有色早评|2026年6月5日

　　铜

　　铜价行情昨日日盘受到宏观影响相对偏弱，但美盘时间形成小幅的V型反弹，注册仓单的下降和宏观的缓和驱动。

　　宏观方面，地缘消息反复导致美债利率和美元指数波动影响市场。昨日较比前两日超预期的“小非农”和工业生产数据，初请失业金人数这一高频数据的略超预期使得市场情绪缓和，加息预期也小幅回落，但日元和流动性带来的隐藏流动性风险仍存，整体而言宏观缺乏明显共振条件，维持趋势线支撑。

　　从基本面来看，6月4日国内市场电解铜现货库存25.01万吨，较28日降1.20万吨，较1日降0.55万吨；进口铜到货表现减少。近日铜价震荡上行，下游企业畏高谨慎观望，采购情绪偏弱。继秘鲁和刚果的供给出现干扰后，智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响，部分作业暂停；长期基本面受到供给扰动和需求叙事的强化。

　　整体而言，铜价高度相关宏观市场，宏观存在反复可能，谨慎对待地缘和宏观波动。

　　铝

　　铝 2026.6.5

　　特朗普表示与伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏。美国5月ADP就业人数增加12.2万人，为去年1月以来最大增幅，美国国债收益率在ADP就业数据公布后小幅上升抑制市场。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，国内周度表需环比+1.3至98.9万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-1.5至154.4万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

　　原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝现货价格止跌，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

　　整体来看，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏，美国经济数据显示出韧性，限制降息预期回归，美元指数和美债收益率上行施压基本金属。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。海外lme库存低位去库，铝供应持续紧张。铝后续交易的会是实质缺口(验证需求)，沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增加，氧化铝价格中枢有望抬升，关注后续实际限制量级，如政策预期落空，氧化铝仍将回落。

　　1.【2026年4月几内亚铝土矿出口量为13,892,779吨】SHMET06月04日讯，几内亚统计局公布的数据显示，2026年3月几内亚出口16,868,981吨铝土矿和30,000吨氧化铝。2026年4月几内亚出口13,892,779.0吨铝土矿和31,745吨氧化铝。

　　锌

　　锌 2026.6.5

　　特朗普表示与伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏。美国5月ADP就业人数增加12.2万人，为去年1月以来最大增幅。美国国债收益率在ADP就业数据公布后小幅上升抑制市场。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国2026年4月锌矿砂及其精矿进口量为44.8万吨，同比-9.6%，环比下降17.95%。TC低位运行，矿端供应仍偏紧，考虑到复产硫酸价格高位，炼厂仍存生产利润。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。据百川，6月锌排产环比预计-0.78万吨。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锌供应占比达11.5%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临开工受限，产能被迫收缩的潜在风险。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。锌—Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂5月13日上午发生火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。供应端扰动频出。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产。罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。

　　需求端，国内库存环比+0.1至23.1万吨，库存小幅累库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏，美国经济数据显示出韧性，限制降息预期回归，美元指数和美债收益率上行施压基本金属。锌供应扰动频发，嘉能可和Nexa相继发生火灾减停产，秘鲁进入能源紧急状态，当地矿山生产面临开工受限，产能被迫收缩的潜在风险，国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险，锌价短期震荡运行。

　　1.【锌价高位回落下游刚需消费】今日上海金属网现货0#锌24790-24890元/吨，均价24840元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，对沪锌2607合约报贴水120-贴水20元/吨；1#24720-24820元/吨，均价24770元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，对沪锌2606合约报贴水190-贴水90元/吨。早盘锌价自高位震荡下滑，截止上午收盘沪锌主力合约下跌295元/吨，跌幅1.17%。今日现货市场表现平平，虽然锌价回落，但下游反馈有限，刚需采购叠加谨慎观望，现货成交未见明显突破，盘中持货商对网价报+20左右，国产跟盘在-70上下，较昨日变化有限。(SHMET)

　　锡

　　锡 2026.6.5

　　特朗普表示与伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放，美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏。美国5月ADP就业人数增加12.2万人，为去年1月以来最大增幅。美国国债收益率在ADP就业数据公布后小幅上升抑制市场。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，国内社库环比+665至10380吨，现货维持升水，产业支撑仍存，持续验证需求成色。lme库存环比去库，随着印尼出口恢复，库存压力或有所抬升。美国半导体板块股价回落，对AI叙事性上涨的高亢情绪有所打击。

　　整体来看，全球矿端扰动供应仍存，锡供应存弱脆弱性，AI科技革命下需求预期持续向好，锡价长期看好。美伊事态来回反复，如不直接升级，市场或已基本脱敏。短期美国经济数据显示出韧性，限制降息预期回归，美元指数和美债收益率上行施压基本金属，同时美国半导体板块股价回落，对AI叙事性上涨的高亢情绪有所打击，锡价承压回落。全球精锡供需平衡仍存缺口，等待中东战事平息，新质需求有望加速，中长期来看仍可逢低多配。

　　1.【锡价略有调整成交暂无改观】由于近期国际市场供应紧张忧虑为继，对价格走势起到支撑，所以在宏观偏空情况下，价格并没有出现大幅调整，国内市场目前谨慎情绪延续，贸易商仍多表示出货不振，下游目前采购意愿不高，市况消费依旧偏淡；预计近期市况表现或难出现实质性改观。今日跟盘，听闻小牌对7月贴水400-平水左右，云字头对7月平水-升水300元/吨附近，云锡对7月升水300-升水600元/吨左右不变。(SHMET)

　　镍

　　镍 2026.06.05

　　昨日沪镍主力合约-1.25%，收盘价139040元/吨。金川镍升贴水+250至850元/吨，进口镍升贴水维持-400元/吨。伦镍升贴水+3.4至-223.06美元/吨。上期所仓单+941至85496吨。

