【行情走势】天然橡胶供需支撑下企稳，夜盘震荡偏强，沪胶主力合约收盘价为17685元/吨（70）,20号胶主力合约收盘价为14940元/吨（90）,局势消息扰动，原油低开走高，丁二烯橡胶随板块回落，期货主力合约收盘价为15800元/吨（-25）。

　　1、据中国海关总署5月18日公布的数据显示，2026年前4个月中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%；出口金额为538亿元，同比下降0.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达308万吨，同比增长5.7%；出口金额为516亿元，同比下降0.2%。按条数计算，出口量达23,738万条，同比增长4.7%。1-4月汽车轮胎出口量为269万吨，同比增长4.8%；出口金额为435亿元，同比下降1.6%。

　　2、据隆众资讯统计，截至2026年5月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.52万吨，环比上期减少0.35万吨，降幅0.49%。保税区库存11.18万吨，降幅6.52%；一般贸易库存60.34万吨，增幅0.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加1.95个百分点，出库率增加6.17个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.93百分点，出库率增加1.79个百分点。

　　3、据伊朗媒体报道，美国已提议临时豁免对该国实施的石油制裁，作为旨在结束数周战争的和平谈判的一部分。受到消息影响，原油涨幅回吐，带动能化板块下跌。此前据央视新闻总台记者5月18日报道，巴基斯坦消息人士称，巴基斯坦已将伊朗为结束战争而提出的修订方案转交给美国，美国方面已收到相关方案。伊朗称仍持续通过巴基斯坦同美方沟通。当地时间18日，伊朗外交部发言人表示，伊朗仍在持续通过巴基斯坦方面同美方进行沟通。他提到，尽管美方拒绝了伊朗的建议，但伊朗通过巴基斯坦方面收到了美方表达的观点。伊朗方面也已经向巴方转达了他们对于美方这些观点的看法，沟通在继续进行中。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为138410吨，日度变化-10吨。20号胶当日仓单数量为35583吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为33600吨，日度变化400吨。

　　【现货动态】泰国胶水小幅下跌，报84泰铢/kg，期货震荡企稳，现货紧跟小幅回升，截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为17600元/吨(100)，上海泰三烟片报价为21000元/吨(100)，泰混人民币报价为17150元/吨(70)，印尼标胶港口美金报价为2250美元/吨(10)，越南SVR10山东市场价为17000元/吨(100)，非洲10号胶市场价为美元/吨(-2160)。全乳胶-RU主力基差为-90(-50)，全乳-泰混价差为450(30)。

　　顺丁橡胶成交维持平淡，期货跟随原油大涨，但带来的提振有限。顺丁橡胶BR9000山东市场价为15850元/吨(300)，对应主力合约基差为-345元/吨（-340），浙江传化市场价为15800元/吨(300)，华南主流市场价为15600元/吨(150)；丁二烯山东市场价为13075元/吨(400)，丁二烯韩国FOB中间价为1670元/吨(-20)，丁二烯欧洲FOB中间价为1390元/吨(0)。

　　宏观地缘持续扰动，贸易成本上涨、通胀压力显现，美国零售增长，强化加息预期，投机需求有所退潮；中美关系有望升温带来进出口利好预期，但人民币强势压制天胶估值并有利进口。天然橡胶长期供应下滑趋势，长期全球天胶产量或逐步见顶，传统产区产量下滑趋势难解，新兴产区增速下滑，天然橡胶供应周期逐步转向。中短期价格有利割胶积极，物候条件好，但天气扰动较大，厄尔尼诺影响后置，关注季节性上量压力和浓乳分流影响。低产季原料高位，加工厂抢收积极，成本支撑下估值重心抬升。与合成橡胶价差走缩，乳胶替代效应较强。然橡胶库存压力居高，进口维持增长预期。需求受地缘扰动，加大出口阻碍和海运成本；宏观预期摇摆影响需求预期。一季度备库尾声后下游普遍提价，下游刚需补库支撑现货需求，但需后续关注成本传导,且终端消费与库存仍有压力。海外制造业复苏存在阻力，国内相对更具韧性，轮胎与终端出口预期向稳，但下游抢出口对于后续出口存在一定透支，中美贸易关系有改善预期，双反等贸易壁垒风险仍存；天胶进口同样受汇率偏强和“零关税”驱动，带来“供增需稳”预期。长期来看，产区供应周期和结构趋势下，随需求稳定增长，带来长期驱动机会，而天气、宏观政策带来的季节性与周期性扰动有所加大；中期需关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续；短期内需关注受天气变化和地缘局势变化的影响。

　　中东地区局势仍紧张，但谈判进度遇阻。丁二烯橡胶供应端维持偏紧，上游供应恢复仍需时间。亚洲乙烯装置开工维持偏低，丁二烯开工率维持低位，二季度检修集中使得后续供应回升有限，且丁二烯下游加工利润有所改善，对丁二烯需求与价格形成一定支撑。近期海外丁二烯价格有所回落。顺丁橡胶利润压力有所缓解，但国内顺丁装置开工率维持偏低，近端供应仍维持偏紧，而对外出口驱动仍存。成本居高使得需求端承压，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓；前期成本压力随局势缓和有所缓解，原料供应边际放宽，但下游开工持稳，需求预期不弱与逢低备库场景下，合成橡胶下方存在支撑。综合来看，顺丁橡胶近月供应仍偏紧，地缘局势摇摆扰动情绪，成本松动与终端需求带来压力，局势谈判不确定性带来风险溢价，预计随局势变化震荡。

　　天胶或维持偏强震荡，但天气改善和库存偏高带来上方压力，区间震荡下逢低偏多看待，持续关注宏观情绪扰动与供应实际上量情况。BR观望，支撑与压力并存或维持震荡，风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU观望为主，近远月差反套或择机持有。

　　【盘面回顾】昨日夜盘钢材价格震荡偏弱

　　【消息整理】工信部印发钢铁行业产能置换实施办法

　　【核心逻辑】钢厂盈利率继续回升，上周钢厂盈利率回升到64%左右，但铁水日均产量还是没有突破240万吨，钢材价格的继续上涨需要炉料端的发力支撑。海外价差对钢材出口的的持续性能否维持，国内南方即将进入梅雨季节，需求是否会超预期的走弱。上周钢材价格估值偏高和宏观因素影响，震荡回落，但钢材自身基本面并没有发生大的变化，螺纹和热卷库存继续去库，但5月处于旺季向淡季过渡的节点，南方的梅雨季节，户外施工放缓，建材需求面临加速下滑。利润恢复供应量可能增加，后续钢材供应有可能增加，去库速度可能放缓，钢材继续势性上涨的难度较大。目前部分地区电炉平电已经盈利，后续电炉供应增加，钢材估值价格相对较高是目前潜在的利空因素。

　　【南华观点】海外钢材价格走强，海内外价格拉大，钢材出口利润回升，同时带动国内价格。钢材目前自身基本面矛盾不大，整体去库尚可，海外钢材价格的走强和钢材自身成本的抬升，高炉利润和出口利润的稳步抬升好转，钢材价格短期快速上涨后回调，下方支撑较强。

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