编辑日期：2026/5/8

　　1.多名消息人士称，美国和伊朗可能接近达成一项临时协议。美方此前提出的多项核心要求，如伊朗暂停核活动、限制导弹计划、停止支持所谓“地区代理人”等，均未纳入协议草案。该协议将包含三个阶段：首先正式结束战事；其次解决霍尔木兹海峡危机；最后启动为期30天的谈判窗口，以争取达成一份更广泛的协议。

　　2.伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人表示，由于美国违反停火协议，袭击伊朗油轮和另一艘进入霍尔木兹海峡的船只，伊朗武装力量打击了霍尔木兹海峡以东的美国军舰。

　　3.中国4月外汇储备重回3.4万亿美元大关，黄金储备连续18个月增加。数据显示，截至4月末，中国外汇储备规模为34105亿美元，保持在十年来高位，较3月末上升684亿美元；黄金储备规模为7464万盎司，较3月末增加26万盎司，单月增量创14个月新高。

　　1.乘联分会初步测算，4月全国乘用车厂商新能源批发达122万辆，同、环比均增长7%。中国汽车流通协会发布数据显示，4月汽车消费指数为80.8，环比有所提升，预计5月车市整体销量将较4月明显上升。

　　2.宇树科技宣布，全球首个人形机器人任务动作应用商店——宇树UniStore官方共享应用平台正式全面开放。通过该平台，用户可以开发动作，也可以访问动作库、获取动作，将动作安装到机器人，或者卸载动作。

　　北京时间20:30，美国4月失业率数据公布。

　　宏观情绪向好，科技叙事延续

　　周四A股市场进一步走强，上证指数收涨0.48%，维持6连阳并逼近4200点，创业板指上涨1.45%，刷新逾10年新高，市场成交额维持在3.17（前值为3.25）万亿元。从行业来看，通信、电子板块领涨市场，煤炭、石油化工板块回落。股指期货表现分化，IF、IH仅小幅收涨，IM涨近2%。

　　宏观方面，美伊局势出现局部摩擦，但整体继续向缓和方向发展，全球权益市场情绪高涨。产业方面，ARM切入AI数据中心CPU市场、宇树推出全球首个人形机器人任务动作应用商店，利好催化下，AI、应用、机器人等板块继续受到资金青睐。整体来看，宏观情绪向好、AI等科技行业维持高景气度，IM前多继续持有。

　　央行继续缩量国债买卖，关注发行情况

　　昨日期债出现企稳，但整体仍表现谨慎。宏观方面，海外局势仍在反复，对国内债市影响有限。流动性方面，央行在公开市场净回笼，资金成本表现较为平稳。此外央行公告4月国债买卖400亿，较上月缩量100亿，央行对流动性边际收紧仍在持续。30Y特变国债发行在即，市场情绪谨慎偏向谨慎。整体来看，短期宏观驱动有限，资金面仍对债市存在较大影响，虽然流动性环境预计仍将保持宽松，但边际收紧担忧难以消退，叠加债市估值仍偏高，市场预期维持震荡运行。

　　贵金属

　　局势反复、底部有支撑，贵金属继续持有卖看跌期权

　　黄金：昨日美伊局势相关消息反复，国际油价宽幅震荡，海峡是否恢复通航是核心变量。不过WTI油价及美债收益率关键阈值附近特朗普政府TACO概率较高，为黄金等贵金属提供底部支撑，而上行趋势确认，依赖于海峡出现复航的明确信号，或者主要经济体降息预期修复。策略上，黄金06合约长线多单继续轻仓持有，持有卖出看跌期权头寸AU2606P984，增厚收益。继续关注美伊局势边际变化。

　　白银：美伊局势消息反复，但美国政府在关键时点释放缓和信号的概率较高，对贵金属形成底部支撑。本次地缘事件势必导致全球能源结构转型的加速，有助于推升光伏等新能源需求。且冲突爆发以来的2个月中，海外经济数据表现偏韧性。以上对白银商品属性形成支撑。综上，短期维持贵金属震荡盘整的判断，白银相对强于黄金，上行趋势重新确认等待海峡复航信号或者降息预期修复。策略上，白银06合约长线多单轻仓持有，持有卖出看跌期权头寸AG2606P17000增厚收益。

　　沪铜

　　供需格局偏紧驱动铜价上行

　　宏观情绪扰动进一步减弱，而全球铜矿企业季报显示一季度减产仍是主要趋势，自由港麦克莫兰旗下Grasberg矿复产进度不及预期，头部矿企供给减量或将扩大，供需趋紧格局加剧，沪铜中长期涨势不改。

