2026年4月6日双焦

　　能源替代传导较慢，双焦盘面回落

　　供给：

　　本周钢联焦煤日均产量80.3万吨，环比2.2%，同比2.6%。焦炭日均产量112万吨，环比0.2%，同比持平，焦炭副产品涨价，整体利润好转。

　　需求：

　　政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，1-2月份钢材出口量同比偏弱，钢材整体需求一般，钢材产量和库存处于较高位，企业利润一般，后市预期铁水产量同比偏弱。焦煤产量低位运行，进口量持续增加，供需偏宽松。国际能源价格暴涨，或带动煤炭替代需求增加，煤炭供需预期好转。

　　库存：

　　本周焦煤总库存2868万吨，环比-0.4%，同比-2.7%，整体库存略有下降。焦炭总库存1003万吨，环比0.6%，同比-0.5%，铁水产量继续回升，下游备货积极性一般，下游去库，总库存继续增加，处于中高位。

　　总结：

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，但当前政策反内卷，市场由政策主导。

　　当前矛盾：节后各地项目复工较慢，今年仍是延迟复工节奏，焦煤供给恢复速度快于终端需求恢复速度，基本面偏弱。而当前主要矛盾在于国际局势引发的原油危机，这次危机不管是长期还是短期，都有可能让全世界意识到能源安全的重要性，意识到能源多元化的重要性，煤炭的需求可能大幅改善，但能源替代传导较慢，双焦再次走弱，市场在弱现实和强预期之间波动，建议根据能源价格预期操作，或者等待焦煤运行到1050-1400的边界再看情况操作。

　　联系人：马志攀

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