3.2华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨。截至2月26日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.02%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.03%。连云港一套90万吨/年乙二醇装置计划2月中前后停车转产，重启时间待定，大规模春检推迟至3月中旬。外盘方面，沙特一套45万吨/年乙二醇装置停车，预计持续至2月底3月初；台湾两套72万吨装置2月起停车，海外检修增多，预计3月中旬供应收缩逻辑兑现。

　　需求来看，下游聚酯、终端织造预计3月初集中复工复产，聚酯负荷有望从当前79.5%附近回升至85%以上，刚需补库逐步启动，将显著放缓累库节奏。

　　中东地缘冲突持续发酵，乙二醇供应过剩逻辑彻底扭转，成本端与供给端双重驱动行情走强。伊朗为我国乙二醇主要进口来源，海峡航运受阻与装置扰动推升进口减量预期；叠加国内3月多套煤制、油制装置集中检修，供应端显著收缩。下游聚酯复工提速，需求逐步回暖，4月港口库存进入去库通道，供需格局由松转紧。油制、煤制乙二醇成本支撑强劲，短期地缘风险未消，资金情绪偏多，价格易涨难跌；中期关注冲突缓和、装置重启与进口到港恢复，高位波动加剧。乙二醇2605合约短期运行区间3850-4250。

　　原油及PX方面，受美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通行风险推动，地缘风险短期内不太可能解除，原油盘面或维持高位水平波动，目前冲突仍在持续关注后续进展。海内外PX企业受加工经济性向好支撑，开工维持高位。展望二季度，亚洲 PX 将逐步进入检修季，供应收缩有望进一步推动 PX-石脑油价差走高。

　　PTA方面，节后装置负荷稳定在76%-78%，受一季度季节性累库影响，1-2月行业累计累库超 60万吨，社会库存升至360万吨附近。当前下游聚酯已逐步提负，终端织造预计3月初集中复工，节后刚需补库预期持续发酵；若聚酯复工节奏顺利，3月上旬其负荷有望从77%回升至85%以上，PTA累库节奏将放缓并逐步转向去库。

　　节后市场受低估值及行业 “反内卷” 政策托底，叠加终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏预期升温，PTA供需紧平衡支撑逐步修复，行业供需改善的核心逻辑不变，期价短期跟随成本端波动。中期来看，2026年PTA无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现；2026年上半年PX 供需缺口明确，成本端支撑将不断强化，叠加聚酯行业刚性需求稳定，PTA供需格局有望持续优化，期价重心逐步上移。

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