【期现】

　　截至5月26日收盘，焦煤期货高位震荡走势，以收盘价统计，焦煤主力2609合约-6.5（-0.51%）至1260.0，焦煤远月2701合约-5.5（-3.57%）至1487.5，9-1价差走强至-227.5。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1420元/吨，环比+70.0元/吨，基差+160.0元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1374.0元/吨（对标），环比-1.0元/吨，蒙5仓单基差+114.0元/吨。

　　【供给】

　　截至5月21日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率86.58%，环比-0.23%，原煤产量874.47万吨/周，周环比-2.37万吨/周，原煤库存147.99万吨，周环比+10.10万吨，精煤产量442.74万吨/周，周环比-0.93万吨/周，精煤库存116.45万吨，周环比+8.35万吨。

　　截至5月20日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率93.4%，周环比+0.4%，原煤日产208.6万吨/日，周环比+0.6万吨/日，原煤库存511.8万吨，周环比+1.1万吨，精煤日产82.3吨/日，周环比+1.1万吨/日，精煤库存212.3万吨，周环比-3.2万吨。

　　【需求】

　　截至5月21日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.2万吨/日，周环比+0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为113.9万吨/日，周环比+0.7万吨/日。

　　截至5月21日，日均铁水产量240.81万吨/日，环比+1.48万吨/日；高炉开工率84.14%，环比+0.62%；高炉炼铁产能利用率90.28%，环比+0.55%；钢厂盈利率63.20%，环比-0.87%。

　　【库存】

　　截至5月21日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+57.4至4125.2万吨。其中，523家矿山库存环比-2.3至477.3万吨，314家洗煤厂环比+0.8至580.5万吨，全样本焦化厂环比+11.6至1076.3万吨，247家钢厂环比+1.9至788.8万吨；沿海16港库存环比+36.2至686.8万吨；三大口岸库存+9.1至515.6万吨。

　　【观点】

　　由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，25日焦煤期货强势涨停走势，昨天冲高回落，套保盘开始入场，市场交易停产规模低于预期。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-180，蒙煤报价跟随期货大涨50-130，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存再次环比上升，但随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1500，套利推荐焦煤9-1正套。

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