郑棉期货

　　5月25日，ICE期棉休市，郑棉日内窄幅震荡，CF2609合约开盘15890元，最低15860元，最高16015元，收于15935元，涨15元。新棉长势良好，商业库存持续消耗，但降幅放缓，下游淡季特征延续，纺企逢低补库。整体看，供应偏紧预期缓解，下游淡季氛围拖累市场情绪，短期或将延续弱势震荡。

　　纽约期货

　　5月22日，7月合约77.42美分，跌56点，12月合约79.33美分，跌40点；成交量73999手，减少10704手。交易商在长周末到来前继续选择卖出操作，美元走强和降雨预期继续增添看空气氛，ICE棉花期货收盘继续下跌，周线累计下跌约4%。近一周多来棉花价格出现明显调整，从历史角度看，棉花全年价格高点通常出现在上半年，随着利好因素的消化，预计未来一段时间盘面以震荡运行为主，下周一是阵亡将士纪念日，ICE棉花期货休市一天。

　　棉价跟踪

　　5月25日，进口棉到港均价（M指数）87.65美分/磅，较22日跌0.46美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14589元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）14965元/吨；国内3128棉均价（B指数）17578元/吨，较22日涨9元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17665元/吨，较22日涨10元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1158/吨，较22日持平。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　中国棉花质量公证检验网数据，截至2026年5月24日，全国累计公检2025/26年度棉花763.10万吨（其中新疆地区累计监管类公证检验+自用棉公证检验752.17万吨，较全国公检总量的98.57%），较上年度同期增加83.10万吨，同比增幅12.22%。考虑到5月下旬以来，日新增棉花公检量已跌至0.01万吨以下，因此2025/26年度棉花公检已经结束。

　　新疆某棉企表示，考虑到部分民用棉（含絮棉）、不成批棉花等厂内销售及内地棉区皮棉入库公检率显著偏低等因素，USDA最新5月报告预估2025/26年度中国棉花产量779.50万吨或比较客观。

　　据统计，截至2026年5月22日，郑棉仓单12331张（-53张），有效预报383张。仓单较上年同期增长922张，同比增幅8.08%；有效预报则稍高于上年度同期35张。值得注意的是，随着上周郑棉CF2609合约盘面价格跌破16000整数关口，郑棉仓单流出也明显加快，如5月19-22日四个交易日仓单日减少量分别36张、36张、45张、53张，呈现持续增长势头。

　　业内分析，一方面郑棉连续回落（5月6日主力合约已累计回调达1100点），部分纺织厂/贸易商逢低点价，使一定数量的“锁基差，后点价”合同落地，包括仓单转现交易；另一方面目前疆内交割库仓单仅2704张，占郑棉仓单总量的21.93%，在3-5月份疆棉向内地消费区移库力度持续减缓、年度后期“双29/双30”及以上高等级高指标棉花供应预期紧张以及郑棉回调引发部分内地规模以上用棉企业原料补库的大背景下，河南、山东、江苏、湖北等内地交割库优质仓单受到关注度明显提高。

　　另外，相较商品棉，业内普遍认为，仓单棉公检或更严格、存储条件更好（尤其内地库），因此降等降级相对偏弱也是部分棉纺厂选择仓单的重要原因。

　　国际棉市

　　上周（5月18-22日）ICE棉花期货因投机多头平仓且美国预计降雨而出现大幅下跌，7月合约目前价格维持在77-78美分区间，该价位应能提供有效支撑。若当前价位附近的支撑能够维持（过去10天价格下跌幅度剧烈，支撑力度可能稍弱），市场在6月应能再次上涨，本周市场将开始检验这一观点。

　　成交方面，近期纺织厂在价格下跌之时采取了点价，但现货市场仍相对平静。不过，巴西5月份的棉花出口量接近16万吨，延续了强劲势头。同时，5月8日至14日美棉出口签约数据表现稳健，2025/26年度为141300包，2026/27年度223700包。尽管销售期恰逢近期ICE达到高点，但成交量仍维持正常水平。同时，美棉装运量达到299300包，按此节奏仍有望超越美国农业部的出口预估。

　　当前美国天气形势备受关注，本周二的价格走势将主要取决于上周末的实际降雨量及天气预报，得州西部将成为关注焦点。截至目前，该地区的降雨量数据令人失望，但预报显示雨量会更多。美国三角洲地区的降雨重要性次之，有报道称该区域可能遭遇过量降雨。行业机构认为，得州西部的种植计划与实际情况存在偏差。

　　印度方面仍在讨论政府是否会再次取消对11%的棉花进口关税，这一决策源于近期国内棉花价格大幅上涨以及部分州政府和行业组织施加的压力。去年印度曾短暂取消该关税，导致进口量激增。然而，去年8月至9月期间棉花价格下跌让农民对这一政策并不满意。

　　从技术面看，市场已迅速触及此前预测的77-78美分/磅区间（速度超出预期）。若判断合理，市场应会在当前价格水平附近企稳，随后逐步回升。从当前价位来看，市场有望向90美分的方向靠拢，但首要任务是市场迅速止跌并开始盘整。