【夜盘回顾】截至夜盘，bu06收于4592元/吨。夜盘低开高走为主。

　　【现货回顾】3月30日，国内沥青市场均价为4642元/吨，较上一日上涨49元/吨，涨幅1.07%。成本支撑，周日南北方中石化沥青价格继续上调100-150元/吨，今日再次上涨50-150元/吨。目前终端施工项目较少，市场有价无市，成交少量低价资源为主，南方主力均停产沥青，市场消耗社会库存为主。

　　【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格快速上涨，中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。供应端，主营炼厂开工率下滑明显，原料紧缺带来的预防性减产，以及远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，走货偏弱更体现了有价无市的现货状态。进入四月，随着各方势力集结完毕以及时间节点临近，中东局势大概率会有定论和结果。总之，短期快速上涨后，资金多单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑的组合策略。

　　【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX 铂钯震荡偏强，最终NYMEX铂2607合约收1892.9美元/盎司，+0.31%，NYMEX钯2606合约收1413.5美元/盎司，+0.53%。另外国内外铂钯期限结构呈现分化走势，国内铂钯为Back结构，国外为Contango结构。

　　【交易逻辑】因中东地缘冲突持续，贵金属市场整体进入到滞胀恐慌模式，具体逻辑为美伊冲突超预期推升油价从而引发美国输入型通胀担忧，进而引致Fed降息进度延后。美伊冲突方面，伊朗议会批准对海峡征收通行费，需以伊朗本币支付，新的管制计划还包括禁止与美国、以色列或此前对伊朗实施单方面制裁的国家有关的船只通过该通道。同时，伊朗方面表示不参加巴基斯坦主导的有关战争的会议。

　　美联储货币政策方面，鲍威尔表示，可暂时忽略油价冲击，但通胀预期若失控，美联储耐心将触顶，这不仅提高了降息门槛，也为接班人前景增添了不确定性。关税方面，美国对等关税遭最高法院推翻后，政策不确定性上升，特朗普政府正寻求更稳固法律依据重构关税体系：短期以122条款临时关税填补税率真空，中长期拟依托232、301条款维持高关税框架。此外，关税违法裁定引发巨额退税压力，加剧美国财政负担。供应端，Eskom未来两年将连续提高8%的电价，近期频繁和矿端宣布谈判破裂，导致部分矿企关闭其国际业务，引发铂钯的供应扰动担忧。钯金新增需求方面，中国玻璃玻纤行业对铂族金属的应用开始从铂基解决方案转向钯基解决方案，2026年4月开始大规模测试贯穿全年，俄罗斯诺里尔斯克镍业表示若试验结果良好，中国玻璃纤维行业对钯金的需求每年可能达到80万盎司，这有助于抵消汽车行业预期的需求下降。

　　关注钯金在玻纤领域的试验结果。关注4月27日美国国际贸易委员会就钯金反倾销与反补贴案举行产业损害最终阶段听证会。关注LBMA任命IBA为铂钯价格拍卖管理机构后的过渡情况。

　　【南华观点】贵金属板块主要受益于美联储中期选举时间窗口下的政策与政治环境博弈。策略上，仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期可能仍因中东冲突升级风险并未消除呈现低位震荡格局。铂钯高波动下需注意仓位控制。由于内外盘不连续，铂钯开盘价常参考国外夜盘情况，投资者需关注国际市场的交易价格，警惕开盘跳空的现象。

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