经历前期大幅回调后，近日螺纹钢期货迎来明显反弹。4月16日螺纹钢2610合约开盘后震荡走强，盘中突破前期压制，最高冲至3136元/吨，最终收报3133元/吨，较前结算价涨33元/吨，涨幅1.06%，成交量放大至69.87万手。受原料端反弹带动，成本支撑有所上移。

　　“随着金布巴粉现货流动性释放的消息落地，短期内黑色产业利空基本出尽。在季节性去库的大背景下，螺纹钢期货价格逼近3100元/吨关口后，继续向下突破的空间极小，空头减仓离场，带动价格反弹。”一德期货黑色金属分析师马琳在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　螺纹钢大涨背后

　　“螺纹钢期货价格大幅上涨主要受成本端铁矿石价格推动，铁矿石走强则受西澳皮尔巴拉港务局一则消息影响，Dampier货运码头(DCW)将暂停通过管道供应柴油，直至另行通知。此消息引发市场猜测西澳皮尔巴拉出现柴油短缺，进而影响铁矿石生产。”广发期货分析师徐艺丹接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　不过，徐艺丹表示，实际情况是港务局此前多次在声明中提及，散装液体泊位正常运营，燃料进口未受影响。此外，皮尔巴拉铁矿石的柴油多通过火车运输，而非管道，港口管道供应仅影响船用柴油。目前澳洲柴油短缺暂未影响西澳铁矿石生产。

　　“近期螺纹钢现货价格小幅上涨，其中华东地区涨幅大于华北地区，一季度螺纹钢期货价格涨跌互现。1—2月临近春节，钢材进入传统的需求淡季，下游需求持续快速下滑，但铁水产量延续增长，钢材库存持续累积，其中热卷库存压力偏高。”银河期货分析师戚纯怡接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　戚纯怡称，原料端蒙古国煤进口量维持高位，铁矿石港口库存处于历年同期最高水平，钢材基本面边际转弱，成本支撑松动，带动钢价整体回落。2月下旬，在地缘局势扰动下，市场对全球能源供应及海运成本上涨的担忧升温，带动煤炭价格走高，焦煤盘面跟涨，螺纹钢价格同步上行。

　　与此同时，徐艺丹表示，3月地缘冲突持续推高能源价格，铁矿石海运及采矿成本上升，焦煤受能源替代逻辑支撑走强，叠加螺纹钢下游需求逐步恢复，期价迎来一波上涨。进入4月，市场聚焦需求实际兑现情况，国内需求持续偏弱，板带材库存去化缓慢，需求仅靠出口支撑，叠加美伊重启停战谈判、地缘局势缓和，螺纹钢期价再度走弱。

　　随着螺纹钢期货上涨，多空双方持仓也发生变化。对此，徐艺丹表示，在国内期货市场上，前20名期货公司全部合约合计多单持仓153.54万手，空单持仓149.64万手，多空比1.03，净持仓3.89万手，较上一交易日增加3.65万手，净多头显著增加。

　　螺纹钢所有合约合计成交501713手，合计持仓量减少13920手至2562936手，整体与主力合约增仓走势相反，非主力合约出现集中减仓现象；当日净多持仓首位的东证期货大幅增持净多单5520手，净空持仓首位的国泰君安期货则显著减仓净空头寸1752手。

　　螺纹钢需求分化加剧

　　值得关注的是，3月以来螺纹钢产量维持增产态势，截至4月9日，螺纹钢周产量为215.59万吨，接近2024年同期水平。对此，徐艺丹表示，铁水产量亦维持上升趋势，截至4月9日，247家样本钢厂日均铁水产量为239.38万吨，接近历史同期高位水平；结合近期钢厂检修及复产情况，4月下旬铁水产量有望见顶，其能否维持高位将取决于终端需求的韧性。

　　与此同时，马琳也表示，春节后螺纹钢产量迅速恢复，目前钢厂利润尚可，但需求表现偏弱，本周产量小幅下降，整体同比处于偏低水平。随着需求季节性回暖，钢厂利润小幅修复，铁水产量也已快速恢复到240万吨左右的高位水平，但当前需求同比仍偏弱，期现正套资金逐步离场，导致钢厂新接订单不足，后期铁水难有更大增量预期。

