南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道

　　中东冲突升级的风险笼罩油市，曼德海峡的命运成为关注焦点。

　　据新华社报道，伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提警告美国，若“再犯错误”，伊朗主导的抵抗阵线将以封锁曼德海峡作为反制措施。

　　曼德海峡是连接红海和亚丁湾的海峡，是沟通大西洋、地中海和印度洋的“咽喉”，被称为连接欧亚非三大洲的“水上走廊”。2023年年底，伊朗支持的胡塞武装在巴以冲突最激烈的时候介入曼德海峡，形成了实质性的封锁，直到2025年5月才与美国达成停火协议，重新开放了曼德海峡。

　　局势升级的风险高悬。据央视新闻报道，4月7日，美官员称，美军对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛上的军事目标进行了袭击。早些时候，哈尔克岛传出多次爆炸声。哈尔克岛位于波斯湾西北部，距离伊朗海岸大约25公里，是伊朗最大的原油出口基地，伊朗90%的原油都从这里出口。

　　可以预见的是，如果中东局势失控，油市以及更广泛的市场将迎来更大的冲击。

　　曼德海峡风险几何？

　　尽管伊朗控制着霍尔木兹海峡，但沙特阿拉伯、阿曼和阿联酋可通过管道和港口将部分石油绕过霍尔木兹海峡，转而通过曼德海峡出口。相比之下，由于伊拉克、科威特和卡塔尔缺乏通往国际市场的替代路线，它们的石油出口陷入了停滞。

　　3月份出口数据的估算显示，伊拉克和科威特的估算名义石油出口收入同比均暴跌约四分之三。然而，伊朗的石油出口收入同比增长了37%，阿曼增长了26%，沙特阿拉伯的石油收入增长了4.3%。

　　在极端情况下，胡塞武装真正的武器是封锁曼德海峡，他们只需要向几艘过境船只开火，就会导致所有途经红海的商船无法通行。

　　建信期货能源化工高级研究员李捷对记者分析称，从EIA（美国能源信息署）的数据来看，截至2025年上半年，曼德海峡原油和成品油运输量在420万桶/日，约占全球总需求的4%，其中原油运输量240万桶/日，石化产品运输量180万桶/日。目前霍尔木兹海峡已经被伊朗封锁，红海海域成为沙特石油出口的唯一渠道，若曼德海峡甚至红海地区也陷入封锁，中东的石油供应能力将基本瘫痪。

　　金联创原油分析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者表示，也门掌握着通过连接亚丁湾和红海的关键航道——曼德海峡，红海航线承担着全球约15%的海上运输任务，每天有400万到500万桶的石油通过该航线。如果也门胡塞武装切断了通过曼德海峡的海上交通，那么将进一步加剧中东地区原油供应中断的风险。

　　如果曼德海峡被封锁，依赖管道运输出口石油的沙特阿拉伯将遭受重创，其现在越来越多地经由红海港口延布转运其石油。一旦曼德海峡中断，沙特原油将难以流向亚洲。

　　此前，由于霍尔木兹海峡被封锁，沙特阿拉伯不得不将石油出口路线调整至红海航线，截至3月29日当周，该国转运到红海沿岸延布港的原油出口量达到了每天465.8万桶。奚佳蕊提醒，如果红海航线再因不可抗力也出现了中断，那么沙特阿拉伯的石油就必须重新寻找新的出口路线，通过埃及的苏伊士-地中海输油管道输送到地中海地区。

　　石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，如果冲突升级，曼德海峡卷入的风险很大，几乎不可避免。目前市场对霍尔木兹海峡封锁的反应也仅仅是停留在霍尔木兹海峡在未来可以预期的日期能够恢复，并没有反映霍尔木兹海峡长期因冲突而停滞的潜在风险，更不用说反映曼德海峡被卷入的风险。

