【市场回顾】前一交易日国债期货市场呈现冲高回落、走势分化的格局。早盘各期限合约全线高开，但午后动能减弱，最终收盘涨跌不一，其中30年期主力合约由涨转跌，成为唯一下跌的品种，而2年、5年及10年期主力合约均录得小幅上涨。从成交量与持仓量看，移仓换月行为正在加速进，行资金正有序从近月向远月合约迁移，市场交易重心逐步后移。

　　前一交易日央行开展了5亿7天期逆回购操作与3000亿6M期买断式逆回购；有5亿7天期逆回购到期；净投放3000亿。货币利率方面，DR001为%，DR007为%。机构行为方面，前一交易日保险买入，基金卖出；证券上午买入，午后卖出；银行上午买入，午后卖出。

　　【重要资讯】1.中国4月工业生产、投资、消费等经济数据将于今日公布。

　　2. 外交部宣布，应国家主席习近平邀请，俄罗斯总统普京将于5月19日至20日对中国进行国事访问。

　　【行情解读】当前市场多空因素交织，方向性突破的催化剂尚不明确。5月将有8000亿元6个月期买断式逆回购到期，上周五发行3000亿元该期限买断式逆回购，实现净回笼5000亿元，连续第三个月缩量续作且缩量规模较上月大幅扩大4000亿元。DR001持续低于1.3%，DR007也处于明显偏低水平，流动性总体宽松。市场资金面虽维持平稳，但央行缩减中长期流动性投放的趋势未改，资金宽松的边际效应在减弱。前一交易日行情的主要特征是买断式逆回购大幅缩量引发的资金面边际收敛预期，与美债利率全线走高形成共振，压制了上午一度良好的多头情绪，导致午后超长端转跌。不过中短端在流动性实质仍宽松的环境下仍保持收涨。后续重点关注美联储候任主席沃什上任后的政策表态，以及DR001能否继续维持在1.30%下方。

　　【南华观点】短期维持观望。超长端在海外传导和资金面预期微调的双重压力下仍需谨慎；中短端在资金面实质宽松的保护下仍有结构性优势，可适度配置但博弈空间有限。

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