多家投行指出，随着中东局势出现阶段性降温，国际油价的定价逻辑正发生转变——市场关注的焦点，正从冲突本身，转向霍尔木兹海峡运输恢复的进展与节奏。尽管停火为供应恢复提供了窗口，但航道重启仍存在不确定性，若恢复进程不及预期，油价面临的上行风险正在上升。

　　在此背景下，国际油价自此前接近120美元的高位回落，但仍徘徊在每桶100美元附近。

　　摩根大通表示，当前市场定价已计入霍尔木兹海峡运输将在未来数月内较快恢复的预期，包括5月恢复约一半正常流量、6月全面恢复。不过，该行警告称，若恢复进程更为缓慢、直至7月才回到战前水平，可能为油价带来每桶15至20美元的上行风险，推动期货价格重新测试3月中旬接近120美元的高位。

　　中东冲突曾一度导致霍尔木兹海峡几乎完全封闭。尽管美国与伊朗已达成临时停火安排，并计划就后续问题展开谈判，但航道恢复仍面临不确定性。目前仍有大量船只滞留在波斯湾水域。

　　分析师估计，截至4月9日，约有346艘能源相关船舶被困在该区域，其中241艘已装载货物。这些船舶合计运载约1.04亿桶原油和凝析油、130万吨液化天然气以及550万桶液化石油气。

　　霍尔木兹海峡北邻伊朗，是连接波斯湾与全球市场的关键通道，在正常情况下承担着全球约四分之一的海运石油贸易。

　　在此背景下，其他机构的分析亦显示，油价对“恢复节奏”的敏感度正在上升。

　　高盛预计，在航运于一个月内逐步恢复的基准情景下，布伦特原油三季度和四季度均价分别为82美元和80美元；但若恢复延迟，油价中枢可能重新回到每桶100美元以上，极端情况下甚至接近120美元。

　　美银证券则将今年布伦特原油基准价格上调至92.5美元，并指出，若冲突持续时间延长或能源基础设施受损，油价可能进一步走高。基于历史推算，若大规模供应中断持续，油价在极端情境下甚至可能升至150至200美元区间。

　　总体来看，尽管各机构对价格中枢判断存在差异，但其分析正趋于一致：霍尔木兹海峡的恢复进展，以及这一过程是否出现新的干扰，将成为决定油价走向的关键变量。

　　当前接近100美元的油价水平，反映的是市场对供应将在短期内逐步恢复的预期。然而，在航道尚未完全恢复、地区局势仍存反复风险的背景下，这一预期本身依然脆弱。华盛顿和德黑兰预计将于本周末举行会谈，航道的状况是双方关注的焦点，谈判结果也将成为市场关注的下一个焦点。

　　总体而言，这周是油价从“战争逻辑”向“物流与外交逻辑”过渡的关键期。100美元不仅是一个价格点位，更是全球能源市场在供应紧张与停火预期之间脆弱的平衡线。