上周贵金属进入多空博弈均衡阶段，伦敦金现、沪金等核心品种窄幅拉锯，后市大概率维持区间震荡，行情核心取决于美伊局势演变。当前冲突阶段性缓和，避险情绪降温；但地缘风险未完全消散，形成价格底部支撑。价格以震荡为主，若后续冲突彻底结束、风险消散，叠加资金与情绪修复，贵金属有望迎来温和上行。

　　本周贵金属市场相对持稳，外盘伦敦金银分别下跌2.66%和6.34%，COMEX金银分别下跌3.16%和7.52%；内盘SGE金银T+D分别下跌1.84%和5.44%，SHFE金银分别下跌2.24%和5.86%。

　　1.美国4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，高于市场预期的52.5，同时较前值52.3明显上行，创下47个月以来新高，持续站稳50荣枯线以上。该数据超预期走高，反映出美国制造业扩张动能显著增强，行业景气度加速回升，企业生产、新订单等核心环节表现向好。美国4月标普全球综合PMI初值录得52.0，不仅高于市场预期的50.6，也较前值50.3明显上行，创下三个月以来新高，持续处于荣枯线50上方。该指标覆盖制造业与服务业两大经济核心领域，整体超预期回升，体现出美国整体经济活动的扩张步伐加快，经济基本面的韧性超出市场此前预期。

　　2.美国4月18日当周首次申请失业救济人数录得21.4万人，高于市场预期的21万人，同时较前值20.7万人出现小幅上行。该数据虽仍处于历史相对低位，印证美国整体劳动力市场仍保持稳健态势，但边际上行的表现，也反映出美国就业市场出现边际降温迹象，企业用工吸纳能力小幅走弱，为劳动力市场后续走势增添了一定的不确定性。

　　3.美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得49.8，显著高于市场预期的48.5，同时较初值47.6出现明显上修。该指数是衡量美国消费者对经济前景、收入预期、消费意愿等情绪的核心指标，本次终值超预期上修，体现出美国消费者对当前经济环境的悲观情绪有所修复，消费信心出现边际回暖，为美国消费端的稳定运行提供了情绪与预期支撑。美国4月密歇根大学消费者现况指数终值录得52.5，高于市场预期的51和初值50.1；消费者预期指数终值录得48.1，高于市场预期的47.7和初值46.1。指数走高反映消费者对当前消费环境、收入水平的认可度提升，预期指数回暖则体现对未来经济走势的悲观预期有所缓和，美国消费端的复苏预期进一步增强。

　　上周美元指数呈现先扬后抑的格局，整体在98.00-99.00区间波动。核心支撑来自美国经济基本面超预期的强劲韧性。4月标普制造业、综合PMI初值双双大幅超出市场预期与前值，持续站稳荣枯线上方，制造业扩张动能显著增强，整体经济活动扩张步伐加快，大幅弱化了市场对美国经济短期陷入衰退的担忧。4月18日当周初请失业金人数虽边际小幅上行，但仍处于历史低位，劳动力市场整体稳健的格局并未改变。同时4月密歇根大学消费者信心指数及现况、预期两大分项终值全线上修且超预期，消费端信心回暖进一步夯实了经济复苏基础。系列数据全面超预期，显著削弱了市场对美联储6月开启降息的押注，美元的利差优势得到巩固，叠加经济基本面的强劲表现，美元指数短期上行驱动更为明确，整体偏强运行格局难改。

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，4月24日COMEX金库存2924.12万盎司，较前一周减少了75.6万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，4月24号COMEX银库存3.15亿盎司，较前一周减少了399.16万盎司。

　　截至4月23日，SPDR持仓量为1049.19吨，与前一周相比减少了3.72吨，基金持仓有所减少。截至到4月24日，SLV持仓量为15154.69吨，与前一周相比减少了156.26吨，基金持仓有所减少。

　　截至4月24日当周，沪金主力期货持仓量为179211手，较上周减少2089手；沪银主力期货持仓量为222500手，较上周减少33411手。

　　上周贵金属进入多空博弈均衡阶段，伦敦金现、沪金等核心品种窄幅拉锯，后市大概率维持区间震荡，行情核心取决于美伊局势演变。当前冲突阶段性缓和，避险情绪降温；但地缘风险未完全消散，形成价格底部支撑。价格以震荡为主，若后续冲突彻底结束、风险消散，叠加资金与情绪修复，贵金属有望迎来温和上行。

　　写作日期：2026年４月27日