能化早评 | 2026年5月19日

　　原油

　　供应端：目前主要因素仍在于美伊边打边谈的节奏和霍尔木兹海峡的开放进程。目前双方仍然在铀浓缩等核心问题上存在较大分歧，昨日伊朗通过巴基斯坦提交了新的协议提案，美国予以了拒绝，但随后特朗普宣布取消原定于昨晚开始的军事行动，应沙特等盟友要求再给伊朗几天时间提交新的协议，若不满意则将立即发起军事打击。因此目前地缘因素仍然处于高波动状态。

　　库存价差：截至5月1日，EIA原油库存下降431万桶，汽油库存下降408万桶，馏分油库存上升19万桶，成品油裂解价差维持高位。

　　1、美伊谈判、战争预期反复，原油大幅震荡。目前霍尔木兹海峡实际通行仍低，通行预期上升（传暗船在增加）。

　　3、调油预期上升。美汽油裂解利润进入历史高位，美亚价差打开，且传开始有调油传闻。

　　结论：美伊谈判、战争预期反复，引导短期预期。PX因高检修，去库格局预计保持，且调油预期也在上升，强现实弱预期，且目前相对原料估值再次下降；仍维持高位区间震荡判断，建议回调至区间边缘试多。PTA逻辑跟随PX，瓶片因维持低开工基本面较好，但仍以成本驱动为主。

　　供应端：隆众数据，截止5.15日，开工率60%（+1.6）。中东产能占比19%；亚洲乙烯裂解仍有降负预期；但国内乙烯法持稳，近期煤制开工开始回升。

　　需求端：截止5.15，聚酯开工率81.1%（+0.2）。终端纺织周度开工50.4%（+0.9%）。下游价格传导流畅，新订单偏弱，库存上升；终端目前对高价仍持观望态度，但原料及成品库已较低，局势明朗前刚需为主，后续仍存补库预期。

　　库存端：截至5月18日，华东主港去库4万吨，去库略放缓。

　　观点：乙二醇港口去库加速，且5月去库较明确；但进入6月煤头有再次回升预期，强现实弱预期，若开工不增持续去库，才有补估值驱动；关注4600-4700成本支撑情况。

　　甲醇

　　甲醇：

　　1、美伊谈判、战争预期反复，带动能化大幅震荡。目前霍尔木兹海峡实际通行仍低，但通行预期上升（传暗船增多）。中东占全球17%产能，伊朗、沙特前期互相袭击炼厂，部分产能存短期难恢复预期。伊朗目前少量装置重启，但预计至5月进口难恢复，6月待观察。

　　2、需求负反馈加强。MTO利润尚可，但受限于低价原料将尽负荷下降，关注是否继续采购内地甲醇，盛虹已计划检修，关注富德及诚志情况；传统需求进入淡季，开工持续下降。

　　结论：美伊谈判、战争预期负反带动行情。基本面5月去库格局预计保持（一套MTO停车暂不影响格局），强现实弱预期格局，暂仍维持高位区间震荡判断。建议回调至区间边缘，仍可考虑多配。

　　硅 链

　　周一传工业硅某厂13台炉子已送电，预计明天出产品

　　1、成本驱动。跟随焦煤节奏，传价格指导、蒙煤进口大增，短期走弱；动力煤进入补库期，整体有支撑。以目前最低硅煤计算成本在8500-9100。

　　2、供应低位，重启预期高。合盛在缓步复产，关注重启情况；西南丰水期即将来临，供应回升概率大预计5月底开始重启加速。

　　结论：近期盘面主要跟随焦煤。市场炒作内蒙优惠电取消，成本抬升；但实际影响有限，且丰水期西南产量恢复预计提前，整体供增需弱格局仍在加强。仍建议边界位置操作或以期权表达。

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