能化早评 | 2026年6月9日

　　原油

　　供应端：原油主要驱动在于美伊边打边谈的节奏和现实紧张的发展。按伊朗口径，美伊和谈采用四步走策略，第一步是所有战线停止，主要卡在以色列真主党问题上，昨日以色列和伊朗互相袭击，随后在特朗普要求下停火，但伊朗停火条件是以色列停止袭击黎巴嫩，以色列则表示对黎巴嫩军事行动仍将继续，停火仍然十分脆弱。

　　需求：美国就业和工业数据均显示韧性。EIA数据显示美国成品油表需仍然有韧性，但亚洲经济体已经有比较明显的需求破坏现象。

　　库存价差：截至5月29日，EIA原油库存下降797万桶，汽油库存上升336万桶，馏分油库存上升150万桶。

　　观点：目前主要矛盾在于美伊边打边谈的进展，双方在核心问题上仍然分歧较大，当前显性库存正在快速去化，若海峡短期解封无望，原油仍有望走强。

　　1、美伊谈判僵持，海峡仍未通行，战争预期上升。今日伊朗方面持续受袭击，且炼厂也被攻击，原油及油品大涨。

　　2、亚洲降负荷有回升预期，中东装置重启预期下降。若海峡通行，亚洲炼厂缺原料逻辑将反转，关注中东、亚洲装置重启情况。但国内原计划6月大幅检修（涉及14%）概率也再次上升。

　　3、下游有负反馈，但终端持稳。终端低库仍维持刚需，下游因高库存、低利润面临开工下降压力。但终端订单、开工开始有改善，暂保持刚需低库存，仍有望开启主动补库周期。

　　结论：地缘预期仍是化工主线逻辑；其次原油供需矛盾加剧，影响也在上升；最后基本面看化工仍在向强现实靠拢，但矛盾激化还需积累。随着地缘和原油往超预期方向演进，存在共振上涨潜力，短强长弱格局，仍建议重点关注芳烃，PXPTA去库加速且供应还有进一步下降预期，但要注意地缘风险仍是最大变数。

　　一套80万吨，停10天；另一套80万吨停车，重启待定；一套28万吨装置停车一个月；一套50万吨装置近期延期一周再重启。

　　供应端：隆众数据，截止6.5日，开工率58.8%（-0.2）。中东产能占比19%，但中东及亚洲确实在逐步重启，而国内开工仍有下降要去，本周将开始兑现；同时煤制开工上升空间有限。

　　需求端：截止6.5，聚酯开工率80.2%（-0.7）。终端纺织周度开工48.6%（-1）。下游利润低，库存高仍面临负反馈；终端订单、利润略好转，但仍维持刚需低库存。

　　库存端：截至6月8日，华东主港去库0.6万吨，不及预期。

　　观点：乙二醇也随着地缘预期转向，特别中东产能占比高，影响大；进口及国内供应不大幅回升，港口去库预计稳定（平衡表理论去库5+万吨/周）；同时近期煤端上涨也抬升了成本；转低多思路。后续关注进口、国内开工情况。

　　甲醇

　　甲醇：

　　1、美伊谈判僵持，海峡仍未通行，战争预期上升。今日伊朗方面持续受袭击，且炼厂也被攻击，原油及油品大涨。甲醇中东占全球17%产能，伊朗占比最大，伊朗目前有一半装置重启但维持低负荷，预计6月进口有小幅回升，但总体仍在低位，关注后续中东装置重启及出口情况。

　　2、需求仍弱。MTO利润尚可，但沿海MTO因缺原料开工大幅下降，盛虹、富德已停车；关注诚志情况；传统需求同比差，但近期开始趋稳。

　　结论：伊朗被袭，甲醇出口恢复预期下降。地缘仍是化工主线逻辑；特别对甲醇来说，中东装置占比大，进口与MTO开工，是核心影响，目前因需求下降去库有放缓预期，但进口不上升，缺口仍在。在目前库存已进入低位情况下，多头情绪被引爆，考虑的当前需求情况，不过分看多，关注3100以上压力情况。

　　硅 链

　　传6.9-6.11日硅业协会在新疆组织召开工业硅会议，主要讨论新标准。

　　结论：近期主要节奏趋势仍跟随焦煤，但短期受压于供应大幅回升，成本抬升供需驱动仍向下。西北重启、丰水期西南产量开始回升，整体供增需弱格局仍在加强。但考虑到煤现货仍持稳偏强，仍建议边界位置操作或以期权表达。

　　传丽豪降负荷，东方希望二期检修，通威乐山开始投料，整体增产的多。

　　1、反内卷不及预期。此次格局反转的难度更大，反内卷暂难有实质落地，无推进。仍预计成本博弈为主。行业主流现金流成本3.5-3.8万元，主流完全成本4.2-4.5万元。

　　2、需求见底，但丰水期供应回升计划更高。丰水期供应回升计划高（目前统计47万吨复产，5万吨7月检修，产量回归35+%，丽豪、东方希望减量待跟踪）。终端集中式光伏5月开始开工项目增多，但目前看推进慢，下游排产不及预期，难有去库，当前主要为库存转移。

　　结论：反内卷暂无任何相关推进；核心驱动仍在基本面，丰水期供应增加明确，而需求仍不及预期，现货再次松动，仍有继续试探现金流成本可能。但鉴于品种特性，现金流成本以下不过分看空，先弱后震荡格局，仍倾向于成本区间博弈，建议边际位置操作或以期权表达。