当前市场的核心矛盾在于，地缘风险持续升温，但金融条件同步收紧，两者相互对冲，导致贵金属的避险功能被明显削弱。地缘层面，伊朗首都德黑兰传出爆炸声并启动防空系统，美军三航母打击群集结中东，特朗普重申保留军事选项，美伊对峙进入高度敏感期。有报道称伊朗首席谈判代表卡利巴夫已辞职，谈判前景不确定性增加，伊朗方面虽然否认内部纷争，但局势依然复杂。然而，传统避险资产黄金并未因此受益，反而承压下行。根本原因在于能源价格飙升带来的宏观连锁反应：布伦特原油站稳100美元/桶上方，WTI原油逼近97美元/桶，大幅推升全球通胀预期，推动美元指数走强、美国10年期国债收益率攀升至一周多高位，显著增加了持有无息资产黄金的机会成本。与此同时，市场对美联储维持高利率的预期有所强化，美元流动性收紧预期进一步加剧了抛售压力。白银因兼具工业与金融双重属性，在此轮调整中跌幅更为显著。

　　短期来看，地缘对峙加剧但贵金属受制于美元与美债收益率走强，金银或延续震荡偏弱格局。沪金主力合约参考区间1020-1080元/克附近，沪银主力合约参考区间18200-19500元/千克附近。操作上建议多看少动，关注美伊地缘局势及原油价格变化。(国信期货)