行情表现

日内消息
　　江苏市场沥青价格持稳
　　区内汽运价格参考4300-4670元/吨持稳。供应方面，主力炼厂停产，区内整体产量处于低位，对价格有所支撑，需求方面，业者按需采购为主，实际成交一般。(隆众资讯)

品种基本面
　　5月15日沥青社会库存录得108.10万吨，较上一交易日减少2.00万吨。

机构观点
　　南华期货：沥青冲高回落
　　

　　【夜盘回顾】截至收盘，bu06收于4408元/吨

　　【现货回顾】5月14日，国内沥青市场均价为4559元/吨，较上一日上涨7元/吨，涨幅0.15%。华北市场低价资源略有放量，但受低硫沥青补货利好，东北价格小幅上调，受供应低位利好，华南价格小幅推涨，带动市场均价上涨。

　　【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格重心快速提升中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。不过，根据原油的展望和判断，即使海峡解封，但整体物流恢复、油田复产的周期都需要原油给出战争前的溢价，因此，油价向下空间有限，详情参照原油周报内容。回到沥青自身基本面，供应端，根据排产计划5月主营炼厂将略有增加，但地炼由于利润快速萎缩，排产降低，沥青总体供应依然维持偏低水平。同时远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。如前期周报所述：“随着各方势力集结完毕以及时间节点临近，中东局势大概率会有定论和结果。”目前看，海峡解封或大势所趋，因此短期扰动带来快速下跌后，资金空单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑等稳健的组合策略。

　　铂金&钯金：“中美建设性战略稳定关系”确立铂钯大幅跳水

　　【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX 铂钯大幅跳水，最终NYMEX铂2607合约收2069.7美元/盎司，相较上日收盘价-4.21%，NYMEX钯2606合约收1461.0美元/盎司，-3.75%。

　　【交易逻辑】中东地缘方面，海湾国家探讨战后地区管理，沙特提出缔结互不侵犯条约。以防长称或对伊朗再次采取行动。

　　美联储方面，美参议院以54票对45票通过确认沃什出任美联储主席，不过，鲍威尔预计仍将继续留任美联储理事。此次投票是历史上党派分歧最严重的一次。“最强异议理事”米兰于周四正式提交辞呈，并喊话当前利率过高，

　　贸易与关税方面，“中美建设性战略稳定关系确立”，永久取消对华10%芬太尼关税，24%对华惩罚性关税再延长18个月暂停，暂停对华造船、物流、海事301调查18个月，贸易关税不确定性下降，铂钯作为关键矿产资源，先前被“资源民族主义抬头”（如美120亿金库计划）定价的逻辑有一定程度削弱。

　　供应方面，南非电力短缺显著缓解、铂族矿山扩产推进；俄罗斯诺镍一季度铂钯产量大幅下滑，主要因西方制裁影响其支付、物流和设备进口，预计2026年诺镍公司铂钯产量将大幅减产。

　　需求方面，玻纤行业铂族金属需求向好，2026年中国玻纤行业有望从铂基转向钯基应用，多家企业布局相关技术，替代空间可观。

　　关注中东地缘政局变化、铂钯注册仓单情况和美联储官员讲话。关注钯金在玻纤领域的试验结果。

　　【南华观点】贵金属受益于美中期选举博弈，策略上维持战略看多铂钯，回调可视为长期布多机会，中短期来看中东局势与俄钯关税裁定为关键变量，南非电力问题缓和、诺镍公司供给收缩和钯金玻纤领域“新故事”使当前钯金向上弹性高于铂金，风险上需警惕中东局势反复、美联储降息预期延后和内外时间差导致开盘跳空的情况。

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