天津地区作为我国锰硅的主流集散地，内蒙古地区作为硅铁的主 要生产地，市场活跃程度高，价格具有较强的代表性。自 2014 年 8 月 8 日锰硅和硅铁期货上市以来，锰硅期货主力合约价格与天津地区 现货价格之间的相关性高达 0.95，硅铁期货主力合约价格与内蒙古地 现货价格之间的相关性达到 0.86，相关性均较强。

从锰硅和硅铁的期现货价格走势来看，2014-2016 年由于钢铁行 业整体景气度下降，价格一直处于下跌区间。2016 年后，随着钢铁行 业进行供给侧改革提升了钢材价格，作为上游的铁合金价格也迎来了 企稳反弹，特别是 2017 年随着主产区的环保力度提升，锰硅和硅铁 自身产量也受到了阶段性抑制，导致价格回升至近年来最高点，例如 2017 年年底宁夏地区的环保风暴导致锰硅和硅铁现货价格均上冲至 10000 元 / 吨以上。而 2018 年以后，随着企业对于环保的重视，受限 产影响逐步减小，铁合金价格从历史高位逐步回调至成本区间上沿位 置。

2019-2020 年，铁合金期货整体在成本线附近波动，特别进入 2019 年下半年，随着钢铁供给侧改革红利逐步消退，钢铁利润下滑，铁合金的价格基本处于钢铁行业产业链被挤压的地步。但进入 2021 年， 随着后疫情时代全球货币宽松阶段的到来，以及中国十四五“碳中和、 碳达峰”背景下内蒙、宁夏能耗双控政策措施的逐步推行，供给端收 缩下的铁合金价格弹性重新被激发，价格进入震荡上行周期。