　　警惕油价刷新纪录

　　在霍尔木兹海峡遇阻的背景下，如果曼德海峡也陷入实质性停摆，国际油价或将进一步大涨，甚至可能刷新纪录。

　　美伊冲突前，霍尔木兹海峡每天石油的运输量在2000万桶左右，叠加红海航线每天约500万桶的运输量后，中东地区每天将有2500万桶的石油无法对外输出。奚佳蕊表示，欧佩克2月份每天的原油产量为3516万桶，占全球总供应量的35.6%，如果71.1%的中东石油产量、23.2%的全球供应量遭遇中断，这对于全球原油市场来说影响是十分剧烈的。一旦发生，国际油价恐将继续上冲，120美元/桶将是下一个冲击目标。

　　对于全球石油贸易而言，曼德海峡的重要程度远远不及霍尔木兹海峡，但会让局势雪上加霜。朱润民分析称，一旦曼德海峡被卷入，可能会起到“最后一根稻草”的作用，对国际贸易、世界经济产生远比其实际重要程度更大的冲击。届时，国际原油价格短期刷新纪录是大概率事件，但之后可能会因国际贸易和经济受到重创而大幅回落。

　　目前来看，霍尔木兹海峡的封锁已经造成了近1500万桶/日的供应损失，影响远超石油危机和俄乌冲突。IEA（国际能源署）已经启动了史上最大规模的抛储行动，各国也出台多种措施从需求端缓解能源紧张，德国实施油价管制、印尼宣布公务员部分居家办公；韩国对公共机关车辆采取单双号限行，但并未从解决上根本问题。李捷进一步警告称，若曼德海峡被同步封锁，油价很可能再创新高。

　　需要注意的是，沙特阿美旗舰产品“阿拉伯轻质原油”5月对亚洲炼油商的售价溢价已被上调至较区域基准高出19.50美元/桶的高位。

　　即使是不缺油的美国也将遭受巨大价格冲击。摩根大通表示，如果中东冲突导致霍尔木兹海峡在未来几周内持续关闭，美国汽油价格本月可能突破每加仑5美元，创下2022年6月以来的最高水平。根据美国汽车协会（AAA）的数据，4月6日，美国汽油平均价格攀升至近4.12美元，比一个月前上涨了约0.80美元。

　　地缘冲突重塑全球能源格局

　　在最理想的情况下，如果中东冲突短期内大幅降温，油市受到的冲击或将有限。

　　李捷分析称，经过3月报调整后，2026年市场仍然维持累库，但累库幅度大幅下调。一季度累库幅度从320万桶/日下调到62万桶/日；二季度从312万桶/日下调至84万桶/日，下半年调整相对较小。值得注意的是，EIA在月报中预计供应端的中断将在4月初达到顶峰，此后影响逐步消退。目前来看实际影响可能更为持久，上半年有望转向去库。

　　在美国的持续压迫下，未来局势会否进一步升级是关键。总体来看，李捷预计，霍尔木兹海峡解除封锁前，油价中枢仍将持续上行，但油价极易受到消息面的驱动大幅波动。

　　据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队7日发表声明警告邻国说，“克制已结束”，称其将打击美国及其盟友的基础设施，并威胁在未来数年内切断美国及其盟友在本地区的石油和天然气供应。

　　奚佳蕊分析称，这轮地缘冲突对能源市场的冲击程度取决于冲突持续的时间，如果冲突短期内结束，那么油市将在1-3个月内恢复正常，但如果冲突拉长，油市的恢复将需要更长的周期。能源安全很重要，各国将在增加国内产量的同时，增加进口的多元化。

　　从中长期看，这轮地缘冲突对能源市场的冲击或更为深远。朱润民对记者表示，随着美国成为石油、天然气净出口国，地缘政治的紧张状态将呈现出长期性、复杂性、不可调和性的特点。依靠海路进口的传统能源安全策略将受到冲击，能源供给本土化，依靠相邻相近资源国的能源供给安全将受到重视，光电、风电等其他能源将成为石油、天然气供给不足的国家的优选路径。