导言：

　　本周(3.26-4.1)，国际原油价格整体呈现冲高回落的走势，周度均价环比上涨。WTI均价99.70美元/桶，较前一周上涨6.65美元/桶，或7.14%。周内，市场聚焦中东地缘局势，美国和伊朗寻求启动谈判的进程举步维艰，也门胡塞武装向以色列发射导弹使得市场担忧中东紧张局势进一步升级。但另一方面，当前中东局势仍存在缓和可能限制了油价的上涨空间，导致周内后期油价承压回落。

　　本周(3.26-4.1)，原油整体呈现冲高回落的走势，周度均价环比上涨。

　　周内，市场聚焦中东地缘局势，美国和伊朗寻求启动谈判的进程举步维艰，双方都坚称自己在战事中占据上风。也门胡塞武装向以色列发射导弹使得市场担忧中东紧张局势进一步升级。此前，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目，以及取消“快速恢复制裁”机制。美方称正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。但伊朗方面拒绝了美方方案，并提出伊方关于停战的条件，其中包括要求赔偿。此外，特朗普警告伊朗，除非霍尔木兹海峡重新开放，否则美国将摧毁其油井和发电厂，对伊朗袭击以色列海法市一家炼油厂的回应“很快就会到来”。但另一方面，周内后期，中东地缘局势可能缓和的预期导致油价高位回落。特朗普表示美国已确保伊朗不会拥有核武器并准备“很快”结束战争。此外，特朗普宣称伊朗总统已提出停火请求，并补充称他将在霍尔木兹海峡重新开放、自由且畅通时考虑这一请求。

　　除地缘局势外，供应方面，市场机构调查数据显示，由于美以对伊朗战争实际上关闭了霍尔木兹海峡并迫使出口削减，OPEC石油产量在3月大幅下降，降至2020年6月新冠疫情高峰以来最低水平。调查显示，受科威特、伊拉克、沙特阿拉伯和阿联酋因不可抗力减产推动，OPEC成员国3月原油产量环比减少730万桶/日至2157万桶/日，当月仅有委内瑞拉和尼日利亚两个成员国实现增产。

　　本周，国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，调查显示，沙特可能会将其5月份销往亚洲的原油官方售价上调至历史最高水平，因战争导致大规模供应中断，中东原油已成为全球最昂贵的油种。销往亚洲市场的5月沙特阿拉伯轻质原油官价可能将上涨至迪拜/阿曼均价+22.50-40.50美元/桶。沙特油价大幅波动反映了亚洲买家的深度忧虑，战争限制霍尔木兹海峡航运，目前尚不清楚何时能达成停火协议，也不清楚沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、卡塔尔和巴林何时能恢复通过该海峡的石油出口。沙特阿美石油公司继续在位于红海的延布港装载石油。该港口是亚洲长期合约买家的主要供应渠道，供应量超过200万桶/日。尽管由于也门胡塞武装可能袭击油轮，部分船东对经过红海持谨慎态度，但沙特油种可在该港口装载，亚洲买家租用的船舶仍在继续作业。

　　亚洲原油现货市场，由于现货供应告罄，5月装马来西亚Labuan和越南Chim Sao原油溢价大幅上涨。马来西亚国家石油公司Petronas和越南PV Oil石油公司均因优先保障国内供应而取消了5月现货船货销售，导致市场供应极度紧张。印尼国家石油公司Pertamina为TPPI公司发起了凝析油买入招标。然而，由于4月装船货基本售罄，贸易商认为很难采购到符合条件的船货。另外，TIS Petroleum公司近期通过标书形式以较高价格售出5月装Hai Thach和Lalang凝析油船货。5月装澳大利亚西北大陆架凝析油现货溢价较前一日上涨逾1美元。由于中东凝析油供应中断，韩国石化公司正积极寻求澳大利亚凝析油作为替代品。

　　本周，供应方面，沙特阿拉伯石油巨头阿美公司正要求亚洲买家为其4月份的原油装载计划指定两条路线：既可以选择其在海湾地区的主要出口港口，也可以选择红海上的替代出口港。随着也门加入了美伊战局，一旦其关闭了连接亚丁湾和红海的关键航道——曼德海峡，将进一步加剧中东地区原油供应中断的风险。战前，霍尔木兹海峡每天石油的运输量在2000万桶左右，在叠加了红海航线每天约500万桶的运输量后，中东地区每天将有2500万桶的石油无法对外输出。

　　需求方面，尽管高油价已开始抑制部分石油消费，但整体需求仍表现出较强韧性，预计全球原油需求将逐步升至约1.06亿桶/日，维持在高位水平。由于需求下降幅度有限，难以完全抵消供应收缩带来的冲击，市场整体仍处于紧平衡甚至短缺状态。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美以伊军事冲突导致中东地缘局势紧张；二是OPEC多国因不可抗力减产；三是也门参与中东局势冲突导致局势升温。当周导致油价承压的主要因素：一是美伊仍存谈判可能；二是伊朗放开部分船只通航霍尔木兹海峡；三是美国原油库存增加。截至1日，WTI报收100.12美元/桶，环比上涨9.80美元/桶，或10.85%；截至1日当周，WTI均价99.70美元/桶，较前一周上涨6.65美元/桶，或7.14%。从技术形态上来看，标志着油价或将呈现高位震荡的走势。

　　经济方面，由于美以伊战事导致霍尔木兹海峡航运中断，给美国经济带来额外下行风险，多家美国研究机构近日上调美国经济陷入衰退的概率。穆迪分析公司模型下，美国在未来12个月陷入衰退的概率已经升至48.6%。高盛集团认为这一概率为30%，也较此前有所上调。美国威明顿信托公司和安永会计师事务所全球战略咨询部门预计美国陷入衰退的概率分别为45%和40%。这些预测均显著高于正常情况下机构预测的20%左右概率水平。

　　市场机构调查数据显示，由于美以对伊朗战争实际上关闭了霍尔木兹海峡并迫使出口削减，OPEC石油产量在3月大幅下降，降至2020年6月新冠疫情高峰以来最低水平。调查显示，受科威特、伊拉克、沙特阿拉伯和阿联酋因不可抗力减产推动，OPEC成员国3月原油产量环比减少730万桶/日至2157万桶/日，当月仅有委内瑞拉和尼日利亚两个成员国实现增产。

　　由于美伊双方在停战问题上释放的外交信号较为模糊，地缘政治及航运风险的不确定性依然存在。若短期内冲突得以平息，油价或将加速回落；反之，则将继续承压上行。综合来看，在停火前景明确前，金联创预计下周(4.2-4.8)国际原油价格将维持震荡走势。