任女士

　　导语：3月份中东局势愈演愈烈，在传统用煤淡季，国内焦煤价格却意外走强，在盘面拉涨，投机需求增加叠加高炉铁水产量回升等综合作用下，焦炭基本面矛盾逐渐缓解，焦炭价格止跌趋强运行。4月份随着外围扰动减弱，焦炭价格走势回归基本面逻辑，钢铁需求表现成关键。

　　1. 3月份期货情绪带动下，焦煤价格涨势偏强，焦炭成本端支撑持续偏强。

　　3月份国内煤矿生产逐渐恢复，国内重要会议期间煤焦钢产业链生产活动略受限，上下游价格波动不明显，但随着中东局势愈演愈烈，煤价涨势趋强。焦煤期货盘面整体震荡上行，带动整个黑色盘面偏强运行。3月23日，焦煤期货主力合约涨停，坑口焦煤竞拍情绪高涨，焦煤价格涨势扩大，焦化厂入炉煤成本快速攀升。截至3月30日，山西吕梁低硫主焦煤主流成交价1500元/吨，月内累计涨幅85元/吨，山西个别高端价格涨幅超过200元/吨。随着焦煤涨势扩大，焦化厂入炉煤成本增加明显，盈利明显收缩，多数焦化厂进入亏损。

　　图1 焦煤、焦炭现货价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　图2 钢焦企业开工率变化

　　数据来源：卓创资讯

　　2. 煤焦投机需求明显增加，叠加高炉铁水产量小幅回升，钢厂采购情绪好转，焦炭需求支撑增加。

　　3月中旬受外围局势紧张，消息面频发扰动影响，国内油、气、煤价格整体偏强运行，煤焦期货盘面强势拉涨，市场投机贸易需求明显增多，在推高坑口焦煤价格的同时，也分流部分焦炭现货资源。焦煤期现货市场价格涨幅超过200元/吨，市场对焦炭提涨预期增强，期现商入市拿货积极性明显提升，焦化厂3月23日对焦炭价格开启首轮提涨，看涨预期下，市场采购积极性整体提升，焦化厂库存快速消化。另外随着国内气温回暖，钢铁需求季节性向好，高炉检修复产增加，高炉铁水产量呈回升趋势，截至3月26日，国内高炉开工率77.76%，较月内最低值回升2.93个百分点。焦炭刚需增加为主，多数钢厂在涨价预期下对焦炭采购由控量、降库转为刚需或偏积极采购策略，3月下旬焦炭需求端支撑明显好转。

　　图3 河北、山东钢厂焦炭库存情况

　　数据来源：卓创资讯

　　3. 4月份煤价上涨动力减弱，钢厂焦炭库存高位，钢厂利润情况不佳，焦炭价格持续上涨难度较大。

　　3月底4月初仍有部分高炉检修复产，高炉铁水产量仍在缓慢回升中，对焦炭需求有小幅增量，月初焦炭首轮提涨将如期落地，市场价格整体上涨50-55元/吨。但随着中东局势缓和，期货盘面情绪回落，而国内煤焦供应较充足，4月份焦煤价格上涨动力明显减弱，焦炭成本端支撑弱化；供需方面，目前焦化厂开工负荷高位趋稳，化产品价格高位，焦炭涨价一轮后，焦化厂整体盈利有修复，生产意向稳定为主，焦炭供应维持较充足，另外港口库存高位，在市场情绪回落后，港口焦炭将集中流入钢厂，增加焦炭市场供应；需求方面，钢铁需求季节性好转预期下，铁水产量消费回升，但根据当前了解的情况看，铁水增量缓慢，而多数钢厂焦炭库存在中位偏高水平，采购以刚需跟进为主，而铁水增量对钢材价格带来较大压力，在国内需求尚未释放情况下，钢材价格或承压偏弱运行，钢厂利润空间在4月份将继续收缩，利空原料涨价。

　　整体看，4月份焦炭价格或先涨后稳运行，主要关注4月份焦煤价格走势及钢铁需求表现。