3月份以来，国内甲醇开启一轮上涨行情：除战争风险催生的商品溢价外，国内甲醇进口量同比大幅下滑、港口库存持续去化，叠加传统下游及烯烃行业开工率逐步修复等多重利好因素共振，共同推动国内甲醇价格大幅攀升。截至4月7日前后，内地与港口甲醇价格同步冲高，触及近两年最高点。此后，市场走势出现转折，在行业普遍面临地缘政治情绪缓和、部分下游领域需求疲软等共性压力下，国内甲醇价格由涨转跌，同时呈现出鲜明的区域分化态势—内地市场凭借供需紧平衡、库存处于低位及成本端有力支撑等多重优势，价格回调幅度显著小于港口市场，如下图所示，4月7日-4月21日期间，江苏进口甲醇跌幅高达340元/吨，而同一时间段内，山东、陕北和内蒙北线跌幅仅50元/吨左右。

　　内地甲醇市场的强劲抗跌性，关键支撑来源于供给端的收紧及库存的持续去化。因甲醇生产企业盈利水平改善，企业主动减产意愿较低，4月份国内甲醇行业整体开工率虽维持在相对高位，但内地的装置检修范围有所扩大，内蒙、山西和河南等主产区部分企业陆续进入检修周期，截止4月21日，国内甲醇开工在85.38%，较3月下旬下滑3个百分点，导致甲醇产量边际收缩。

　　持续去库，同样是内地甲醇具备较强抗跌性的关键因素。随着气温回升，3月份以后，传统下游甲醛和二甲醚以及MTBE等行业步入需求旺季，开工率稳步回升，采购韧性较强。尤其是江苏主力烯烃装置于3月底重启，烯烃类对原料甲醇的消耗增量明显，叠加进口减量背景下内地货源套利批量流入港口，西北等产区现货出货顺畅，从下图可以直观看出，自3月份以来内地甲醇企业持续去库。

　　与内地市场形成鲜明反差的是，港口甲醇价格回调幅度相对明显。受美伊冲突影响，作为我国甲醇主要进口来源国的伊朗，其甲醇装置多数处于停车状态，叠加霍尔木兹海峡航运受阻，导致伊朗甲醇出口基本停滞，中国进口货源持续处于低位，难以有效补充港口库存。港口甲醇供应有限导致前期涨幅远大于内地，然当地下游烯烃等用户多从内地采购成本相对更低的内地货源，使得需求明显弱化，削弱了港口甲醇的抗跌性。

　　尤为重要的是，4月7日以来甲醇期货下滑，主要是受地缘影响弱化与基本面承压双重因素主导。地缘层面，美伊双方就停火达成初步计划框架，市场对能源供应中断的恐慌情绪降温，此前支撑期价冲高的地缘溢价逐步消退，霍尔木兹海峡虽未完全放开，但美伊双方和谈进程推进过程中船只流通性仍有增加，此点进一步推动期价回调。基本面方面，原油大幅走跌带动能化板块整体承压，形成传导影响；下游对当地高价原料采购支撑不足，同时，市场预期后期海外装置或逐步恢复、远期进口补充预期增强，进一步压制期货价格，多重因素共振导致期价自高点大幅下滑，进一步加剧现货价格回落态势。

　　短期来看，在甲醇工厂库存普遍紧张的支撑下，内地甲醇仍有一定的抗跌性。与此同时，除甲醇最主要的下游烯烃经济性压力凸显外，部分传统下游例如甲醛等利润也挤压回吐，导致行业开工率回落。而当前甲醇价格仍处于高位区间，宏观以及基本面均无进一步利好驱动下，下游用户对高价原料接货谨慎，据了解多数下游五一节前备货积极性一般。缺乏需求端的支撑，预计上行空间也有限，短期内地甲醇维持窄幅震荡。后续需重点关注港口烯烃企业是否启动外采，同时密切跟踪原油价格波动及地缘局势反复带来的间接传导影响，此类突发因素均可能对甲醇市场短期走势形成扰动。（甲醇分析师：张艳秋）