分析师:李思进

　　期货交易咨询从业信息:Z0021407

　　期货从业信息:F03138106

　　发布日期：2026年4月21日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　PX：总体看，本周PX供需面边际转弱。利润方面，受PX装置提前检修消息及套利窗口打开影响，PX逆原油偏强运行；同时，由于市场对霍尔木兹海峡恢复通航的预期升温，中东地区石脑油和LNG的供应前景有所改善，石脑油价格偏弱，PXN大幅修复，PX-MX价差亦修复至五年同期高位。供应端，受中东化工原料进口受阻影响，部分装置减产，本期亚洲炼厂减产降负范围有所扩大。国内方面，随着封锁前最后一批海上货源到港，因原料问题导致的PX装置计划外变动开始显现。目前处于传统检修季，部分原本计划下半年检修的装置开始提前检修，但现货供应并不紧张，需关注4月底后的风险。即使未来美伊谈判结果向好、霍尔木兹海峡恢复通航，船公司仍需6至8周恢复期，在此期间原料端的不可抗力影响仍将持续。随着时间推移，原料库存逐步消耗，4月底后供应端收缩风险将明显上升。需求端，4月PTA计划外检修预计增多，但更多将伴随PX大厂检修一同进行或延期进行，对PX需求形成的阶段性压制有限。PX基本面在产业链中相对偏强。随着PX装置检修季开始，3月起库存从累库转为去库，去库格局将至少延续至二季度。

　　综合来看，亚洲炼厂负荷受影响的消息逐步增多，目前国内方面的成本传导已至PX环节。本周仓单出现下降，05合约虚实比偏高，需注意交割逻辑对盘面的影响，可能会出现部分厂商因预期供应紧缺而提前接货的情况。在这样的局面下，不建议押注美伊之间是否发生地面冲突，未来驱动将取决于化工品是否真正出现短缺。库存去化速度加快之时，才是入场的较好时机。在原油宽幅震荡的背景下，化工品价格预计将延续高位反复震荡格局，预计PX 5月期价将在8600-10000的核心区间剧烈震荡运行。在霍尔木兹海峡明确通航前，不建议参与单边操作，可关注PX 7-9逢低正套机会。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：可关注PX7-9逢低正套机会。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面边际改善。供应端，本期恒力停车检修，PTA行业负荷显著下降，但仍处于历年同期中性水平。短期来看，由于上游PX环节仍保有原料库存、现货供应尚不紧张，PTA未因原料问题出现计划外降负。 本周仓单由流出转为流入并升至高位，聚酯工厂和贸易商补货动作增加，但伴随个别主流供应商出货，现货基差先涨后跌，后期现货流通性偏紧的概率仍存，需关注4月底后的传导风险。 即使未来美伊谈判结果向好、霍尔木兹海峡恢复通航，船公司仍需6至8周恢复期，在此期间原料端的不可抗力影响仍将持续。随着上游原料库存逐步消耗，4月底后PX环节供应收缩风险上升，届时将逐步传导至PTA环节，计划外降负或停车的装置预计增多，PTA供需格局有望好转。需求端，由于地缘局势出现变化，部分原本按新价格洽谈的订单目前已被暂时搁置。在地缘局势明朗前，市场接货心态仍偏谨慎，终端工厂开工预期维持稳定。4月中下旬，随着终端原料消耗殆尽，下游跟进力度有望增加。尽管偏高的成本向下传导缓慢，但下游终究需要补货，聚酯负反馈短期内难以显著显现，减产幅度有限。上游降负将早于下游，聚酯环节利润在减产作用下逐步向下游传导，产业链利润传导较为健康。

　　综合来看，美伊谈判使地缘局势发生变化，不建议此时入场押注战争进一步演变的方向。短期现货不紧张，但需警惕4月底后上游供应收缩风险逐步兑现。 未来驱动将取决于化工品是否真正出现短缺，库存去化速度加快之时，才是较好的入场时机。在局势进一步显著升级之前，化工品价格预计延续高位震荡，TA 5月合约期价在6000-7000核心区间震荡运行为主，可关注TA 5-9、7-9低位正套机会，TA9-1反套机会。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：关注TA 5-9、7-9低位正套机会，TA9-1反套机会。

　　EG：总体看，本周乙二醇供需面变动不大。市场此前已预计，因霍尔木兹海峡未能通航，乙二醇进口将显著缩量；而朱拜勒工业区袭击进一步加剧了市场担忧情绪。目前来看，沙特Sharq两套装置再次关停，遇袭后装置恢复进展预计将推迟更久。海外多套装置因不可抗力出现计划外检修，中东进口运输受阻，即使国内合成气制装置提负，也较难弥补进口的损失量。此外，3月下旬起，乙二醇出口询盘显著增多，来自印度、韩国的买家抢出口意愿增强；同时，印度6月前免征乙二醇进口关税的消息也进一步强化了出口增多的预期。国内供应方面，虽然部分合成气制装置仍存春季检修及催化剂更换计划，但受油制装置提负影响，乙二醇行业整体负荷仍处于历年同期高位。国内缺油的时间晚于海外，短期内国内整体负荷降幅有限。同时，相较于油制路线，合成气制乙二醇的成本优势正逐步显现，其利润已随价格走高而大幅修复至五年同期高位，预计检修结束后装置提负生产的概率较大。需求端，新订单整体偏弱，除赶工出口和应急订单外，其他订单普遍处于观望状态，部分终端工厂在五一前后存在降负计划。尽管偏高的成本向下传导缓慢，但下游终究需要补货，聚酯负反馈短期内难以显著显现，减产幅度有限。上游降负将早于下游，聚酯环节利润在减产作用下逐步向下游传导，产业链利润传导较为健康。库存方面，4月乙二醇库存去库幅度扩大，去库格局将至少延续至二季度。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行，乙二醇进口缩量短期内仍较难弥补，供应端显著缩量将对乙二醇价格形成支撑。预计乙二醇9月期价在4600-5200核心区间震荡运行。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：观望。

　　PF：总体看，短纤基本面偏弱。供应方面，短纤行业开工率处于历年同期偏高水平，后期部分工厂存减产计划。在地缘局势反复变化的背景下，市场整体成交偏弱，短纤价格较难跟上上游原料涨幅，加工差被压缩。需求方面，终端订单不足，部分秋冬订单签订延期，下游按单生产，预计以刚需补库为主。纱厂负荷延续逆季节性降负态势，处于五年同期低位，临近五一假期，部分纱企已有减产计划。综合来看，短期成本端支撑仍存，预计PF 6月期价将跟随原料价格，在7800-8300核心区间震荡运行。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：观望。

　　PR：总体看，瓶片基本面相对偏强。供应端，瓶片行业负荷仍处于历年同期低位，部分前期长停或延期投产的装置存在重启或投产的可能。3月中旬起，瓶片供给端表现较为强势。部分主流大厂因前期超卖压力较大，通过发布延迟履约公告等方式缩减合约量，叠加出口订单跟涨补货，导致流通货源持续紧张、现货基差强势。瓶片价格随上游原料走强，加工差再次修复，预计将维持在五年同期高位。需求端，终端市场正值采购旺季，但高位原料使得终端价格传导受阻，国内部分下游企业或被迫停车；海外需求较好，出口跟进，预计将对需求形成提振。综合来看，短期成本端支撑仍存，PR 6月期价在7700-8500核心区间震荡运行。

　　策略

　　中期策略：观望。短期策略：观望。套利策略：观望。

　　风险提示：原油、煤炭价格大幅波动