养殖端产能调控节奏偏慢，能繁母猪存栏已连续十个月下滑，但整体基数依旧高于合理区间。加之前期基数偏高以及行业生产效率提升，整体供应依旧偏大。短期来看，压栏大猪逐步集中出栏，短期供应充足。央地持续开展冻猪肉收储，但仅能起到稳定市场情绪的托底作用，难以改变短期供需偏弱的大环境。消费端则表现疲软，高温天气抑制猪肉消费，终端走货乏力，步入传统消费淡季。同时冻品库存处于高位，压制猪价反弹空间。综合来看，当前主力2609合约通过高升水结构，已反映市场对产能去化与消费修复的预期。短期供强需弱格局，现货延续低位磨底背景下，盘面反弹空间有限。

　　供应偏宽松，叠加消费淡季、冻品库存高企，价格反弹乏力。虽有收储政策托底，以及部分散户挺价，但难改弱势格局，行情整体以低位运行为主。盘面受现货弱势拖累，呈现偏弱震荡走势。

　　2.1淡季消费疲弱猪价偏弱震荡

　　截至6月11日，生猪出栏均价9.49元/公斤，较上周环比下跌0.05元/公斤。标肥价差-0.17元/公斤，较上周环比缩窄0.01元/公斤。夏季高温压制猪肉消费，终端走货缓慢，屠企压价收购，叠加冻品库存高企，市场供强需弱格局难改，猪价低位承压震荡。

　　截至6月11日，仔猪出栏均价21.94元/公斤，较上周环比下跌1.65元/公斤。行业持续亏损，养殖端补栏意愿偏弱，虽有部分主体博弈旺季，少量补栏，但仔猪价格整体呈弱势运行。

　　2.2产能持续去化短期供给宽松

　　据农业农村部监测显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，环比2025年四季度末回落1.4%。根据农业农村部2026年5月最新调控政策，当前全国能繁母猪最新合理保有量已调整为3750万头，仍超出合理保有区间。全国能繁母猪存栏自2025年10月跌破4000万头整数关口后，持续保持逐月小幅下降态势，阶段性收缩趋势已明确，这也标志着行业产能调控已初步显现成效，养殖端被动去产能的节奏正逐步开启。但需注意，受制于前期能繁母猪存栏基数偏高，且生猪产能传导至商品猪供应存在固定周期，2026年前三季度处于前期高产能的集中兑现期，市场生猪供给整体依旧充裕，供强需弱的市场格局难以快速扭转。预计随着产能去化持续推进，能繁母猪存栏逐步向合理目标靠拢，市场供给端压力有望逐步得到缓解。

　　据Mysteel统计，截至2026年5月底，样本规模场能繁母猪存栏量为489.33万头，环比下降1.33%，同比下降3.74%。行业持续亏损，加之产能调控政策推进，规模场加快低效产能淘汰，能繁母猪存栏延续小幅下降走势。后续需持续跟踪产能调控的持续性与规模场去化力度。样本规模场5月商品猪存栏数为3681.76万头，环比减少1.8%，同比增加3.3%。样本规模场5月商品猪出栏量为1227.85万头，环比减少2.05%，同比增加15.85%。5月规模猪场下调出栏计划，出栏节奏放缓。6月出栏计划量减少，但前期市场积累的压栏，在亏损压力下，认卖情绪较强，使得6月整体出栏压力依旧偏高。

　　截至6月12日，生猪出栏均重122.92公斤，较上周环比下降0.02公斤。行业亏损加剧，养殖端前期压栏猪源积极出栏。叠加高温不利于育肥，养殖端不愿继续压栏增重，出栏均重小幅下调。不过当前均重仍处在近三年同期高位，供给依旧充足，持续压制猪价上行。

　　2.3开工率低位运行冻品延续累库

　　截至6月11日，重点屠宰企业开工率为33.23%，较上周环比回升0.96%。截至6月12日，冷冻肉库容率32.35%，较上周环比上升1.08%。夏季高温抑制猪肉消费，终端走货平淡，餐饮需求提振有限，屠企多以销定产，整体开工维持低位。鲜销不畅导致被动入库增加，叠加冻品出库缓慢，库存延续累库态势。端午备货收尾后，短期需求难有改善，冻品高库存持续压制猪价反弹空间。

　　2.4饲料原料承压运行行业处于深度亏损

　　截至6月11日，玉米现货均价2414.51元/吨，较上周环比下跌7.94元/吨，豆粕现货均价2865.26元/吨，较上周环比下跌7.37元/吨。新麦上市替代效应凸显，下游按需采购，玉米承压运行。南美大豆大量到港，油厂开工率维持高位，豆粕供给整体充裕，养殖端采购偏谨慎，豆粕价格持续承压。

　　截至6月12日，自繁自养养殖亏损274.64元/头，较上周环比下降6.58元/头。外购仔猪养殖亏损236.31元/头，较上周环比下降18.83元/头。猪价持续低位运行，养殖端深陷亏损，主动清退低效产能，推进产能去化。受生猪生长周期影响，前期高存栏基数仍在持续释放产能，叠加消费淡季拖累，养殖盈利短期难以回暖，产能出清进度仍需持续观察。

　　前期存栏基数偏高，当前市场生猪整体供给依旧充裕。加之前期压栏大猪陆续集中出栏，进一步放大短期供应压力。冻肉收储仅能稳住市场心态，无法扭转供需偏弱的现状。当前正值夏季消费淡季，高温天气使得猪肉终端需求走弱，再加上高位冻品库存形成压制，现货价格维持低位震荡。主力2609合约当前大幅升水现货，已然提前兑现了后续产能出清与消费回暖的预期。在短期供强需弱格局未改观，现货低位磨底的拖累下，盘面反弹空间有限。生猪2609参考区间11800-12400元/吨。

　　写作日期：2025年6月12日