证券之星 赵子祥

　　进入2026年，光大期货有限公司(以下简称“光大期货”)接连收到监管部门罚单，公司及其全资子公司、分支机构已三度收到监管部门行政监管措施及行业自律组织公开谴责，违规问题覆盖人员从业资质、客户账户管理、内控机制建设等核心环节。

　　证券之星注意到，与此同时，公司业绩已连续三年大幅萎缩，2023至2025年营业收入、净利润累计跌幅分别达47.99%和61.38%，公司的市场交易额份额占比也在走低，传统业务承压与转型动能不足的矛盾愈发尖锐。

　　年内连遭监管警示，内控短板集中显现

　　6月4日，宁波证监局发布行政监管措施决定书，指出光大期货余姚营业部存在两项违规问题：一是任用无从业资格的人员从事期货业务；二是对客户实际控制关系账户的管理不到位。

　　最终，宁波证监局决定对该营业部采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库；同时，营业部负责人楼双双因负有管理责任，同步收到个人警示函。

　　不到一个月前，中期协于5月26日对光大期货全资控股的风险管理子公司光大光子作出“公开谴责”的纪律处分，这是期货行业自律管理中较重的处分类型。

　　中期协查明，光大光子存在未严格遵守风险管理公司之间业务隔离的要求、内控机制存在缺陷、关键岗位人员违规兼职等问题，违反了《期货公司风险管理公司业务试点指引》的相关规定。光大光子的内控缺陷一定程度上反映出母公司对子公司的管控存在漏洞。

　　更早之前的2月13日，陕西证监局对光大期货西安营业部出具警示函。经查，该营业部存在两大违规事项：一是员工向客户提供期货交易指导与建议，但不符合提供交易咨询服务的相关从业条件；二是员工为配资活动提供便利并获取不正当利益。陕西证监局指出，上述问题反映出营业部合规管理及内部控制存在明显缺陷。

　　除了2026年的三起监管措施，光大期货在2025年也曾两次因合规问题被通报。2025年2月20日，四川证监局对光大期货四川分公司出具警示函，指出其对部分客户接入的外部信息系统未开展合规评估、风险评估和技术系统测试，内部控制不完善。

　　2025年10月，上海市通信管理局在APP侵害用户权益专项抽查中发现，“光大期货营业厅”APP存在“未明示个人信息处理规则”的问题，要求其限期整改并提交整改报告。

　　业绩连年下滑，转型增长动能不足

　　与合规问题并行的是光大期货持续下滑的业绩表现。根据光大证券(601788.SH)年报及数据库数据，2023-2025年，光大期货营业收入分别为12.06亿元、7.65亿元、6.27亿元，同比分别下降约20%、36.57%、18.04%，三年累计下滑47.99%；净利润分别为3.78亿元、2.19亿元、1.46亿元，同比分别下降约15%、42.06%、33.33%，三年累计下滑 61.38%。

　　盈利效率方面，公司净资产收益率(ROE)从2023年的13.52%降至2025年的4.60%，三年下降近9个百分点，盈利能力显著减弱。

　　业绩下滑的首要原因是基差贸易业务的大幅收缩和会计政策的变化。2023年，光大光子的大宗商品基差贸易业务规模较大，按照当时的会计准则采用全额法确认收入，该板块收入约占总营收的36.57%。2024年，公司出于风险控制考虑，主动大幅压缩基差贸易业务，导致该板块收入同比减少约3.8亿元。

　　2025年1月1日起，中期协发布的《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》正式实施，要求对六大类贸易类业务强制采用净额法确认收入，基差贸易业务不再全额计入营收，彻底消除了“流水式”收入对公司营收规模的影响。

　　传统经纪业务的持续承压是业绩下滑的另一重要原因。近年来，期货行业佣金费率持续下行，价格战愈演愈烈，同时市场竞争加剧导致头部效应凸显。光大期货的市场交易额份额从2024年的1.78%降至2025年的1.43%，客户日均保证金规模增速低于行业平均水平。

　　2025年，光大期货全年日均保证金规模为341.25亿元，虽然绝对规模仍处于行业中上游，但与中信、永安、华泰等头部期货公司的差距正在逐步拉大。

　　尽管光大期货在期权、资管、场外衍生品等创新业务方面有所布局，但目前创新业务的体量仍然较小，无法弥补传统业务和基差贸易下滑带来的收入缺口。

　　数据显示，2025年，光大期货在上交所股票期权累计成交量份额为1.31%，在32家开展股票期权业务的期货公司中排名第6位，保持在行业第一梯队。但整体来看，创新业务对公司营收的贡献度仍然有限，尚未形成新的稳定盈利增长点。

　　作为背靠光大证券的央企系期货公司，光大期货拥有较强的资金实力、渠道资源和研究能力，连续多年维持AA级最高监管评级，在期权业务、产业客户服务和“保险+期货”等领域仍具备一定的竞争优势。

　　然而，频繁的监管罚单和持续的业绩下滑，暴露出光大期货在内部管理和业务转型方面存在的明显短板。未来，如何在加强合规风控、完善内控体系的同时，加快业务转型升级，提升核心业务竞争力，找到新的盈利增长点，将是光大期货需要解决的关键问题。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)