　　原料端。当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。由于基准价下调，火法镍矿价格出现松动。

　　硫黄方面，目前美伊双方谈判进程反复，昨夜美总统称正在与伊朗进行结束战争的谈判，油价大跌，但当前海峡维持有限通航状态，硫磺价格维持高位。

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。菲矿供应放量，价格环比下降，印尼当地火法高品位矿价出现松动。硫黄价格维持高位，后续若达成协议海峡开放，硫黄价格或回落。但若海峡持续封闭，硫磺价格预计将进一步上行。供应端精炼镍产量维持高位。现货维持累库趋势，供需过剩压力未缓解。当前精炼镍现货过剩条件下预计仍是围绕成本附近震荡。后续观察印尼政策落地情况与海峡通航进程。

　　1、【Harita Nickel开始向Danantara报告镍铁出口，印尼新出口政策进入过渡阶段】据海外市场消息,PT Trimegah Bangun Persada Tbk(NCKL,即Harita Nickel)已开始向PTDanantara Sumberdaya Indonesia(DSI)报告其镍铁出口，此举正值铁合金出口第一阶段"单一窗口”政策实施之际。NCKL首席执行官Roy Arman Arfandy透露，公司已通过政府向矿业企业推广的系统提交出口报告，政府方面也已提供相应的报告格式。他表示，尽管需要向Danantara报备出口活动，但出口流程仍正常进行。“已经有了表格和应用程序，我们从6月2日起已经开始实施。我们也不是每天都有出口，具体要看船期。我也在监控我们运营团队的情况，到目前为止应该没什么问题。”Roy于周三(6月3日)在印尼关键矿产博览会间隙接受采访时说。(Mysteel)

　　不锈钢

　　不锈钢2026.06.05

　　昨日不锈钢主力合约收盘价14640元/吨，涨跌幅-1.01%。主力合约持仓+309至110120手；仓单-727至81789吨

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，镍产品有进一步限制的政策意图，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。后续镍铁出口或收归印尼政府管控。当前镍铁价格企稳，昨日报价维持1150元/镍点。

　　当前印尼火法矿价因基准价下降出现松动，但镍铁在减产与出口管制传闻影响下维持高位，不锈钢成本或维持高位。供应端月不锈钢排产环比小幅下滑，300系产量回升显著，需求端国内需求稳定，海外数据开始回暖。短期预计不锈钢跟随成本端原料价格震荡运行，中长期来看，后续不锈钢产能扩张要求收紧，产能过剩问题或逐步缓解。

　　1、【山东宏旺新一批仓单将于月中或月底来佛】据6月4日市场部分销售仓单资源获悉，佛山市场将迎来一批新仓单资源：本批仓单产地为山东宏旺，产品规格为0.69–0.7mm冷轧不锈钢卷，预计将于6月中旬至月底陆续到货，资源总量充足，起订量为60吨。该批货物将存放于佛山陈村炬申仓库，报价为14600元/吨(基价)，15%定金。(51bxg)

　　2、【阳江宏旺年产42万吨高端不锈钢黑皮酸洗线项目目前正在建设中】阳江宏旺三四线连轧产线技术改造项目，项目建设达产后预计新增冷轧板薄板带40万吨，达到年产160万吨冷轧板薄板带，项目目前正在建设中。该项目计划新建设一条高端不锈钢黑皮酸洗线。项目完成后，预计实现新增400系不锈钢卷板产量42万吨。(新浪财经)

　　碳酸锂

　　碳酸锂2026.06.05

　　昨日碳酸锂主力合约下跌4.62%，收盘价160740元/吨。主力合约持仓-2204至425107手，仓单+554吨至56599吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-7250至164950元/吨，工业级碳酸锂报价-5000至161750元/吨。

　　供应端碳酸锂周度产量+797至26344吨，加工产量有所回升。

　　需求端海外贸易战风险上升，锂电及终端新能源汽车，储能系统出口或受影响。

　　库存-730至98686吨，大样本库存-1340至134303吨。碳酸锂仓单+554至56599吨，当前碳酸锂仓单未现拐点，

　　当前碳酸锂出现显性库存持续去化，但仓单持续累积并创新高的矛盾现象。反映出当前碳酸锂供需紧缺程度并未达到5月初的预期。高价下上游出货意愿强烈而下游补库意愿相对较弱。市场不得不面对短期可能存在的高锂价抑制需求的风险。6月锂电排产维持高位，预计碳酸锂仍会维持去库趋势，但在仓单出现拐点前锂价仍会维持偏弱震荡调整。

　　1、【Surge Battery融资2160万美元推进内华达锂项目】外电6月3日消息，Surge Battery Metals宣布通过非公开发行募资至少3000万加元(约2160万美元)，并可根据超额认购增至3600万加元，发行价为每单位0.60加元。每单位包含一股普通股及一份认股权证(行权价0.90加元)。融资由SAF Group管理合伙人Brian Paes-Braga和Hess Capital的Michael Hess领投，二人将共同领导公司新设立的战略顾问委员会。公司预计完成后资金将增至约7000万加元，使其旗舰内华达北部锂项目(NNLP)获得完全资金。资料显示，内华达北部锂项目(NNLP)探明及指示资源量为超过1050万吨碳酸锂当量(LCE)，为美国最高品位锂粘土资源。PEA规划矿山寿命42年，年均产LCE8.63万吨(Thacker Pass一期年产4万吨)，税后净现值(8%折现)91.7亿美元，内部收益率22.8%，总资本支出53.2亿美元，投资回收期4.7年。(上海金属网)

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