地缘缓和气氛，盘面延续反弹

　　地缘局势有所缓和，宏观情绪较好，助推盘面走高。梳理锌产业基本面，国产和进口锌矿加工费持续下行，原料供给相对于冶炼产能仍偏紧。由于1月进口矿进口窗口开启，2-3月锌矿进口量阶段性走高，随着沪伦比再次走低，预计4月起进口矿进口量面临回落。炼厂利润在副产品硫酸、白银的支撑下在盈亏平衡附近，一季度国内精炼锌产出延续增长趋势，同时需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2025-2026年锌矿周期性扩产逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，全球精炼锌产出增速落后锌矿增速，国内炼厂有一定成本优势，全球增产的锌矿有更多比例流入国内，全球精炼锌增量主要由国内炼厂贡献。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。

　　偏强运行，关注江西矿端动向

　　昨日碳酸锂期货高位震荡，主力收于199060元/吨。供给，上周国内碳酸锂产量环比增加81吨至2.6万吨，预计4月国内产量环比增长约4%。上周国内碳酸锂社会库存环比增加123吨至10.36万吨，累库幅度继续边际收窄。成本端，上周锂辉石价格环比上涨2.8%，锂云母精矿价格环比上涨4.7%，矿商有较强挺价意愿，加工费维持低位。需求端，下游排产维持景气，储能需求高增。据hcdx，预计5月国内锂电池行业整体排产218.8GWh，环比增长约6%。单车带电量提升及商用车销量的高增，充分抵消了乘用车销量走弱的影响。终端市场方面，据乘联会，4 月全国乘用车厂商新能源批发预估122万辆，同比增长7%，销量有所回暖。

　　综合而言，表需继续走强，本周库存小幅去化。津巴布韦出口政策及江西矿端停产换证扰动下，锂矿供给趋紧，而下游需求表现较强，碳酸锂维持供给紧平衡格局，预计5、6月小幅去库，短期锂价或震荡偏强运行。下游正极厂可考虑逢低按需补库，重点关注江西矿端动向及市场监管因素。

　　中东局势缓和，跟随银价反弹

　　宏观情绪乐观，铂价跟随贵金属反弹。近期铂盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

　　盘面上，尽管消息端反复，但从根本来看，中东局势各方诉求分歧较大，谈判进展困难，贵金属虽反弹但预计幅度可能有限，可继续关注期权看涨卖权的可能机会。

　　美伊缓和，盘面转向乐观

　　钯主力06合约周三延续反弹，开盘价367.15，收盘价373.75，最高价377，最低价364.7，外盘夜盘延续偏强运行。持仓量方面，广期所钯品种持仓量8775手，减仓213手。

　　海外地缘，中伊外长会面，之后美伊释放缓和消息，市场情绪逆转，权益市场和有色金属反弹偏强运行，原油大幅回落，贵金属短期或维持偏强。近期，盘面整体情绪近期随着地缘缓和转向乐观，贵金属区间震荡偏强运行，考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，关注前期高点附近压力，建议多铂空钯进行强弱对冲操作。

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