上证报中国证券网讯工银国际首席经济学家程实及工银国际高级经济学家徐婕近日发表观点文章称，当前，围绕霍尔木兹海峡的谈判进展偏缓，布伦特原油价格在此前一度跌破100美元/桶后再度回升并突破该关口，市场对于外部能源冲击沿产业链向全行业扩散的担忧持续升温。基于实证结果，油价冲击在中国更多体现为局部承压、影响可控。

　　文章称，外部能源价格上行，会压缩部分上游及中游行业利润并推升局部价格，但在能源替代能力、成本吸收能力以及政策调节机制共同作用下，冲击难以迅速演化为系统性通胀压力。中国经济的结构韧性，体现在产业体系内部存在大量缓冲节点与再分配机制，使冲击在不同部门之间被分散和重构，而非简单叠加。从宏观层面看，一方面，能源与石油化工相关链条率先承压，但终端消费与高端制造所受冲击相对可控，整体仍具备较强承压能力与政策空间。另一方面，外部冲击也为价格体系修复提供了外部推动，在当前由低位运行向温和回升的阶段，上游价格的适度回升有助于改善企业盈利、修复名义增长，并带动产业链价格预期回暖。

　　不过，两位经济学家也提醒称，这种韧性并非没有边界。油价冲击的传导网络仍然广泛存在，石油、化工、燃气、电力、纺织、装备制造等行业之间形成复杂关联。一旦外部油价大幅、持续、超预期上升，且叠加全球运输成本上行、地缘政治扰动和国内需求修复加快，局部冲击仍可能向更广泛行业扩散。中国的优势在于，这一扩散过程存在较多缓冲与调节，因此真正需要关注的，可能是冲击在产业体系内的扩散路径。