货升水将长期维持高位，伦铝底部支撑牢固；国内进口原铝或小幅增加，阶段性缓解供应偏紧预期，对沪铝形成温和压制。

　　综合供需与事件冲击，铝市维持外强内弱、区间震荡偏强判断。短期卡塔铝代销权取消带来流通端扰动，利多伦铝，海外现货升水存在上行空间。国内受淡季累库约束，沪铝23500-25500元/吨大区间震荡，上行高度跟随外盘但弹性不足。中长期供给缺口难解，铝价中枢易上难下。策略上，海外多头可依托低库存及流通扰动持多；国内以区间波段为主，逢低布局，同时密切跟踪Qatalum交接进展、地缘局势及下游开工数据，警惕利多兑现后的回调风险。(上海金属网)