3.30华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期+3.6万吨。中东供应受地缘冲突影响，进口到港量锐减，3月预计减少15–20万吨。截至4月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.85%（环比上期-1.98%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.76%（环比上期+1.48%）。陕西榆林化学180万吨产能 3月11日起部分检修；榆能化学40万吨计划3月中上旬停车检修40天；巴斯夫80万吨已降负。外盘方面，伊朗、科威特累计199万吨装置停车中，因地缘危机外溢科威特等海外检修增多。

　　需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷当前86.6%附近，江浙织造进入传统旺季，开工率平稳。截至4月2日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为69%、60%、81%，环比分别-3%、-2%、-2%，终端外贸订单疲软，涤丝产销维持在9成左右补库意愿薄弱，高价原料抑制下游采购积极性。

　　综合来看，中东地缘冲突持续发酵，受供应收缩、成本抬升及资金面推动，乙二醇整体偏强运行，其中伊朗作为我国乙二醇主要进口来源，霍尔木兹海峡航运受阻与装置扰动推升进口减量预期，叠加国内3月多套煤制、油制装置集中检修，供应端显著收缩，而下游聚酯复工提速，4月港口库存进入去库通道，供需格局由松转紧。油制、煤制乙二醇成本支撑强劲，短期地缘风险未消，期价偏强运行。中期则需关注冲突缓和、装置重启与进口到港恢复，高位波动加剧。短期驱动为库存高企压制价格但供应收缩预期提供支撑，乙二醇2605合约短期运行区间5000-5600。

　　原油及PX方面，地缘风险情绪再度升温，原油盘面偏强运行，油价走势受地缘局势主导，继续关注后市美伊局势动向。本周亚洲及国内PX负荷继续下降，受国内工厂降负及装置故障影响部分炼厂进行防御性降负，使得国内PX开工进一步下调。月底SK/JX的PX装置因原料问题计划停车，受日本长约供应减少叠加中东石脑油出口中断，亚洲PX工厂陆续宣布不可抗力，供应损失增加，PX供应紧张格局持续。油价在地缘扰动与供应收紧预期共振下强势反弹，为聚酯产业链带来强劲成本支撑，但受下游聚酯需求拖累，PX-石脑油价差（PXN）下降至200美元/吨左右。

　　本周PTA负荷降至79%，聚酯负荷环比持稳，PTA供需格局偏累。库存方面，本周PTA社会库存量约在424.92万吨，环比+14.48万吨。下游聚酯部分企业因订单不足开始主动减负荷，江浙织机开工率仅55–60%，恢复速度不及往年同期当前终端对高价原料抵制情绪较强。PTA供应充裕但需求复苏不及预期，多采取按需采购模式，补库意愿不强。尽管3月进口到货受运输制约有所下降，但前期库存基数较高，短期难以改变累库格局，PTA仍将延续累库态势，库存压力难以快速缓解。

　　后市来看，整体商品市场受中东局势暂缓预期主导，当前PTA仍受PX成本支撑、行业无新增产能且加工费偏低，基本面未完全走弱。短期以成本主导为主，核心受PXN持续低迷限制成本支撑、终端需求疲软压制反弹空间，运行区间6400-7200；中期来看，2026年 PTA无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现，叠加2026年上半年 PX 供需缺口明确令成本端支撑不断强化、聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化、期价重心逐步上移。

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