导语

　　节后归来，聚乙烯市场并未延续节前的成本驱动逻辑。美伊谈判反复叠加需求淡季，原油价格宽幅震荡，成本端对PE的支撑力度有所“降温”。市场重心从节前的成本推涨逻辑，悄然向供需基本面“拉扯”切换—供应端检修与重启并存，需求端淡季特征显著，上下游陷入僵持。

　　2026年二季度以来，受地缘因素、霍尔木兹海峡航运受阻影响，部分聚乙烯进口货源发货延迟或取消。目前中东国家聚乙烯总产能在2252.3万吨。占全球总产能的14.17%，2025年来自中东国家的聚乙烯进口量达647.04万吨。分品种来看，HDPE进口量在307.5万吨，占HDPE贸易伙伴的56.46%；LDPE进口量在168.23万吨，占LDPE贸易伙伴的52.42%；LLDPE进口量在171.31万吨，占LLDPE贸易伙伴的36.05%。

　　4月国内PE进口环比跌35.93%、同比降幅46.69%，LDPE、HDPE及LLDPE产品进口减量幅度出现分级，不同产品价差较往年有所走阔，反映不同品种的供应压力差异，且国产装置转产逻辑、下游季节性需求、进出口流向重构同步放大价差波动幅度。

　　近年来，在国内聚乙烯产能高速扩张背景下，产能结构亦随之重塑。目前HDPE产能依然占比最大，约占PE总产能的一半。2025年LDPE产能相比提升最多，但仍是三大品种中产能规模最小的一个，且是进口依赖度最高的产品。而进口依赖度的结构性差异决定了不同品种所受冲击程度的不同。该品种在进口硬缺口下的供应弹性最小，对进口减少的敏感度最高；LLDPE虽有较高进口依赖，但替代来源相对丰富；HDPE进口依赖度最低、国内产能最充裕，受进口断供影响最小。

　　后期来看，尽管目前对美伊问题解决的预期盖过对冲突再次爆发的担忧，但中东地缘走向仍是最大的不确定性变量，但无论冲突平息与否，聚乙烯市场均已进入一个新的运行阶段。对于市场参与者而言，眼下更需关注的是：当价差结构发生变化的拐点信号出现时——如中东装置复产实质性落地、国内新装置顺利投产、LLDPE与HDPE价差显著收窄——如何及时调整策略，才能在充满不确定性的市场中把握先机。

　　文|赵琳娟