本文首发日期丨2026/5/14

　　导语

　　2026年上半年国内基础油市场供需节奏起伏明显，步入5-7月传统消费淡季，行业供需格局迎来新变化。市场供应端呈现先抑后升走势，国内产量稳步回升，进口资源阶段性缩减，整体市场供给总量波动调整。下游终端需求持续走弱，工业及车用润滑油采购意愿偏弱，内需逐步回落，出口小幅增长难以对冲需求颓势。短期市场基本面支撑偏强，行情以窄幅震荡为主。

　　2026年以来，国内基础油市场供需格局呈现明显的阶段性波动特征。从1-4月运行数据来看，市场经历了由短缺到逐步宽松的转换，而5-7月作为传统需求淡季，受国内装置检修集中影响，供应缩减明显，供需关系将延续紧平衡态势，库存压力逐步缓解，市场在低位波动中寻求修复契机。

　　综合供需、库存及季节性因素预判，未来三个月基础油市场将呈现“供应稳中趋增、需求持续偏弱、库存低位修复、平衡差逐步收窄”的运行特征。

　　从供应端来看，5-7月国内基础油市场总供应量将保持相对稳定，但呈现逐月小幅回升态势。数据显示，4月国内基础油产量为52.08万吨，较3月的59.76万吨明显下滑，5-7月预计产量分别为51.82万吨、55.04万吨和58.13万吨，呈现逐月回升趋势，反映出炼厂在淡季逐步调整开工负荷，以销定产，保障市场基础供应。进口方面，预计4月进口量为13.50万吨，5-7月预计分别为12.80万吨、9.00万吨和11.00万吨，整体呈先降后升态势，6月进口量降至年内低点，主要受海外供应偏紧、到港资源减少影响。综合产量与进口量，5-7月总供应量预计分别为72.32万吨、68.86万吨和72.18万吨，6月因进口量大幅缩减，总供应量降至季度低点，整体供应端保持相对稳定，未出现明显短缺或过剩局面。

　　需求端则延续弱势运行态势，传统淡季特征显著。4月国内基础油总需求量为69.60万吨，5-7月预计分别为67.50万吨、65.80万吨和64.05万吨，呈现逐月下滑趋势。其中，润滑油生产量是下游消耗量的核心构成部分，随着润滑油产量下滑，4月下游消耗量为68.00万吨，5-7月预计分别为66.00万吨、64.00万吨和62.00万吨，持续走低。出口量方面，预计4月为1.60万吨，5-7月预计分别为1.50万吨、1.80万吨和2.05万吨，呈小幅增长态势，但占总需求比重不足3%，对整体需求影响有限。

　　需求弱势主要源于三方面：一是5-7月为工业生产传统淡季，制造业、交通运输等行业开工率下滑，润滑油采购需求缩减；二是新能源汽车替代效应持续显现，燃油车保有量增速放缓，车用润滑油需求增长乏力；三是下游润滑油企业原料库存处于合理水平，多采取“按需采购、随用随拿”策略，市场成交活跃度不足。

　　库存与供需平衡方面，市场将从低位库存逐步修复，但仍低于合理水平，供需呈紧平衡状态。4月末基础油期末库存为7.70万吨，5-7月预计分别降至4.82万吨、3.06万吨，7月回升至8.13万吨。与10万吨的合理库存水平相比，5-6月库存缺口明显，7月虽有回升，但仍未达合理标准。供需平衡差方面，数据显示5-6月供需缺口加剧，7月随供应回升、需求走弱，缺口明显收窄。这种库存低位、平衡差为负的格局，一方面源于淡季需求下滑幅度超过供应调整力度，另一方面受前期库存基数较低影响，市场整体呈现“供应紧、需求弱、库存低”的特征，价格缺乏大幅下跌基础，但上涨动力亦不足。

　　从市场影响因素来看，成本端与政策端将对供需格局形成扰动。国际原油价格波动将影响炼厂生产积极性，若油价维持高位，基础油生产成本支撑较强，炼厂降价意愿较低。同时，国内“稳增长”政策逐步发力，基建、制造业等领域需求有望边际改善，或在7月下旬对基础油需求形成一定提振。此外，高端基础油市场结构性短缺仍存，三类及以上产品进口依存度较高，海外供应波动或加剧市场分化。

　　综合判断，2026年5-7月国内基础油市场供需将维持紧平衡格局，阶段性供需缺口持续存在，供应端随炼厂开工调整稳步回升，需求端淡季弱势难改，库存低位运行制约价格下行空间，主流牌号150N市场价格或呈“低位震荡、窄幅下调”走势。