【盘面动态】PP2609日盘收于8749（+63），夜盘收于8758（+9）。PL607日盘收于8517（+51），夜盘收于8534（+17）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为9500元/吨，华东现货价格为9700元/吨，华南现货价格为9650元/吨。丙烯山东现货价格为9205元/吨，华东现货价格为9400元/吨，华南现货价格为9325元/吨。

　　【供需数据】丙烯开工率为67.04%（+1.86%）。其下游，PP粒料开工率为65.31%（+1.84%），PP粉料开工率为14.36%（-0.63%），环氧丙烷开工率为65.51%（-4.48%），丙烯腈开工率为64.84%（-0.28%），丙烯酸开工率为80.29%（-2.06%），正丁醇开工率为81.16%（-4.51%），辛醇开工率为82%（-6%），酚酮开工率为82.44%（-2.56%）。PP下游平均开工率为46.36%（-0.05%）。其中，BOPP开工率为55.43%（-1%），CPP开工率为45.9%（+0.6%），无纺布开工率为40.1%（0%），塑编开工率为42.12%（-0.14%），改性PP开工率为66.49%（+0.03%）。PP总库存环比下降6.05%。上游库存中，两油库存环比下降3.44%，煤化工库存下降14.49%，中游贸易商库存下降9.48%。

　　【南华观点】从宏观层面看，当前美伊局势仍处于僵持状态。上周中美会谈后并未传出太多关于中东局势的明确信号，原油价格目前维持高位，PP丙烯在成本端仍获得一定支撑。从基本面看，PP近期现实端表现强势。当前PP库存已处于偏低水平，现货货源偏紧，价格居高不下，本周基差一度接近1000元/吨。但在预期层面，供增需弱的格局逐步显现。供应端，近期重启装置增多，新增检修计划相对有限，5月开工率预计逐步回升，供应趋于增量。而需求端，下游负反馈持续，受高价原料影响，订单及开工情况不及往年同期，工厂多维持刚需采购，需求支撑较为有限。综合来看，PP进一步上行的驱动较前期有所减弱。月差方面，当前9-1月差已升至500元/吨以上，进一步走扩空间也比较有限，可考虑在近端供应偏紧出现缓解迹象时，择机布局9-1反套。丙烯方面，5月下旬起PDH装置重启计划增多，开工率呈现回升趋势。与此同时，在低利润环境下，除PP粒料及粉料外，其他丙烯下游陆续出现负反馈。其中，环氧丙烷本周停车或降负装置增多，开工率下滑较为明显，丙烯酸、正丁醇在利润压缩下，开工率也有所下降。因此在供增需减的格局之中，丙烯上方空间受到限制。

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