　　供给担忧减弱，需求韧性仍存

　　昨日铝价震荡走弱，氧化铝延续震荡。宏观方面，市场对中东局势缓和预期增强，海峡通行恢复预期抬升。铝供需方面，海峡恢复预期减弱市场对供给端担忧，但实质性减产短期暂难恢复，供给短缺仍将延续。需求方面，SMM数据显示，铝锭及铝棒库存均出现抬升，市场对消费担忧仍存，但终端需求仍具有一定韧性。氧化铝方面，几内亚矿端出口政策尚未落地，仍以成本定价为主。整体来看，铝价供给紧缺延续，且需求预期有望改善，下方仍有支撑。氧化铝向上驱动仍有待兑现，但下方空间有限，受成本支撑较强。

　　沪镍

　　地缘政治扰动减弱，前期溢价有所回落

　　宏观面，中东媒体称，伊朗和美国已就缓解美国海上封锁以换取霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，中东硫磺供应恢复预期对镍价有所压制。

　　基本面供应约束仍存。矿端，菲律宾镍矿产量季节性回升，但印尼镍矿企业生产受削减后的配额约束的影响逐渐显现，WBN将率先停产，印尼镍矿内贸价格表现坚挺。冶炼端，4月印尼MHP产量环比下滑16%，5月印尼湿法冶炼产量或仍将受限，同时原料价格、印尼税收政策对成本的抬升趋势未改。

　　综合来看，地缘政治扰动减弱，前期溢价有所回落，但镍供应端仍面临矿端减产、成本增加，下方支撑仍存。

　　碳酸锂

　　需求增速积极，供给持续受限

　　终端需求表现亮眼，储能产品出口高增，电芯及正极企业排产再超预期，而矿端供给仍存减量，海外锂精矿进口延后已然发生，且宜春矿企依然面临换证停产风险，矿石供给弹性显著下降，供减需增放大锂价向上弹性。

　　硅能源

　　短期情绪主导盘面，关注会议结果与政策落地情况

　　工业硅供应端，价格反弹后北方头部及西南厂家复产预期升温；需求端，终端整体疲软，多晶硅5月增开有限，难以形成有效拉动，仓单库存继续增加。市场流传能耗管控导致小炉型淘汰，但暂未获官方证实，政策真空期情绪驱动为主。整体看，供需宽松格局未改，短期资金情绪主导盘面，但走势暂未实质性突破震荡区间。

　　多晶硅方面，虽有会议成本模型讨论预期带动情绪，但供需面暂无明显好转。硅业分会预计5月排产约8.3万吨，供应压力不减；终端新订单清淡，棒状硅库存偏高，仓单节后继续增加，套保压力累积。短期资金情绪主导盘面，关注会议结果与政策落地情况。

　　钢矿

　　预期先行，钢材价格增仓上涨

　　1、螺纹/热卷：昨日期现继续共振上涨。本周钢联小样本数据显示，五大品种钢材供需双降，库存微降，小长假期间未出现明显累库。需求端最大亮点是出口，美伊冲突爆发以来国内工业材及钢坯出口向好，昨日东南亚热卷进口CFR价格升至535美元/吨（+8美元/吨）。与此同时，炼钢成本坚挺，对钢价形成托底。再加上美伊局势缓和、美国总统即将访华背景下，市场风险偏好回升，资金面积极，螺纹、热卷持仓连续大幅增加。维持螺纹、热卷谨慎看涨的观点不变。策略上继续持有卖出看跌期权，新单回调买入10合约。风险提示：产业政策、地缘局势。

　　2、铁矿：进入5月，进口矿发运、到港中枢季节性抬升规律较为明确。西芒杜运营方已于工会达成协议，双方同意停止罢工，并恢复1、2号区块生产。国内铁水产量或已见顶，本周247家样本钢厂日均铁水产量微幅升至239.1万吨，钢厂维持低库存策略，钢厂进口矿库存减少498.13万吨至8767.04万吨。港口库存处于去库中后阶段，本周微升10.05万吨至17225.76万吨，较去年同期多增2461.05万吨。不过市场风险偏好回升，钢材预期偏积极，资金面维持偏乐观态度。暂维持铁矿价格宽幅震荡的判断不变，关注09合约价格参考区间【750，820】上沿附近的阻力。风险提示：海外天气、地缘局势、港口被封现货的流动性、终端需求强弱。

　　煤焦

　　焦炭提涨推进当中，关注现货成交情况

　　焦煤：下游钢焦企业生产积极性尚佳，原料采购意愿亦表现积极，坑口竞拍涨多跌少，成交率维持相对高位，煤价中枢小幅抬升，但高价煤种签单情况一般，下游补库需求接近尾声，煤价上方空间或因此受制。

　　焦炭：铁水日产高位支撑焦炭入炉刚需，钢厂节后补库意愿尚佳，焦企发运积极，且此前两轮涨价落地，焦化利润边际修复，焦炉开工负荷环比走高，焦炭供给同步释放，关注本周第三轮提涨落地情况。

