导语

　　 LDPE一季度价格重心明显走高。主要是地缘局势扰动的影响，成本抬升叠加供应缺口的担忧情绪主导。二季度市场担忧情绪逐步在市场兑现。成本高位及供应收缩均对市场存在底部支撑，但需求步入传统淡季，加上对地缘消息或逐渐脱敏，市场有高位回落，回吐溢价的预期。

　　地缘持续扰动下一季度价格重心走高

　　一季度国内LDPE价格重心明显走高。1-2月市场先涨后跌。3月市场冲高后高位宽幅震荡。具体来看：南美石油被限制、中东局势升级、俄乌和谈进展不及预期、地缘扰动多发，多重因素影响下，元旦后LDPE市场价格走高。但是涨后高价向下传导不畅，且2月适逢春节假期，贸易商积极出货降库，市场价格回调。1月中旬-2月聚乙烯市场震荡下跌。春节后，中东地缘风险升级，霍尔木兹海峡物流受阻，基于对原油及聚乙烯进口货源出现供应缺口的担忧情绪，市场宽幅走高。3月全月受中东局势反复的影响，LDPE市场呈现高位宽幅波动行情。卓创资讯数据统计：截至3月31日，华北地区LDPE薄膜较元旦后涨幅达37.97%，华东地区LDPE薄膜涨幅达36.23%，华南地区LDPE薄膜涨幅达38.55%。

　　一季度国内PE市场价格主要是受地缘局势扰动的影响，成本抬升、供应出现缺口的担忧情绪主导。

　　国际油价上涨成本抬升

　　俄罗斯和中东原油在全球能源格局中均处于核心地位，故不论是1月的俄乌谈判不顺利，还是春节后中东的紧张局势，都带动国际油价的上涨。尤其是春节后，中东冲突下，霍尔木兹海峡受阻，中断了中东的能源运输，引发了对更长冲突的担忧，国际油价宽幅走高，3月国际油价在100美元/桶附近波动。随着国际油价的走高，LDPE成本支撑增强。卓创资讯数据统计：截至3月31日，LDPE油制成本较元旦后涨幅达到57.38%。成本上涨，抬升LDPE市场价格。

　　供应结构性双收缩引发担忧情绪驱动市场走高

　　霍尔木兹海峡是全球最为重要的海上运输通道，处于波斯湾沿岸的沙特、伊拉克、阿联酋、科威特甚至卡塔尔的资源，都需要通过霍尔木兹海峡运输到全球各地。中东局势升级，霍尔木兹海峡受阻，基于对后市供应出现缺口的担忧情绪，驱动市场宽幅走高。

　　1.原料供应趋紧国内停车/降负装置增多

　　霍尔木兹海峡受阻，中断了中东的能源运输。而中国是典型的“多煤少油”国家，石油进口依赖度高。依赖进口原油的聚乙烯生产企业，基于对更长冲突的担忧，油制生产企业大面积降负生产。部分装置直接停车检修。卓创资讯数据监测：一季度LDPE检修损失量累计值在16.31万吨，同比增加292.07%。截至3月底，PE行业开工跌至67%，较2月底下降20个百分点。

　　2.海峡运输不畅影响中东货源的流入

　　 LDPE产品进口依存度仍在50.10%的偏高水平。近五年进口贸易伙伴中，阿联酋、伊朗、沙特阿拉伯以及卡塔尔位居前列，2025年中东货源占LDPE进口总量的52.42%。所以，中东局势升级，霍尔木兹海峡的航运不畅，引发中东货源出现缺口的担忧情绪，使得国内LDPE市场宽幅走高。

　　预测：宏观面消息逐渐脱敏二季度预计高位回落

　　预计二季度LDPE市场价格有高位回落预期，但跌幅或有限，难回春节前水平。受3月中东局势升级影响，担忧情绪逐步在市场基本面兑现。成本抬高、过产量和进口量供应双收缩均对市场存在底部支撑，但二季度传统需求淡季，加上市场对地缘消息或逐渐脱敏，市场有回吐溢价的预期。

　　宏观面，中东现实问题没有解决，但保留了继续谈判的可能性。预计后续对地缘消息趋向于逐渐脱敏。成本面：霍尔木兹海峡运输依旧受阻，原油供应存在问题，短时难以恢复，市场底部支撑偏强。供应面：原料供应不足，预计海外及国内装置降负以及停车情况将延续。供应结构性双收缩，给予市场向上支撑。需求面：二季度是传统需求淡季，加上高价原料向下传导不畅，工厂原料采购意愿偏弱，刚需拿货，对市场支撑不足。

　　文|马增超