央行4月3日公告，为保持银行体系流动性充裕，4月7日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日（遇节假日顺延）。

　　考虑到4月有1.1万亿元3个月期买断式逆回购到期，本次操作为缩量续作，净回笼3000亿元。

　　“金融机构对央行的流动性需求下降，买断式逆回购缩量续作在预期之中。”业内专家称，无论是买断式逆回购缩量续作，还是近期7天期逆回购操作“地量”操作，这些央行的日常操作量变化，都不代表货币政策取向变化，与货币政策松紧没有对应关系。

　　本次缩量续作与当前的资金面环境息息相关。业内专家说，近期资金面持续宽松，市场利率维持在近1.2%的低位。春节后，居民现金回流银行，加上季末财政集中支出，4月以来金融机构普遍资金充裕，市场利率继续下行。

　　数据显示，4月3日，隔夜利率DR001降至1.23%左右，为年内最低水平；国有大行和股份行1年期同业存单发行利率跌破1.50%，创历史新低。

　　业内专家表示，3个月期买断式逆回购操作主要是为了应对季节性因素扰动。从往年一季度看，春节前后的现金投放、回笼等影响较大，3个月期买断式逆回购在春节前的1月、2月需求量大，4月后需求下降是历史惯例。

　　比如，2025年1月，央行开展1.2万亿元的3个月期买断式逆回购操作，4月上述操作到期时续作了7000亿元、缩量了5000亿元。

　　“今年操作节奏与去年基本一致，同样有收有放、灵活精准。”业内专家说，公开市场操作灵活性增强，对其操作的理解也需要放长周期来看待。

　　目前，央行公开市场操作主要包括每天开展的7天期逆回购操作，以及每个月5日、15日、25日开展的3个月期、6个月期、1年期工具。7天逆回购充分满足一级交易商的短期资金需求，近几日已连续地量操作；买断式回购本次也实现净回笼，但综合一季度看，自今年年初以来仍增量投放了3000亿元，余额达到6.8万亿元。

　　“市场应更加关注价格信号而非操作数量本身。”业内专家称，央行货币政策操作直接影响的是基础货币数量和银行体系流动性，也就是商业银行在央行的准备金。这与日常居民手中现金多少、资产变现难易程度的“流动性”概念并不相同。

　　业内专家说，银行体系流动性的供求因素较为复杂，包括：财政收支、流通中现金、金融机构行为、各种季节性因素等。

　　“央行日常操作量不代表货币政策取向变化，与货币政策松紧没有对应关系。”业内专家强调，这些因素最终通过影响流动性供求关系作用到市场利率上，其中隔夜利率是最活跃、最敏感的指标。

　　1月，央行副行长邹澜曾表示，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。业内专家认为，这为市场观察流动性状况提供了更为科学的方法。