汇通财经APP讯——据全球知名贵金属分析机构赫劳斯（Heraeus）最新报告，黄金与白银在3月份均释放出较为明显的看空信号，这暗示贵金属牛市的全面重启可能仍需等待约六个月的时间。尽管市场出现主权国家出售和掉期交易的消息，但各国央行整体仍维持黄金净买入态势。

　　美联储政策两难：就业与通胀如何平衡

　　赫劳斯分析师在报告中指出，美联储目前在利率政策上面临艰难抉择。

　　他们写道：“随着物价持续上涨，而就业增长陷入停滞，美联储必须在其双重使命之间取得平衡，既要支持最大化就业目标，又要维持物价稳定。”即使中东实现停火，通胀也可能在一段时间内保持较高水平，这意味着美联储更可能维持利率不变，甚至考虑进一步加息。

　　3月份美国非农就业人数增加17.8万人，显著超出市场预期11.8万人。然而，根据美国劳工统计局的数据，从2025年1月起的过去12个月报告中，有11个月的就业数据被向下修正，平均修正幅度为-5.1万人。

　　分析师补充说：“自2024年底从新冠疫情中恢复以来，美国非农就业总人数一直处于相对停滞状态。如果成本上升导致经济增长放缓，这将对就业市场造成负面影响，而就业市场走弱可能迫使美联储降低联邦基金利率，以刺激经济和就业。”

　　此外，2026年出现一到两次降息的概率在4月9日已升至27.3%，较4月7日停火协议宣布前的14.1%明显上升。

　　停火消息引发市场短暂反弹

　　分析师表示：“市场对停火消息的最初反应是，此前被抛售的资产出现反弹，而此前上涨的品种（能源、美元）则出现回落。这一消息提振了贵金属价格，帮助它们在上周结束时收高。”

　　央行持续买入黄金 2月净增27吨

　　报告显示，各国央行在2月份继续保持黄金净买入态势，当月全球央行净买入黄金27吨，高于1月份的5吨。

　　其中，波兰国家银行2月份增持20.2吨黄金，这是自2025年2月（29吨）以来最大的单月增持量。乌兹别克斯坦增持7.8吨，哈萨克斯坦增持7.7吨。主要卖家则是土耳其（减持8.1吨）和俄罗斯（减持6.2吨）。

　　这一趋势延续了自全球金融危机以来各国央行持续积累黄金的长期格局。2025年全年，全球央行共向储备中增加了863吨黄金。

　　黄金技术面：3月形成看空吞没形态

　　赫劳斯分析师指出，黄金上月在月线图上形成了一个典型的看空吞没形态：3月份开盘价高于前月，但收盘价却低于前月收盘价。这一形态与1月底贵金属牛市势头停滞以及美以对伊朗军事行动开始的时间点高度吻合。

　　历史上，2022年4月出现的类似看空吞没形态之后，黄金价格连续六个月下跌，从2000美元/盎司一路跌至1600美元/盎司。

　　分析师认为，尽管出现类似价格行为，但当前的回调有可能被持续的牛市趋势所吸收，因为更高的通胀和较低的实际利率将继续支撑黄金需求。不过，如果上周的上涨趋势发生逆转，下一个重要支撑位可能位于3月份低点附近，约为4100美元/盎司。

　　白银市场：实物销售回落，但首季仍强于去年

　　赫劳斯分析师指出，3月份白银实物银条和银币销售出现明显回落。珀斯铸币厂3月份销量为97.645万盎司，较2月份接近200万盎司的高位大幅下降。不过，第一季度白银总销量超过460万盎司，2026年开局表现明显强于2025年。

　　美国铸币局美国鹰扬银币销量也从2月份的170万盎司小幅回落至3月份的160万盎司，前三个月总销量超过810万盎司，显著高于去年同期的530万盎司。

　　技术面上，白银月线图同样出现了与黄金类似的看空吞没形态。分析师表示，这意味着在牛市重启之前，白银价格可能出现数个月的盘整或震荡偏弱走势。

　　总结

　　尽管中东停火带来短暂利好，但黄金与白银在3月份的技术面信号仍偏向谨慎。赫劳斯分析师认为，贵金属牛市的重启时点可能推迟至半年之后。在此期间，各国央行持续购金将成为重要的托底力量，而美联储的利率决策与全球通胀走势，将继续主导贵金属市场的中期方向。

　　现货黄金月线图 来源：易汇通

　　北京时间4月14日11:23 现货黄金 报 4769.28 美元/盎司