行情表现

日内消息
　　1、首创期货：地缘缓和推动风险偏好回升，贵金属企稳反弹
　　贵金属市场在今日出现企稳反弹迹象，美伊谈判取得进展的消息成为推动金价回升的核心因素。周末美伊谈判出现积极进展，市场风险偏好回升，贵金属价格获得支撑。此前，由于美国4月CPI和PPI数据超预期上行，叠加美国就业市场保持韧性，市场一度定价加息可能性，流动性收紧预期推动美债利率大幅上行，10年期实际利率同步走高，抬升了贵金属的持有成本，金银一路走低，如今企稳反弹。金银不确定性仍较大，建议观望为主。(首创期货)
　　2、光大期货：双重利好驱动黄金短线反弹，但政策或掣肘压制上行空间
　　今日外盘COMEX黄金高开后短线显著走强，截至发稿涨幅约1.4%。本轮反弹的驱动力主要来自两个方向的情绪共振：一是美伊谈判传出重大进展，二是市场等待已久的美联储新主席沃什首次官方讲话已落地。地缘方面，周末市场传出消息称美伊谈判取得重要突破，双方已就框架协议核心条款形成初步共识，内容涵盖停火、解冻伊朗资产以及开放霍尔木兹海峡等关键议题。消息一出，市场风险偏好明显升温，前期积累的地缘风险溢价出现阶段性松动，贵金属短线随之快速上行。不过需要注意的是，谈判框架的最终落地仍存诸多变数，持续关注后续进展仍有必要。数据上，近期公布的美国经济数据显示其通胀压力持续累积。4月CPI同比升至3.8%，创近三年新高；PPI同比上涨6%，创2022年底以来最大涨幅，通胀粘性进一步增强。5月综合PMI初值录得51.7，整体维持温和扩张，但结构分化明显，制造业PMI大幅升至55.3，创48个月新高，服务业PMI则跌至50.9的停滞边缘，显示中东冲突对经济的价格传导效应正在持续深化。在货币政策层面，美联储4月议息会议纪要传递出明显偏鹰信号。与会者普遍认为，当前通胀持续处于高位，叠加中东冲突前景的高度不确定性，维持利率按兵不动的时长或将超出此前预期，若冲突持续推高通胀，不排除重启加息的可能性。加息预期升温推升美债收益率、美元走强，对金价的整体压制依然存在。综合来看，当前黄金市场的核心矛盾在于短期政策利空与中长期避险逻辑的持续博弈。短线方向，沃什首次讲话的不确定性已消化，叠加美伊谈判释放积极信号，市场情绪短线偏暖，黄金反弹窗口已开启，但美联储政策转向的阻力依然是价格上行最大的掣肘，加之通胀粘性与滞胀风险并存，上行空间受限。但值得关注的是，由于通胀持续超预期将削弱美元实际购买力，地缘风险提供安全边际，加之央行持续购金与去美元化趋势为黄金长期需求提供支撑，中长期配置价值并未动摇。建议关注逢低配置机会，但考虑到当前政策环境的复杂性，宜适度调降上半年金价预期，合理控制仓位。(光大期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　5月25日上海黄金现货价格报价987.68元/克，相较于期货主力价格（998.70元/克）贴水11.02元/克。

机构观点
　　广州期货：美伊或接近达成初步协议，贵金属价格震荡运行
　　

　　截至上周五下午收盘，沪金跌2.13%至993.34，沪银跌7.81%至18681，铂跌3.46%至485，钯跌4%至332.2。上周五夜盘，沪金跌0.10%至990.60，沪银涨0.51%至18681。美国总统特朗普23日在社交媒体发文，称美国与伊朗已基本谈成一份协议，有待美伊双方及相关国家最终敲定。新华社消息，据美国阿克西奥斯新闻网站23日报道，美国和伊朗即将达成一份协议，其中包括将停火再延长60天，其间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗可自由售卖石油，双方将就伊朗核计划展开谈判。本周关注美国PCE核心通胀数据公布，若通胀表现超预期则可能进一步推升美债收益率、令贵金属等无息资产承压。美伊或接近达成初步协议，贵金属伦敦现货价格反弹，若和谈达成实质性成果、确保霍尔木兹海峡通航，则可能短线提升市场风险偏好。谨慎操作留意持仓风险。

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