商品指数周报

　　(2026年5月25日)

　　投资咨询业务资格

　　皖证监函字【2013】280号

　　徽商期货研究所

　　程序化部 汪婷

　　从业资格号:F3078953

　　投资咨询号:Z0015876

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　　总体概况

　　截至2026年5月22日，徽商指数报于2079.51，周涨幅为0.08%。

　　能化指数下跌2.56%。PTA:上周PTA市场高位大幅回落、弱势震荡下行，周线收大阴。核心驱动为中东地缘缓和预期彻底落地，美伊止战预期持续发酵，原油地缘溢价大幅消退，PX价格承压下行，成本端支撑松动；叠加前期盘面高位积累大量获利盘，节后资金集中止盈离场，PTA高位加工费快速压缩。同时聚酯终端旺季需求兑现乏力，织造订单持续偏弱、产业链亏损加剧，下游刚需采购萎靡，多重利空共振拖累盘面持续走弱。但国内PTA装置集中检修延续，整体开工低位，社会库存持续去化，供应端偏紧格局未破，为盘面提供底部支撑。盘面呈现成本端走弱主导回调、供需底部托底、多空分歧加剧特征，多头趋势阶段性暂停，短期以弱势震荡消化利空、等待企稳信号为主。后续重点跟踪：美伊局势反复性、原油及PX价格底部韧性、聚酯减产及补库节奏、PTA装置检修重启进度与库存变动。苯乙烯：苯乙烯市场高位承压、震荡下行，周线收阴。核心驱动为中东地缘缓和预期持续落地，美伊止战情绪发酵，原油及纯苯地缘溢价彻底消退，上游成本重心下移；叠加盘面前期高位积累大量获利盘，资金集中止盈离场，下游终端旺季兑现乏力、3S产品深陷亏损，刚需采购持续偏弱，多重利空共振拖累盘面走弱。但国内苯乙烯装置检修持续落地，行业开工低位、产量收缩，纯苯现货价格阶段性坚挺，成本与供应端形成底部支撑。盘面呈现成本溢价消退主导回调、供需偏弱压制反弹、多空博弈加剧特征，整体多头节奏放缓，短期偏弱震荡蓄力、等待企稳信号。后续重点跟踪：美伊局势边际反复、原油及纯苯价格韧性、下游补库意愿、装置检修重启进度及港口库存累去库节奏。

　　贵金属指数上涨0.5%。上周恐慌情绪持续蔓延，市场继续震荡走弱。通胀担忧重燃，全球债市陷入新一轮动荡。周二美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，创2007年以来新高；两年期收益率升至4.11%，创2025年2月以来新高。由于高企的能源价格持续推高通胀预期，债券抛售可能尚未结束。此外，沃什周五在白宫举行的仪式上宣誓就任美联储第17任主席，仪式由总统特朗普主持。特朗普周二在接受《华盛顿观察家报》采访时表示，他会让沃什自行决定利率政策。由于宏观压制较强，黄金震荡偏弱；白银方面，由于工业属性较强，波动较大，叠加前期涨幅较大，因此本轮调整幅度更加明显。短期市场关注重点转向宏观政策，流动性收紧预期升温，美元指数和美债收益率上行，贵金属或震荡调整为主。地缘冲突仍具有较高不确定性，当前高油价对经济的冲击尚未传导至终端，而战争时长持续超预期，则全球经济预计先走滞胀逻辑，再走衰退逻辑，这种路径下，风险资产先反转，商品等待基本面矛盾从供给转向需求再见拐点。美国通胀超预期反弹，油价维持高位，宏观压制较强，短期黄金或震荡调整为主，需重点跟踪美伊谈判进展与美国经济数据。长期来看，黄金价格中枢将持续上移，一方面全球政治经济秩序重构仍在持续，另一方面市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球央行持续增加黄金，黄金的长期上行趋势不变。针对白银而言，宏观层面来看，白银对利率与流动性周期的弹性更大:一方面，宽松环境压低实际利率，降低持有无息资产的机会成本;另一方面，宽松周期通常伴随需求预期改善，从而对其工业属性形成支撑。因此，在地缘冲突等不确定性背景下，其趋势性行情更多依赖于流动性转向而非单纯的避险驱动。

　　其他板块涨跌幅如下，饲料指数上涨0.2%，油脂指数下跌0.12%，黒\链指数下跌0.98%，石油指数下跌3.83%，纺织指数下跌2.76%，有色指数上涨0.35%，农产品指数下跌0.02%，中间品指数下跌2.84%。

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　　商品指数走势

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　　饲料指数走势

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　　油脂指数走势

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　　黑链指数走势

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　　石油指数走势

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　　纺织指数走势

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　　有色指数走势

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　　贵金属指数走势

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　　能化指数走势

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　　中间品指数走势

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　　【团队介绍】徽商期货研究所成立于2009年,历时十多年发展,已成为公司重要的研发中心和人才培育中心。作为公司的核心部门之一,大部分研究员具有硕士以上学历,多年从业经验,是一支专业、勤勉、充满活力的研发团队。徽商期货研究所长期专注基础理论研究、宏观和行业研究、量化研究三大研究方向,形成了从宏观经济形势、中观产业运行到微观交易行为,从事件推导、产业驱动、估值衡量到量化分析的研究体系。围绕公司改革发展与战略规划,打造"期货投资管家、风险管理专家、财富管理专家"品牌,研究所在客户服务方面深耕细作,推出了众多特色服务和产品,形成了多项客户服务项目。以行情分析、交易策略和风险管理为核心,输出徽商头条、徽眼看期、徽商研究日报、周报、月刊,投资论坛、期权论坛、程序化论坛、产业会议等高质量的资讯、直播视频产品,提供多终端程序化策略编写服务以及个性化的投资咨询产品设计方案。研究所推出了徽商之星实盘大赛、期货云投研小程序、交易诊断等特色服务方式,已打造三大平台、四类培训、五种资讯服务体系和投研交互模式,通过研究所的各类研发成果服务公司客户。