受中美关系持续回暖影响，市场预期双方将达成新一轮美国大豆采购协议。

　　目前，美国大豆价格上涨到每蒲式耳12.26美分以上，接近2年来新高。目前，玉米、大豆、棉花、豆油四大品种净多头头寸均出现明显增持。而原糖和可可则出现净空头头寸大幅减持，市场对于农产品的预期正在水涨船高。

　　今年年初至今，中东地缘冲击油价上涨，美国尿素、氮肥等化肥价格涨幅已超过50%。硬红冬麦、玉米等多种农产品对高氮肥需求依赖较强。农户被迫减施化肥、缩减播种面积。美国农业部最新月度报告预估，美国硬红冬麦新作产量将创下69年来最低点。

　　中国大豆进口量大增

　　目前，美国大豆价格上涨到每蒲式耳12.26美分以上，从当前时间节点来看，正值巴西大豆出口高峰期，若本次落地美国大豆采购订单，采购标的或更多聚焦于美豆新作。

　　根据中国海关数据，今年4月份中国大豆进口量为848万吨，是3月份进口量402万吨的两倍多，比去年同期的608万吨增长40%。2026年前4个月，中国大豆进口量为2520万吨，较去年同期的2319万吨增长8.7%。

　　美国农业部最新月度报告预估，美国大豆库存将从3.4亿蒲式耳降至3.1亿蒲式耳，低于分析师预期的3.64亿蒲式耳。而新作美国大豆产量为44.35亿蒲式耳，高于去年的42.62亿蒲式耳，但仍低于市场平均预期的44.45亿蒲式耳。

　　格林大华期货研究员刘锦认为，虽然豆类短期基本面有供应压力，但是受盘面价格低廉吸引，资金持续介入，整体价格重心明显上移，贸易商多进行买盘面空基差的操作，和资金方形成共振，加之后续有天气升水炒作预期，因此预计中线仍保持螺旋式上涨。

　　当前，美国大豆压榨利润和数量都在创下历史新高，全球大豆库存消费比29.2%，为2021/2022年以来5年低位，历史上全球大豆库存消费比＜30%时，大豆价格易涨难跌，波动加剧。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的投机基金持仓最新数据，美国大豆净多头寸同样呈现增持态势，新增31638手，至143245手；豆油净多头寸延续增持势头，连续第三周增加，新增3417手，至169142手。

　　美国新小麦产量或创下53年来最低点

　　除了大豆，更值得关注的是小麦。美国农业部首次正式预估2026/2027年度美国硬红冬小麦（HRW）产量为5.15亿蒲式耳，较2025年的8.05亿蒲式耳大幅减产36%，创下69年来最低产量。而包括硬红冬小麦在内的全美小麦总产量预估为15.61亿蒲式耳，创下53年来最低产量。

　　Price Futures Group分析师Jack Scoville表示：“美国农业部对小麦产量的下调幅度之大令人意外。”由于硬红冬麦是CBOT小麦的主要交割品种，这推动小麦期货主力合约在当地时间周二直接涨停，将对全球面包原料供应链带来巨大冲击。

　　雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出：“仍然坚定看好商品板块的机会。目前通胀有一定黏性，受中东战争影响，包括化工、农产品等板块的供需关系已经发生明显变化。加上全球新能源和AI的投入加速也驱动了相应材料、金属板块的长期上涨，商品市场上存在很多长期的机会，所以我们看好CTA类策略长期的表现。”

　　除了CTA策略外，ETF指数产品也受到市场关注。跟踪国证粮食产业指数、同类费率最低的粮食ETF华夏(159030)近日正式上市，聚焦种子、农化、粮食种植等粮食产业链核心环节，涵盖了生物育种产业化、耕地资源稀缺性、化肥资源定价权、特色种业等多个核心关键词。目前，跟踪国证粮食产业指数的ETF产品规模近30亿元。

　　太平洋证券表示，年初至今，国内粮价底部企稳上行，其中小麦价格涨幅领先。同期，海外粮价也呈现底部上行趋势且涨幅比较明显，主要系受大宗商品轮动涨价、近期美以伊热战引发尿素等农资涨价等因素的影响。粮价底部上行，粮食种植环节盈利将迎修复，种业作为后周期板块盈利也有望逐渐修复。

　　资金转向全面做多农产品

　　当前，国际农产品期货市场整体呈现看多基调，玉米、大豆、棉花、豆油四大品种净多头寸均出现明显增持，成为资金布局的重点领域。其中，玉米表现最为突出，受天气干旱及播种延迟等因素影响，投机多单大幅涌入，创下一年新高；原糖则因空单大幅平仓，价格反弹预期有所增强。

　　根据CFTC数据，除了大豆、小麦外，玉米净多头寸实现连续第三周增持，较前一周增加77572手，最终达到206559手，创下一年以来的新高；棉花净多头寸增加12977手，至79676手，资金做多意愿增强；咖啡净多头寸小幅增持1644手，达到18271手，变动相对温和；原糖和可可则均呈现净空头寸缩减态势，其中原糖净空头寸大幅削减39185手，降至102448手，空头信心明显减弱，可可净空头寸减少3685手，降至32668手，空单平仓迹象显著。而豆粕净多头寸出现减持，减少8387手，资金短期获利了结迹象明显。