宏观：地缘冲突未有缓和迹象，高通胀预期压制有色板块。

　　铝土矿：油价高企以及几内亚铝土矿扰动逐步兑现，近期铝土矿到港量出现下滑。但国内铝土矿供应宽松，叠加港口及氧化铝厂保有一定量级的铝土矿库存，短期内铝土矿供应未现短缺迹象，但铝土矿价格支撑较强。

　　氧化铝：国内电解铝产能限制政策对氧化铝需求端形成约束，随着广西地区新增产能爬坡，预计氧化铝库存高位累积，国内氧化铝维持过剩格局。但考虑到海外铝土矿政策扰动形成的成本支撑，预计氧化铝短期震荡运行，但运行区间较前期低点有所上移。

　　电解铝：近期海外地缘冲突对全球通胀预期的影响成为有色板块波动的主导因素，考虑到短期地缘事件前景仍不明朗，预计有色板块仍将随地缘局势发展震荡运行。近期在出口拉动下，国内铝材出口量级有一定增加，但由于外贸订单周期以及出口渠道拓展因素，出口对电解铝需求拉动较其他有色品种的作用周期更长。考虑到当前电解铝库存仍处于高位，叠加宏观指引扔不明确，预计短期铝价震荡运行。

　　铝合金：铝合金环节来看，废铝供应端仍面临政策约束，但需求端在淡季以及高价抑制下表现不佳，整体延续供需双弱格局，预计价格跟随铝价震荡运行。

　　沪铝主力合约6月3日收盘价24520元/吨，较前一周涨0.14%。氧化铝6月3日收盘价2813元/吨，较前一周跌1.44%。铝合金主力合约6月3日收盘价23265元/吨，较前一周涨1%。

　　二、现货价格及升贴水

　　6月3日，中国氧化铝现货指数为2679.11元/吨，较上周增9.14元/吨；现货指数平均升贴水为-133元/吨，较上周增50元/吨；中国电解铝现货价格为24460元/吨，较上周减70元/吨；现货升贴水为-110元/吨，较上周增10元/吨。6月3日，LME铝现货较3个月合约升贴水为68.22美元/吨，较上周走弱6.2美元/吨。

　　三、铝土矿价格及出港情况

　　6月3日，几内亚铝土矿CIF价格为68美元/吨，较上周持平。5月29日，全球铝土矿主产区出港量为476.09万吨，较上周减70.9万吨。

　　四、氧化铝生产情况

　　5月28日，氧化铝周度产量为166.3万吨，较上周增0.1万吨。

　　5月28日，氧化铝厂周度成品库存为124.13万吨，较上周增0.08万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为342.39万吨，较上周增0.34万吨。6月3日，SMM氧化铝生产利润为-22.17元/吨，较上周增15.83元/吨。

　　五、电解铝生产情况

　　5月28日，国内电解铝产量为87.32万吨，较上周持平；铝水比例为76.37%，较上周增0.56个百分点。5月28日，电解铝厂成品库存为8.28万吨，较上周增0.07万吨；SMM社会库存为140.1万吨，较上周减1.1万吨。

　　六、下游生产情况

　　5月28日，铝下游龙头企业平均开工率64.1%，较上周减0.3个百分点。其中，铝型材开工率为57.6%，较上周增0.2个百分点；再生铝合金开工率为54.9%，较上周减1.5个百分点；铝板带开工率为72.2%，较上周减0.4个百分点；铝箔开工率为73.6%，较上周减0.4个百分点。

　　七、宏观资讯

　　1)特朗普称，距签协议已“非常接近”，如果伊朗签署了协议，就意味着他们已承诺绝不拥有核武，绝不自行研发，也绝不外购；正在尝试将霍尔木兹海峡的开放问题与黎巴嫩的战事问题区分处理；协议一达成，该海峡将“立即”恢复通航，前提是个别区域要扫雷。

　　2)美国一季度GDP年化环比增速终值为1.6%，较初值2%下修0.4个百分点，低于市场预期。

　　3)美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%

　　总结：短期地缘冲突引发的通胀预期调整成为有色板块波动主线。

　　八、基本面资讯

　　1)5月25日讯，作为全球最大的铝土矿生产国，几内亚计划于6月公布相关改革措施，以控制用于制造铝材的这种矿石的出口量，因其正努力提升市场价格。

　　2)力拓计划重启位于新西兰的蒂瓦伊角铝冶炼厂(NZAS)第四电解槽产线(Line4)，并已与Contact Energy签署电力采购协议意向书。若协议顺利推进，该产线有望于2030年恢复运营。该产线自2020年以来一直处于停产状态，重启后预计每年可新增约3万吨原铝产量。

　　3)几内亚地矿部长宣布，到2030年将建成5座氧化铝厂，目前已有中铝、国电投和赢联盟3座氧化铝厂项目在建，计划产能达480万吨。

　　4)5月24日，贵州建投集团七冶安装公司承接施工的天山铝业140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目一次性通电成功，各项运行指标优良、全线达标，顺利实现通电投产关键节点目标。

　　总结：海外原料端供应扰动加剧。

　　写作日期：2026年6月4日