本期本周国内PVC粉整体开工负荷率为69.39%，环比提升0.62%，前期降负荷及检修恢复带动整体略升。其中，电石法79.07%（+1.23%），乙烯法48.02%（-0.72%）。社会库存小幅回落，同比依旧高企，据卓创资讯数据显示，华东及华南样本总库存扩充后总库存111.55万吨，环比降0.16%，同比增93.83%，库存压力仍处历史高位，去库周期拉长。下游需求方面，国内建筑行业复苏，管材、型材需求季节性回升，但节奏缓慢，近期下游平均开工率 49.31%，高库存压制采购积极性，短期难扭转弱势。需特别关注5月22日山西煤矿重大瓦斯爆炸事故影响，预估周末山西煤矿重大事故短期对PVC情绪提振，受成本传导及短期情绪提振或带动短期反弹。国内PVC主流为电石法生产，产业链与煤炭深度绑定。煤价走高后，顺着煤炭、电力、电石的链路逐级抬升生产成本，给PVC价格带来坚实支撑。

　　综合来看，随着春季装置检修集中启动，开工率小幅回落，供应端存在减量预期，但整体缩量效果微弱，核心拖累仍是需求端持续低迷，地产产业链回暖不及预期，下游管材、型材企业开工偏低，终端刚需采购乏力，市场成交冷清。叠加出口退税取消后外销订单大幅缩减，大批外销货源涌入国内市场，进一步加剧现货流通压力，各地库存居高不下。预估本轮行情主要由煤价情绪驱动，短期上涨力度可观。但情绪带动的行情稳定性偏弱，后续价格走向仍要看下游需求、行业开工等基本面表现，需留意情绪回落引发的价格波动风险。PVC2609合约运行区间4800-5350。建议密切跟踪煤矿事故后续安全检查进展及焦煤、电石价格联动变化。

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