白银近期跌幅明显大于黄金，反映其在贵金属和工业金属双重属性下对资金情绪与宏观利率更敏感。地缘冲突对能源和通胀的推升，使市场担忧央行维持偏紧政策更久；同时，美国就业数据强劲后，美元和美债收益率走高，压制贵金属整体估值。对白银而言，除金融属性承压外，基本金属价格波动和工业需求预期也形成额外扰动，因此在风险偏好降温阶段，白银弹性通常大于黄金。伊朗暂停对以军事行动若被市场确认，将有助于缓和油价和通胀压力，从而改善白银估值环境；但目前相关表态仍带有条件，且美国对伊朗封锁措施仍将持续，局势并未完全转入稳定修复。短线白银仍以高波动调整为主，反弹需要看到利率压力回落与工业金属情绪同步改善。总之，短期白银或延续震荡偏弱，波动幅度仍可能大于黄金。若停火信号进一步明确，白银或出现阶段性修复；若油价、美元和美债收益率维持高位，白银调整压力仍将延续。(中信期货)