　　“从需求来看，螺纹钢需求整体偏弱，现货成交表现一般，但期货价格触及3100元/吨后，成交环比有所好转。现货价格仍跟随盘面运行，下游买涨不买跌，投机情绪有所好转。南北地区成交分化明显，华东需求显著好于华北、华南地区，现货价格通常反应灵敏且领涨盘面。采购以刚需为主，贸易商蓄水池功能持续收缩，叠加盘面维持远月升水结构，期现套利参与难度较大。”徐艺丹称。

　　此外，马琳表示，虽然4月中旬至5月初需求端仍处于旺季周期，但近期南方受雨季影响，现货成交乏力，北方需求稳定但缺乏增量，华东需求相对较好，整体需求表现未超季节性。同时，前期基差处于低位时，期现资金大量入场带动投机需求提升，但近期正套资金解套离场，投机需求有所减弱，钢厂接单情况转弱。

　　“制造业中，机械需求受益于‘两新’政策保持相对稳定，海外基建和能源项目增长也带动机械出口显著抬升。船舶手持订单量保持高位增长，但新接订单有所走弱，整体需求呈现总量稳定、结构分化的特征。机械与船舶虽为总需求提供较强支撑，但汽车行业仍处于淡季，政策退坡带来的冲击也较大。”马琳称。

　　与此同时，随着螺纹钢价格回升，其整体库存水平也受到市场关注。徐艺丹表示，螺纹钢总库存水平与去年同期基本持平，当前市场处于季节性去库阶段，在产量持续增加的背景下，库存去化速度偏慢，厂库和社会库存均处于历史同期中等水平。

　　反弹能否延续？

　　随着螺纹钢期货价格持续波动，影响其价格走势的因素也引发外界关注。对此，戚纯怡表示，目前螺纹钢产量持续修复，整体库存呈现去化态势，基本面边际出现回暖迹象。不过，若海外地缘摩擦缓和，将导致能源价格下跌，进而引发钢材原料端支撑松动。预计二季度螺纹钢价格整体维持区间震荡走势，波动率偏低，建议投资者在区间内采取高抛低吸策略。

　　与此同时，由于短期螺纹钢自身供需矛盾有限，价格驱动更多仍源自成本端。铁矿石方面，徐艺丹表示，海运费近期大幅上涨，抬升整体进口成本，同时澳洲柴油短缺问题持续发酵。若柴油紧缺局势持续加剧，市场需关注后续是否会影响西澳铁矿石生产。再者，BHP与中矿的谈判近期有所缓和，本周金步巴粉远期货物可开展交易，下周现货将开启交易，需关注2000多万吨库存流动性释放对现货价格的冲击。

　　针对螺纹钢后期走势，徐艺丹表示，预计后续螺纹钢价格仍将呈现区间震荡格局，因其自身供需矛盾有限，且原材料价格也呈现多空因素交织态势，螺纹钢价格整体处于上有顶、下有底的震荡格局。策略上，近月合约表现不及远月，可考虑2605与2610合约反套。此外，热卷库存压力大于螺纹钢，亦可考虑逢高空卷螺差。单边策略仍建议区间操作，主力合约可在3100元/吨左右试多，上方3200元/吨左右存在压力。

　　此外，马琳也表示，若美国与伊朗冲突能在4月末基本结束，叠加下游需求回升以及整体去库的产业支撑，有望形成共振向上氛围，进而助力价格维持反弹态势。针对螺纹钢期货后期走势，马琳认为，主力合约再度大幅下跌的空间不大，可考虑短期做多，但需关注上方3200—3250元/吨的压力位。

　　在期权交易方面，徐艺丹表示，目前螺纹钢期货处于反弹不反转的结构中，且后续预计仍将呈现宽幅震荡格局，可通过买入宽跨式期权组合博弈波动率扩张，即买入执行价3150元/吨的虚值看涨期权和执行价3050元/吨的虚值看跌期权。由于该策略时间价值衰减较快，不宜长期持有。