3月23日，老铺黄金（6181.HK）发布截至2025年12月31日止全年业绩。公司实现销售业绩313.7亿元，较2024年度增长220.3％；营业收入273亿元，同比增长221％；净利润50.3亿元，同比增长234.9％。

　　根据公告披露，2026年一季度老铺黄金销售业绩预计达190亿~200亿元，净利润达36亿~38亿元，相当于其2025年全年净利润的70％以上。

　　财报显示，老铺黄金业绩超高速增长主要得益于品牌影响力持续扩大形成市场绝对优势，带动线上线下营收大幅增长；产品持续优化、推新迭代；以及2025年新增门店10家、优化及扩容门店9家产生的增量营收贡献。

　　线上、境外销售增速亮眼

　　一直以来，老铺黄金的产品销售以线下门店渠道，以及境内市场为主，但其线上渠道，以及境外销售也在快速提升。

　　财报显示，2025年度，老铺黄金线下门店收入226.46亿元，同比增长204％，占总收入的82.9％；线上平台收入46.57亿元，同比增长341.3％，占总收入的17.1％。天猫“3·8焕新周”首日，老铺黄金销售1秒破3亿元，单日破10亿元。

　　与此同时，公司加快境外渠道拓展和品牌国际化步伐，2025年度，境内收入为233.61亿元，占总收入的85.6％，同比增长205.4％；境外收入为39.42亿元，占总收入的14.4％，同比增长361.％，增速尤为亮眼。

　　持续超高速增长的业绩，延续了老铺黄金过去几年强劲的经营态势，确立了以消费价值为核心的增长范式。国际金融机构罗斯柴尔德报告认为：“老铺黄金已被证明具有显著的颠覆性，这是其他品牌从未实现的。”

　　实现高端市场史诗级突破

　　此外，2025年，老铺黄金单商场业绩近10亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年在全球奢侈品集团中，老铺黄金在中国内地的单个商场店效、坪效均排名第一。行业分析指出，自1992年LV入华开启中国奢侈品市场以来，老铺黄金在2025年实现营收超越爱马仕、逼近LVMH集团在华收入。

　　按目前奢侈品集团在中国内地的整体收入排名，老铺已位列第二，这是中国品牌在高端市场的突破，也是行业变革的重要里程碑。未来两年，老铺黄金与LV中国的市场第一之争，将成为全球奢侈品行业的看点。

　　野村证券在研报中表示：“老铺黄金已成功在纯金及高端珠宝领域确立了‘首选品牌’的地位，目前尚无有力竞争者能撼动其所在赛道的领先地位。”花旗则认为，老铺黄金业绩逆势快速增长，是因为其产品不仅被视为奢侈品，更被视为文化价值与工艺的载体。

　　奢侈品消费群体正在加速转向老铺黄金。根据弗若斯特沙利文最新调研数据，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率，从2025年7月的77.3％进一步提升至2026年3月的82.4％。

　　以文化价值与工艺构建差异化壁垒

　　过去两年，在全球奢侈品行业深陷下行周期时，老铺黄金以经典文化、东方审美、极致工艺和黄金货币属性的价值组合，开创了行业全新的价值消费时代。

　　老铺黄金在财报中指出，报告期内，黄金价格持续上扬并在个别时间段呈现急速直线上升，从2025年1月的633.21元/克涨至2025年12月的979.92元/克，涨幅达54.8％。受到2025年前两次调价后黄金价格均持续快速上涨的影响，报告期内该集团毛利率较以往略有下滑至约37.6％。而在老铺黄金2025年10月第三次调价之后，毛利率重新回到40％以上。

　　若黄金价格进入下行周期，公司能否依然保持现有竞争力？

　　在3月24日上午举办的老铺黄金业绩说明会上，面对投资者的提问，创始人徐高明表示，老铺黄金的核心竞争力体现在四个维度：一是真实的消费价值；二是能提供情绪价值的文化和审美的高度；三是客户服务的溢价能力；四是渠道的支撑，这也是市场的基础。正是这四大溢价能力，构成了老铺黄金穿越周期的底气。他举例说：“做企业和做人是一样的，有钱和没钱的日子我都经历过，但朋友从没缺过。人品好，不管穷富都有朋友；放到产品上，无论金价如何，只要有设计、有价值，就永远有消费者。”这正是老铺黄金的终极哲学，也代表了以消费价值为核心的增长新范式。