市场回顾

　　截至4月7日，本周全球市场仍围绕中东局势与霍尔木兹海峡风险反复定价。4月6日至7日，特朗普要求伊朗在美东时间4月7日晚前重开霍尔木兹海峡，否则可能面临进一步打击；伊朗拒绝相关停火框架，市场对局势缓和的预期再度降温，布伦特原油重新升至111美元/桶附近。高油价背景下，全球资产继续在“冲突升级—短暂缓和—再度反复”的路径中高波动运行，欧美股市整体偏谨慎。A股方面，假期归来后更多呈现震荡消化外部冲击的特征，不过相较部分对外部能源依赖更高的经济体，中国资产整体仍体现出一定韧性。

　　短期判断

　　短期看，市场交易主线已由此前相对单一的增长修复预期，进一步切换为地缘冲击推升通胀风险与主要央行宽松节奏受约束并行。油价维持高位，意味着输入型通胀和企业成本压力仍会压制全球风险偏好；国内方面，国家发改委4月7日再次上调汽油、柴油零售价，也说明外部油价冲击正在向国内传导。结合央行一季度例会继续强调“适度宽松”但同时提到外部冲击与汇率稳定，短期A股大概率仍以震荡分化为主：资源、能源安全、红利及现金流稳定板块相对占优，而高估值成长方向波动可能仍然较大；若后续中东局势出现实质性缓和、油价明显回落，则成长板块才更容易迎来估值修复窗口。

　　策略建议

　　期指单边维持克制，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望。

　　一、市场行情回顾

　　1.1市场行情数据

　　上周主要股指全线走低，沪指下跌近1%，创业板跌超4%，中证500以及中证1000跌超2%。成交量有所回落，两市日均成交额不足1.9万亿元。通信、医药生物以及食品饮料板块逆势上涨。公用事业以及电力设备板块大跌超8%。房地产、煤炭等板块跌幅靠前。

　　二、股指期货数据分析2.1股指期货涨跌幅

　　上周股指期货合约全线走低，IH相对更加抗跌。IM/IH逐步回归合理区间。股指期货贴水近期整体保持平稳，市场逐步企稳，市场信心未持续走弱。

　　2.2股指期货基差

　　2.3股指期货基差年化升贴水率

　　三、期权数据分析3.1期权成交及持仓概况

　　期权方面，上周期权成交量有所下降。期权持仓PCR多数处在中等或者偏低水平，期权卖方情绪中性。成交额PCR则处在较高水平，期权买方偏爱买入认沽期权合约。

　　3.2期权波动率分析

　　上周股指波动较大，期权加权平均隐含波波动率有所回升。当前各标的期权加权平均隐含波动率在17%-29%附近，整体处在中等偏高水平。近期股指回落较快，市场对标的波动预期有所上升。

　　市场回顾

　　截至4月7日，本周全球市场仍围绕中东局势与霍尔木兹海峡风险反复定价。4月6日至7日，特朗普要求伊朗在美东时间4月7日晚前重开霍尔木兹海峡，否则可能面临进一步打击；伊朗拒绝相关停火框架，市场对局势缓和的预期再度降温，布伦特原油重新升至111美元/桶附近。高油价背景下，全球资产继续在“冲突升级—短暂缓和—再度反复”的路径中高波动运行，欧美股市整体偏谨慎。A股方面，假期归来后更多呈现震荡消化外部冲击的特征，不过相较部分对外部能源依赖更高的经济体，中国资产整体仍体现出一定韧性。

　　短期判断

　　短期看，市场交易主线已由此前相对单一的增长修复预期，进一步切换为地缘冲击推升通胀风险与主要央行宽松节奏受约束并行。油价维持高位，意味着输入型通胀和企业成本压力仍会压制全球风险偏好；国内方面，国家发改委4月7日再次上调汽油、柴油零售价，也说明外部油价冲击正在向国内传导。结合央行一季度例会继续强调“适度宽松”但同时提到外部冲击与汇率稳定，短期A股大概率仍以震荡分化为主：资源、能源安全、红利及现金流稳定板块相对占优，而高估值成长方向波动可能仍然较大；若后续中东局势出现实质性缓和、油价明显回落，则成长板块才更容易迎来估值修复窗口。

　　基本面与宏观

　　国内基本面来看，年初经济修复仍体现出一定韧性。1—2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，固定资产投资同比增长1.8%，整体好于市场预期；3月官方制造业PMI回升至50.4，非制造业PMI升至50.1，显示生产端和广义景气较2月有所改善。政策层面，央行一季度例会继续强调实施适度宽松的货币政策、保持流动性充裕，但也明确提出外部冲击加大、内需仍显不足

　　策略建议

　　期指单边维持克制，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望。

　　写作日期：2026年4月7日

　　分析师