　　纯碱阶段性检修，玻璃基本面驱动偏空

　　1、纯碱：供给端，本周纯碱周产量81.92万吨（周环比+0.96万吨）。5月碱厂检修已开始落地，昨天江苏实联、宁夏日盛装置检修，纯碱日产降至11.34万吨（日环比-0.42万吨），其中重碱日产5.98万吨（日环比-0.21万吨），轻碱日产5.35万吨（日环比-0.22万吨），预计下周纯碱周产将降至78万吨左右。需求端亮点不多，碱厂代发订单窄幅增加约1天至11天以上，近期出口较好。本周碱厂库存升至185.64万吨。总体看纯碱基本面宽松格局未变，但盘面估值到达低位后，对阶段性检修、出口向好、市场风险偏好回升等边际利多相对更敏感。纯碱期货区间震荡为主，主力合约参考价格区间【1200，1300】。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　2、浮法玻璃：浮法玻璃旺季不旺、供需双弱、上中游去库困难的格局未变。玻璃运行产能已降至14.45万吨/天。小长假累库，本周玻璃厂库存环比升至7827.1万重箱（+2.88%），沙河贸易商库存环比升至736万重箱（+3.37%）。玻璃基本面驱动向下。不过，随着玻璃估值跌至绝对低位后，短期边际上易受市场风险偏好回升等利多因素的影响。维持玻璃谨慎看空的观点不变。策略上暂时观望。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

　　原油

　　原油市场风险溢价逐步消退，短期情绪影响下油价震荡偏弱

　　地缘政治方面，中东局势明显缓和，伊朗外长释放尽快解决霍尔木兹海峡开放问题的信号，美方预计伊朗48小时内回应关键点，谅解备忘录将涵盖暂停核浓缩、解除制裁及双方解除海峡通航限制等内容。原油市场风险溢价逐步消退，短期情绪影响下油价震荡偏弱，后续走势将取决于谈判实质进展。

　　甲醇

　　产量增长且需求下降

　　本周产量增长5.2万吨至206万吨，开工率上升2.6%至91.6%。周末西北多套装置停车，下周产量再度下降。下游开工率普遍降低，二甲醚、醋酸和MTBE的开工率均处于历年同期低位。随着中东局势缓和，伊朗停车装置陆续重启，最快6月我国进口量开始明显回升。综上，供应预期增长且需求面临下滑，若冲突不再升级，甲醇价格面临进一步下跌。

　　聚烯烃

　　产量持续增长

　　PE停车装置集中重启，本周产量增长4.7%。PP停车装置缓慢重启，本周产量增长3.5%。检修减少且重启增多，下周产量预计进一步增长。下游开工率处于历年同期最低水平，多数下游面临利润不足和订单减少的困境，预计今年淡季提前来临。综上，随着产量回升，现货价格面临加速下跌的风险。

　　橡胶

　　气候扰动预期增强，胶价中枢抬升

　　国内港口重回降库趋势，现货供给压力边际缓解，且今夏环太平洋区域厄尔尼诺发生预期增强，产区气候扰动频率增高，国内开割季及后续东南亚增产期或面临物候条件不佳的负面影响，海外原料价格持续走高，胶价中枢不断抬升。

　　棉花

　　棉价上行逻辑仍在，但短期存在技术性回调需求

　　供应方面，国内商业库存持续去化，新疆库处于同期低位。新年度全球及中美棉花产量预期同比下调格局未变，美国主产区旱情持续，加之国内化肥涨价引发单产担忧，全球供需转向紧平衡，为棉价提供中长期支撑。盘面来看，郑棉受外盘带动涨幅已经较多，下游对高价接受度有限，追高补库谨慎。同时目前潜在抛储政策等利空，市场情绪容易反复。综合来看，棉价上行逻辑仍在，但短期存在技术性回调需求，预计将维持高位震荡，等待新季种植进度与天气的进一步指引。

　　原油拖累油脂板块，供给扰动预期仍存

　　昨日油脂板块自高位回落。中东局势缓和及霍尔木兹海峡通行预期强化，油价明显回落，拖累油脂板块整体走弱。棕榈油供需方面，旺产季下，市场对产量增加预期仍较为乐观，目前市场预期4月MPOB库存仍小幅下降，但需关注数据结果。天气对未来产量拖累的担忧仍难以消退，叠加生柴消费预期持续，对价格仍存在提振。整体来看，棕榈油强预期若现实格局延续，中长期仍有向上空间，但短期波动或加大。

　　白糖

　　强预期，白糖谨慎看涨

　　国内方面，高库存压力难以迅速缓解，下游消费复苏偏慢。但是国内供应压力最大阶段正在过去，且进口成本有望逐渐抬升，国内白糖价格底部支撑逐步增强。

　　国外方面，美伊局势反复，但海峡恢复通航前，国际油价高位震荡，强化能源替代逻辑。巴西新榨季开启，巴西公布了第一期压榨数据，乙醇产量明显增加，制糖比低至约33%，考虑到初期数据代表性略弱，且巴西甘蔗高产，仍需关注后续制糖数据。此外，厄尔尼诺逐步进入状态，需关注极端天气对东南亚和南美地区白糖供应的边际影响。

　　弱现实，强预期，暂维持白糖价格震荡偏强的判断。