行情表现

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　5月25日广州石化液化气现货价格报价6908.00元/吨，相较于期货主力价格（5680.00元/吨）升水1228.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：LPG地缘溢价回吐，供需博弈加剧
　　

　　【盘面动态】LPG主力合约PG2607日盘收于5948（-33），夜盘收于5870（-111），07-08月差141（+16）；FEI M1收于785美元/吨（-27），CP M1收于748美元/吨（+9），MB M1收于0.84美元/加仑（-0.00）。

　　【现货反馈】宁波6520（-220），上海6450（-100），南京6850（-100），山东淄博6080（-90），最便宜交割品价格5850（-50）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率66.90%（-0.01%），独立炼厂开工率56.88%（-1.72%），国内液化气外卖量47.29万吨（-1.08），到港量43.8万吨（+14.4）。需求端，PDH本期开工率55.50%（+5.68%）；MTBE端本期开工率56.53%（-3.60%）；烷基化端开工率27.85%（+3.33%）。库存端，炼厂库容率26.04%（+1.09%），港口库存195.34万吨（+9.89）。

　　【南华观点】周末美伊外交进展与伊朗强硬表态并存，市场核心矛盾从“军事倒计时”切换至“地缘溢价快速回吐”与“协议细节博弈”的双向风险阶段。成本端，原油暗盘下跌超9%将显著拖累PG周一开盘，FEI/Brent比价走弱亦显示LPG相对原油估值承压。供需面，到港量环比大增14.4万吨叠加港口库存加速累库9.9万吨，供应压力边际增加；PDH开工率虽回升5.68个百分点至55.5%，但利润仍深度亏损（FEI口径-342元/吨），回升可持续性存疑，化工需求支撑力度有限。不过，国内商品量下降1.1万吨、FEI-MOPJ价差走阔至-74美元/吨（LPG裂解经济性增强）以及月差走扩至141元（近月偏强）提供部分支撑。综合来看，短期地缘溢价快速回吐与基本面累库压力共振，盘面偏弱运行，但伊朗“海峡由我管理”叙事使完全回归战前定价不现实，且5.26-5.27协议敲定窗口存在细节分歧风险，单边追空需谨慎，建议观望为主，等待协议落地后方向确认。

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