摘要：

　　回顾上周，受美联储政策预期与地缘风险拉锯主导，美元指数周线收跌1.49%。非美货币走势有所分化，日元因政策预期偏弱、避险属性降温等因素而维持弱势，其他非美货币如欧元、纽元则受到各自基本面支撑而相对强势。展望本周，美国3月PPI、欧元区3月CPI终值等经济数据将公布，预期会对央行政策路径造成影响。同时美联储多位官员讲话、褐皮书发布、G20财长会议等将释放更多政策信号，同时美伊地缘政治事件与能源价格的波动，也将继续扰动市场，均值得投资者高度关注。

　　地缘风险升温叠加降息预期美元指数承压下行但空间有限

　　美伊双方于上周二达成了为期两周的停火协议，但在生效次日开始便陆续遭遇不同方面的挑战，停火执行前景堪忧。地缘风险升级下，美元指数上周却并未因此获强避险支撑，反而一路下行跌破关键支撑，周线收跌1.49%，避险情绪与政策预期反复拉锯或为推动美元下行的主要因素。近期公布的2月PCE数据表现平平，难改年内一次降息预期，美联储政策方面正陷入控通胀与稳就业双向风险。不过由于美联储利率相对欧日央行仍具利率优势，美元下行空间也将受限。

　　政策预期偏弱避险属性降温施压日元美元兑日元维持强势

　　在美元指数上周大幅承压背景下，美元兑日元则因为日元的疲软而快速收复跌幅。日本作为能源进口大国，油价上涨会较大加剧其通胀压力，权衡加息与经济增长风险，日元加息的政策预期受到限制。同时由于日元避险属性相较于美元在近年有所走弱，避险属性也并未能给汇价带来提振。美元兑日元短期波动性维持高位，强势有望延续。

　　美伊临时停火带动风险偏好回升美元走弱支撑欧元反弹

　　受到美伊达成停火协议后美元疲软走势支撑，欧元兑美元上周大涨1.77%。除美元疲软的主要因素外，欧洲央行政策定价偏黏性，也为欧元提供一定韧性，确保汇价在上周后半段美元指数的小幅反弹下依旧保持强势。不过尽管有一定韧性，地缘不确定性仍将制约欧元上行，短期汇价或维持区间震荡，等待更多数据指引。

　　据美国商品期货委员会公布的2026-04-07期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化4403手，澳元净多头变化935手，英镑净空头变化1967手，日元净空头变化1477手，加元净多头变化1199手，纽元净多头变化139手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：日元，加元。

　　加息预期升温叠加通胀压力纽元短期获支撑但波动加剧：

　　新西兰联储政策转向预期持续升温，成为纽元走势核心驱动。澳新银行大幅上调政策展望，预计联储7月、9月、10月各加息25个基点，将官方现金利率由2.25%升至3%后持稳，较此前3.5%峰值更趋谨慎。当前利率处于刺激区间，远低于中性水平，中东地缘冲突推高油价，加剧通胀上行风险，央行表态需果断行动控通胀，市场加息预期显著强化，为纽元提供直接支撑。

　　国内经济与通胀形势复杂，制约加息节奏并放大汇率波动。新西兰联储4月维持利率不变，预警二季度通胀或升至4.2%，远超1%-3%目标区间，同时承认经济复苏疲软，增长前景承压。高油价推升输入性通胀，国内消费与住房市场受借贷成本上升抑制，经济韧性不足。央行在控通胀与稳增长间权衡，政策路径高度依赖数据，加息虽能锚定预期，但或压制内需，使得纽元缺乏持续单边走强基础。

　　外部环境与利差格局左右纽元中期表现。全球地缘风险扰动能源供应，通胀不确定性仍高，美联储降息预期受限，美纽利差变化牵动资金流向。纽元短期受加息预期提振走强，但经济偏弱与全球风险波动限制上行空间。若通胀持续超预期，7月启动加息概率提升，纽元获进一步支撑；若增长显著放缓，央行或推迟行动，纽元将承压回落。整体来看，纽元短期偏强，中期仍将在政策预期、通胀数据与全球风险中震荡运行。

　　跨国企业利用外汇期权实现未来支付款的灵活套保：美元指数最近一周震荡走弱，非美货币方面，纽元受加息预期提振走强、日元则因避险与利差弱势波动加剧，汇率双向波动显著。某某国内进口企业3个月后需支付1000万纽元货款，当前纽元兑美元0.6150，因担心纽元继续升值推高成本，决定用外汇期权做套保，锁定成本上限、保留汇率下行收益空间。

　　企业决定买入3个月期、执行价0.6200的纽元兑美元看涨期权，考虑期权费后总成本锁定在0.6235。若到期纽元升值至0.6300，企业可选择行权按0.6200买入，较市场价节省6.5万美元；反之若纽元贬值至0.6050，企业可放弃行权，仍按市场价购汇，仅损失期权费.5万美元。

　　该期权套保方案完美匹配企业需求：既规避纽元大幅升值的极端风险，又不放弃汇率回落的收益，符合风险中性原则。同时，期权“有限风险、无限收益”的特性，比远期更适配当前市场环境，能够有效帮助企业避免汇兑损失，实现稳健运营。