行情表现

日内消息
　　1、上期所橡胶系仓单日报：橡胶仓单减少
　　4月16日，上期所橡胶系仓单数据及变化情况如下：橡胶期货仓单125200吨，环比上一交易日减少60吨；合成橡胶期货仓库仓单18180吨，环比上一交易日减少710吨；合成橡胶期货厂库仓单21450吨，环比上一交易日持平；20号胶期货仓单43746吨，环比上一交易日持平。
　　2、上海市场高顺顺丁橡胶区间整理
　　上海市场高顺顺丁橡胶较上一工作日收盘区间整理，业者持仓心态谨慎，试探性高报出货，成交维持让利再谈。(隆众资讯)

机构观点
　　南华期货：橡胶：合成橡胶小幅反弹，天胶延续震荡
　　

　　【行情走势】夜盘天然橡胶延续承压震荡，沪胶主力合约收盘价为16855元/吨（105）,20号胶主力合约收盘价为13930元/吨（85）,丁二烯橡胶近端现货与成本支撑，期货有所反弹，主力合约收盘价为16275元/吨（170）。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为125260吨，日度变化-20吨。20号胶当日仓单数量为43746吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为40340吨，日度变化-1240吨。

　　【现货动态】截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16600元/吨(-50)，上海泰三烟片报价为19900元/吨(0)，泰混人民币报价为15950元/吨(50)，印尼标胶港口美金报价为2060美元/吨(10)，越南SVR10山东市场价为15500元/吨(0)，非洲10号胶市场价为2025美元/吨(10)。全乳胶-RU主力基差为-200(-380)，全乳-泰混价差为650(-100)。

　　顺丁橡胶BR9000山东市场价为16800元/吨(100)，对应主力合约基差为300元/吨（-415），浙江传化市场价为16650元/吨(200)，华南主流市场价为16700元/吨(50)；丁二烯山东市场价为16150元/吨(50)，丁二烯韩国FOB中间价为2400元/吨(-50)，丁二烯欧洲FOB中间价为1520元/吨(-10)。

　　美伊谈判遇阻，美国封锁海峡且军队部署增加，双方谈判分歧较大，后续风险仍高。合成橡胶供应端维持偏紧，主流供应价格持稳，即使局势完全缓解，上游供应恢复仍需时间。此前中东战火持续波及较多区域能源设施，能源化工长期供应同样有所影响。亚洲能源供应紧张，海内外乙烯装置降负停车增多，丁二烯缺口随时间扩大。利润压力使国内顺丁橡胶装置开工率下滑至40.6%，上周样本产量仅为1.6万吨，近端供应维持偏紧。需求端呈现疲弱，下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，现货成交冷淡，以消耗库存为主。综合来看，顺丁橡胶近月供应趋紧，地缘局势降温、成本回落和下游需求偏弱带来压制，但停火延期与谈判不确定性支撑远端风险溢价。

　　宏观情绪扰动，天胶原料偏紧带来成本支撑，但库存与需求压力仍存。国内开割，初期上量有限，价格较为坚挺。天胶主要产区近期高温少雨，局地开割进程受阻，原料表现坚挺支撑期价，但未来海南、泰国南部等重点产区将有雨水缓解，伴随气温回落，天气担忧有所消退，供应上量压力增加。海外原料持续走高，浓乳替代需求加强，水杯价差走扩，利多浅色胶估值。海外产区整体物候条件尚可，二季度开割暂无大碍，但需要关注后续降雨以及年中厄尔尼诺下的天气变化。

　　目前原料成本上涨压力显现，轮胎厂开工有所回落，部分降负或短暂停产。前期内售订单交付带动成品去库，抢备货透支后续采购热情。终端消费与库存有压力，部分辅料供应紧张，全钢胎利润承压，轮胎厂集中发布涨价函，半钢胎临近双反裁决，终端需求兑现存在不确定性，下游负反馈初步形成，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期天然橡胶供需结构支撑整体估值；中期仍存季节性供应上量压力，重点关注天气变化对胶水释放进程的影响。未来地缘局势扰动宏观预期，预计价格季节性承压，短期则维持震荡。

　　NR、RU或承压震荡，关注宏观情绪扰动、产区天气对供应上量节奏影响；RU区间支撑与压力并存，宽跨策略继续持有。BR空单持有构建买权保护；观望为主，近端短期或有反弹，远端风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU5-9反套持有；NR-RU持有。RU-BR轻仓持有。

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